Résumé sur la valeur dans le monde des cryptomonnaies - Avertissement des baleines des plateformes d'échange de cryptomonnaies

Beaucoup de gens évoquent souvent l’investissement axé sur la valeur,

et discutent également de ce que signifie réellement la « valeur » dans l’investissement axé sur la valeur.

En réalité, dans différents contextes,

le mot « valeur » peut exprimer des choses très différentes.

La valeur est un terme très général,

et c’est aussi un mot qui est souvent abusé.

Tout comme le mot « système » que nous utilisons fréquemment,

dans le commerce, en informatique ou en ingénierie, le mot « système » a des significations totalement différentes.

Aujourd’hui, à travers cette émission, je vais expliquer précisément ce que signifie la « valeur » dans l’investissement axé sur la valeur,

cela peut aider les débutants à dissiper certaines confusions.

Tout d’abord,

je vais parler de la « valeur d’usage ».

La valeur d’usage désigne le fait que certains biens ou certaines choses ont une certaine utilité.

Mais une grande valeur d’usage ne signifie pas qu’ils ont plus de valeur commerciale.

Par exemple, l’air et l’eau,

nous ne pouvons pas nous en passer à tout moment,

nous avons besoin d’air et d’eau chaque jour,

l’air et l’eau ont donc une très grande valeur d’usage.

Bien que l’air et l’eau aient une grande valeur d’usage,

leurs prix ne sont pas élevés,

l’air et l’eau sont généralement gratuits dans notre vie quotidienne.

Il existe aussi certains biens dont le prix est très élevé,

mais dont nous n’avons pas forcément besoin.

Par exemple, un sac LV,

un sac acheté 5 euros n’a pas de différence de valeur d’usage avec un sac LV.

Karl Marx a dit un jour,

que le prix fluctue autour de la valeur,

je ne sais pas ce que ce professeur allemand entendait par « valeur »,

s’il parlait de la valeur d’usage,

il est évident qu’il manque au moins de connaissances élémentaires sur la vie.

À travers ces deux exemples,

on comprend que la valeur d’usage d’un produit n’a pas forcément de lien avec sa valeur commerciale.

Ensuite, il y a ce qu’on appelle la « valeur sociale »,

un secteur ou une entreprise produit des biens ayant une grande valeur sociale,

mais cela ne signifie pas forcément qu’ils ont une grande valeur commerciale.

Par exemple, les produits agricoles comme les céréales,

ont une grande valeur sociale,

les gens doivent en manger,

ils ne peuvent pas se passer de nourriture,

mais les produits agricoles ne rapportent pas beaucoup d’argent,

sinon,

les agriculteurs n’auraient pas besoin d’aller en ville pour travailler et gagner leur vie.

Il y a aussi des industries comme l’acier,

le ciment, etc.,

leurs produits ont une grande demande sociale dans les chemins de fer,

les autoroutes,

les bâtiments, etc.,

mais la valeur commerciale de ces produits n’est pas très élevée.

Les entreprises de ces secteurs,

qu’elles soient aux États-Unis ou en Chine, créent beaucoup de richesse pour la société,

même si leur taille est grande,

et leur valeur sociale importante,

il est difficile pour elles de faire beaucoup d’argent,

ce qui montre que leur valeur commerciale n’est pas grande,

et donc le prix de leurs actions n’est pas élevé.

Chacun doit réfléchir de manière indépendante,

être clair sur la différence entre la valeur d’usage et la valeur sociale,

et ne pas les confondre.

Je vais donner un contre-exemple,

par exemple, le secteur du tabac et de l’alcool,

en particulier les cigarettes,

qui sont très nocives pour la santé,

et provoquent de nombreux cas de cancer du poumon.

Du point de vue de la valeur sociale,

le secteur du tabac et de l’alcool a même une valeur négative.

En Chine,

l’industrie du tabac est très rentable,

grâce à la monopolisation et à l’exploitation de la nature humaine, elle gagne beaucoup d’argent,

elle a une très grande valeur commerciale.

C’est aussi la principale raison pour laquelle aucune entreprise de cigarettes n’est cotée en bourse en Chine.

