Heure de Pékin, soirée du 9 janvier, la Cour suprême américaine s'apprête à publier une décision impliquant les fondements du dollar. Le contenu de ce jugement pourrait déclencher une onde de choc massive balayant les actifs à risque comme le bitcoin.

En essence, le cœur de ce différend porte sur la question de savoir si les droits de douane massifs prélevés par l'administration Trump en vertu de la Loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationale sont conformes à la loi. Au cours de l'exercice budgétaire 2025, ces droits de douane ont déjà généré environ 195 milliards de dollars de revenus pour le Trésor américain. Si la cour juge la mesure illégale, les revenus futurs des droits de douane pourraient disparaître, et le gouvernement devrait restituer entre 115 et 145 milliards de dollars en droits déjà perçus. Pour les finances américaines, c'est l'équivalent d'un « rhinocéros gris ».

Selon les données de la plateforme de prévision Kalshi, le marché estime actuellement que la probabilité d'une préservation complète des droits de douane n'est que de 28%. Qu'est-ce que cela signifie? Le marché s'attend généralement à un compromis ou à une abrogation partielle, ce qui est précisément le scénario le plus susceptible de déclencher une volatilité importante du marché.

L'élément clé réside dans la façon dont cette décision affecte le bitcoin. Le mécanisme de transmission est en réalité très clair : résultat de la décision → préoccupations concernant le déficit budgétaire → tarification du dollar et des bons du Trésor américains → flux de capitaux mondiaux → réaction du marché des cryptomonnaies. Autrement dit, si les droits de douane sont largement abrogés, le marché commencera immédiatement à évaluer un énorme trou budgétaire. La crédibilité du dollar en souffrirait, et l'expérience historique nous apprend que les fluctuations à long terme du bitcoin coïncident souvent avec une faiblesse du dollar. Simultanément, cette décision évaluera à nouveau les attentes du marché quant à la politique, ce qui pourrait très probablement déclencher une volatilité féroce à court terme.

Le marché du bitcoin a déjà changé subtilement. Sa corrélation avec le S&P 500 s'est considérablement renforcée, et il est profondément intégré dans l'écosystème mondial des actifs à risque. D'un autre côté, les risques latents du crédit du dollar renforcent également le récit du bitcoin comme « or numérique ». Les ETF au comptant sont une arme à double tranchant — le coût de position moyen de 89000 dollars crée des niveaux de support et de résistance clés, et le flux des grands capitaux pourrait être amplifié en volatilité du marché.

En analysant trois scénarios possibles :

**Scénario Un : Abrogation complète des droits de douane**
Le dollar subit une pression, ce qui est favorable au bitcoin. Les attentes d'assouplissement pousseraient la valorisation des actifs à risque à la hausse, et le bitcoin, en tant qu'actif non-libellé en dollars, pourrait en bénéficier.

**Scénario Deux : Compromis (le plus probable)**
L'incertitude du marché est maximale, avec des jeux intense haussiers/baissiers à court terme. Les actifs à risque pourraient d'abord baisser puis augmenter, ou tester à plusieurs reprises autour de 89000 dollars. Les flux importants d'ETF au comptant deviendront le détonateur.

**Scénario Trois : Maintien complet des droits de douane**
Le dollar se renforce, les problèmes budgétaires sont temporairement mis de côté. Les actifs à risque pourraient être sous pression, mais l'attribut de refuge du bitcoin serait également réévalué.

Au cours des prochaines 48 heures, le point de mire du marché n'est pas le bitcoin lui-même, mais plutôt la façon dont cette décision judiciaire évaluera l'avenir des États-Unis. Les détenteurs de positions devraient se préparer, ils devront probablement traverser une période de turbulences considérables.