Les données de l'emploi non-agricole sont sorties, et la polarisation des réactions du marché persiste. Les bonnes et mauvaises nouvelles sont facilement interprétées comme des signaux positifs, c'est l'écosystème actuel du marché des risques.

Le taux de chômage a baissé de 4,5 % à 4,4 %, ce qui semble à première vue être un signal d'amélioration économique. Cependant, la logique sous-jacente réduit en fait les attentes du marché concernant une baisse des taux par la Réserve fédérale en 2026. Une baisse du taux de chômage signifie que le marché du travail reste tendu, les pressions inflationnistes pourraient être difficiles à atténuer rapidement, ce qui réduit considérablement le soutien à une baisse agressive des taux.

Les données de l'emploi total sont également en cours d'ajustement parallèle. Bien que les chiffres exacts soient encore en cours de compilation, la tendance générale est déjà apparente. Les véritables variables se situent à deux niveaux — l'orientation de la politique économique de la nouvelle administration Trump, et la ligne de conduite que adoptera le nouveau président de la Réserve fédérale. Ces deux cygnes noirs pourraient suffire à réécrire tout le calendrier des baisses de taux de 2026.