Voici une présentation de la valeur sociale,

la valeur sociale n’a pas forcément de lien avec la valeur commerciale.

La valeur commerciale,

en termes simples, c’est la capacité de gagner de l’argent.

En tant qu’investisseurs,

nous sommes tous intéressés par la valeur commerciale d’une entreprise,

malheureusement,

lorsqu’il s’agit de mesurer cette valeur,

les méthodes diffèrent selon les personnes.

Par exemple, le marché considère la valeur commerciale d’une entreprise,

en termes simples, c’est la valeur que le marché attribue à cette société,

c’est-à-dire la capitalisation boursière que nous voyons.

En Chine, la société ayant la plus grande capitalisation est Kweichow Moutai,

en dehors de ses attributs de produit de luxe,

et de son goût supérieur à celui d’autres spiritueux blancs,

sa valeur d’usage et sa valeur sociale ne sont pas très élevées.

Sa valeur d’usage ne peut pas être comparée à celle de l’air ou de l’eau,

et sa valeur sociale ne peut pas être comparée à celle des produits agricoles.

Mais la valeur commerciale de Moutai est très élevée,

elle reflète une capitalisation boursière de plusieurs milliers de milliards de yuans.

On peut voir ici que,

la valeur commerciale d’une entreprise peut être reflétée par sa capitalisation boursière.

Une autre notion est ce que l’on appelle en comptabilité la « valeur comptable »,

qui apparaît dans le bilan de l’entreprise.

La valeur comptable est la différence entre l’actif total et le passif total de l’entreprise,

c’est ce qu’on appelle l’actif net ou la valeur comptable.

Mais ces chiffres n’ont de sens qu’en comptabilité,

ils ne représentent pas forcément la vraie valeur de l’entreprise.

Certains actifs ne valent pas autant,

comme la goodwill, etc.,

qui n’ont en réalité que peu de valeur.

Mais certains actifs, en apparence, valent 10 millions,

alors que leur valeur réelle peut dépasser 100 millions.

Par exemple, une propriété achetée pour 10 millions à Shanghai,

dont la valeur a augmenté avec la hausse du marché immobilier,

peut maintenant valoir plus d’un milliard.

Ainsi, ces « valeurs comptables » ne sont qu’une notion comptable,

et peuvent largement différer de la valeur réelle,

ne peuvent pas servir de seul critère pour évaluer la valeur d’une entreprise.

Le secteur bancaire et l’assurance utilisent plutôt la valeur comptable,

car leur valeur comptable est généralement exprimée en liquidités ou en équivalents de liquidités.

Dans d’autres secteurs, la différence entre la valeur physique des actifs et la valeur comptable peut être très grande.

Il y a aussi des actifs très précieux,

comme la culture d’entreprise,

les compétences de la direction,

les actifs immatériels comme la compétitivité,

les marques, etc.,

qui ne sont pas reflétés dans le bilan,

et lors de l’évaluation d’une entreprise, il faut aussi prendre en compte ces facteurs.

Enfin, il y a la « valeur intrinsèque »,

qui désigne la capacité future de l’entreprise à générer des profits.

Ce que l’on appelle généralement l’évaluation,

c’est l’estimation de la valeur intrinsèque de l’entreprise.

La valeur intrinsèque n’est pas le prix que le marché donne,

car lorsque le marché est optimiste, le prix est plus élevé,

et lorsqu’il est pessimiste, le prix est plus bas.

Comme mentionné précédemment, la valeur comptable ne reflète pas la véritable valeur intrinsèque de l’entreprise.

La valeur intrinsèque ne peut être obtenue qu’à travers une estimation,

et lors de l’évaluation d’une entreprise, il ne faut pas se limiter à une formule précise,

car chaque secteur,

chaque étape de croissance d’une entreprise est différente,

et l’évaluation comporte beaucoup de subtilités.

Si l’on utilisait une formule universelle,

pour évaluer la valeur intrinsèque d’une entreprise,

cela éliminerait toute difficulté d’évaluation,

tout le monde l’imiterait,

la concurrence deviendrait féroce,

et cette formule deviendrait obsolète,

sans aucune valeur.

J’ai déjà mentionné auparavant,

que tout outil à faible barrière d’entrée,

n’aura pas beaucoup d’effet,

ce n’est pas l’outil lui-même qui pose problème,

mais le grand nombre d’utilisateurs qui finissent par le rendre inefficace.

Beaucoup me demandent comment estimer la valeur intrinsèque d’une entreprise, de manière très détaillée,

en réalité, cela n’a pas beaucoup d’utilité,

car chaque entreprise est différente,

il n’existe pas de formule unique,

ce que je peux fournir, ce sont seulement des lignes directrices ou des indices,

et c’est seulement en digérant et en comprenant bien ces éléments,

que vous pourrez les utiliser de manière flexible.

Certains indicateurs comme le ratio cours/bénéfice ou le rendement des capitaux propres peuvent servir de référence,

mais lorsque vous utilisez ces indicateurs,

il faut connaître leurs limites.

Car ce que ce programme discute, c’est la synthèse de la valeur,

et non l’évaluation en soi,

je ne vais pas entrer dans les détails ici.

Nous avons abordé successivement la capitalisation boursière,

la valeur comptable et la valeur intrinsèque.

La capitalisation boursière reflète la perception du marché sur la valeur commerciale de l’entreprise.

La valeur comptable est une mesure comptable de la valeur commerciale de l’entreprise.

La valeur intrinsèque, quant à elle, est une estimation de la valeur commerciale réelle de l’entreprise.

La valeur intrinsèque n’est pas aussi évidente que la capitalisation ou la valeur comptable.

Elle varie selon les individus,

les sages voient la sagesse, les ignorants voient l’ignorance,

y compris Warren Buffett et Charlie Munger,

qui ont collaboré pendant plus de cinquante ans,

mais leurs évaluations de la valeur intrinsèque de chaque entreprise peuvent différer.

Il n’existe donc pas de formule universelle,

je tiens à le préciser à nouveau.

J’ai évoqué précédemment la valeur d’usage, la valeur sociale,

et enfin, la « valeur d’investissement ».

La « valeur » dans l’investissement axé sur la valeur désigne la « valeur d’investissement ».

Après avoir évalué une entreprise,

nous déterminons sa valeur intrinsèque,

et savons que c’est une bonne société.

Mais si le prix de l’entreprise dépasse sa valeur intrinsèque,

ce n’est pas une bonne opportunité pour l’investisseur.

En termes simples,

il faut connaître la valeur intrinsèque de l’entreprise,

et la comparer au prix (capitalisation) que le marché lui attribue,

pour voir si elles correspondent.

S’il n’y a pas d’écart entre les deux,

il ne faut pas investir.

L’investissement axé sur la valeur consiste à rechercher une opportunité d’investissement.

Par exemple, Tencent Holdings,

c’est une entreprise très précieuse,

mais son prix peut aussi être élevé.

Le prix et la valeur intrinsèque sont alignés,

dans ce cas, on peut acheter,

ou ne pas acheter,

car après achat, le rendement pourrait ne pas être très élevé.

Peut-être que Tencent peut encore gagner 20-30 % par an,

mais si le prix payé est trop élevé,

cela peut compromettre les gains futurs.

Moutai aussi,

actuellement, son ratio cours/bénéfice est déjà de 60 ou 70.

Même si Moutai est une entreprise exceptionnelle,

cela ne signifie pas que c’est un bon investissement.

Il faut toujours regarder si le prix est inférieur à la valeur intrinsèque,

c’est seulement lorsque le prix est inférieur à cette dernière,

que l’entreprise a une valeur d’investissement.

Il ne faut pas tomber dans l’erreur de penser qu’une bonne entreprise doit forcément être achetée.

Lorsque le prix d’une bonne entreprise présente une certaine décote,

avec une marge de sécurité, c’est acceptable,

car il est difficile d’attendre un prix très décoté pour une bonne société.

Mais si vous payez un prix trop élevé,

c’est comme si vous empruntiez sur vos gains futurs.

Par exemple, si vous achetez une entreprise avec un rendement des capitaux propres de 15 %,

cela signifie qu’elle peut générer 15 % de profit chaque année.

Mais si vous payez un prix trop élevé,

votre rendement annuel pourrait ne plus être que de 5 %.

Parce que vous avez payé trop cher,

le ratio cours/bénéfice est aussi élevé,

ce ratio indique combien d’années il faut pour récupérer votre investissement.

Je ne vais pas revenir sur le ratio cours/bénéfice ou le rendement des capitaux propres ici,

si vous êtes intéressé, vous pouvez consulter les sections précédentes.

Dans l’investissement axé sur la valeur, la « valeur » désigne la valeur d’investissement,

c’est-à-dire que le prix doit être inférieur à la valeur intrinsèque,

pour qu’il y ait une opportunité d’investissement.

En résumé,

lorsqu’on investit, il y a un jeu de hasard,

nous espérons tous que le prix sera bas,

et que le marché nous donnera une opportunité de décote.

Par exemple, Moutai,

du point de vue opérationnel,

le rendement des capitaux propres est de 25 %,

et si vous achetez à un prix bas,

votre rendement annuel pourrait atteindre 35 %.

Pour faire une analogie,

si le marché vous donne la chance d’acheter Moutai à 100 yuans,

au lieu de plus de 1 000 yuans actuellement,

même si Moutai réalise un bénéfice de 25 %,

puisque vous l’avez acheté à un prix décoté,

vos gains annuels seront plus importants.

C’est comme un restaurant,

qui peut gagner 25 % chaque année,

et dont le prix normal est de 1 million,

si vous l’achetez avec une décote de 500 000,

vos gains annuels ne seront pas de 25 %, mais de 50 %.

Pour profiter d’une opportunité de prix bas,

il faut utiliser le marché,

patienter jusqu’à ce que le marché vous offre une décote,

et acheter lorsque le prix est inférieur à la valeur intrinsèque,

ainsi, vous obtiendrez une bonne valeur d’investissement.

En résumé,

plus le prix est inférieur à la valeur intrinsèque de l’entreprise,

plus l’investissement est intéressant.

Un autre point important,

c’est que sur le marché, il faut à la fois gagner de l’argent avec le marché et avec la gestion de l’entreprise.

Il faut privilégier des entreprises de qualité, avec des profits stables à long terme,

les mauvaises entreprises, même à bas prix, ne sont pas recommandées.

Par exemple, une société comme Moutai peut continuer à générer des revenus.

Acheter à un prix bas est une chose,

mais il faut aussi s’assurer que l’entreprise est de qualité.

Découvrir la valeur de cette entreprise,

alors que d’autres ne l’ont pas encore fait, c’est la meilleure situation.

Bien sûr, tout le monde peut voir la valeur de Moutai,

sa valeur a déjà été pleinement exploitée.

Il existe aussi des entreprises dont la valeur est peu connue du grand public,

en apparence, leur ratio cours/bénéfice est élevé,

mais en réalité, ces entreprises sont en phase de forte croissance,

elles deviendront probablement plus rentables à l’avenir,

leurs coûts diminueront,

il faut donc repérer ces entreprises à forte valeur,

et surtout, qu’elles puissent générer des profits sur le long terme.

La sélection des actions est également très importante,

il ne faut pas penser que l’investissement axé sur la valeur consiste simplement à acheter bon marché,

en réalité, l’investissement axé sur la valeur est une fonction binaire,

d’un côté, le prix,

de l’autre, la valeur intrinsèque de l’entreprise.

Le prix est très important en investissement,

il faut essayer d’acheter au prix le plus bas possible,

et d’un autre côté, il faut choisir des entreprises de qualité.

Ainsi,

la « valeur d’investissement » dans l’investissement axé sur la valeur, c’est la marge de sécurité,

le concept de marge de sécurité, je l’ai déjà évoqué dans d’autres émissions,

il désigne la différence entre le prix et la valeur intrinsèque.

En résumé,

on veut à la fois gagner avec la gestion de l’entreprise et avec le marché,

lorsque le marché sous-estime une société,

et que le prix d’achat présente une décote,

on parle alors de marge de sécurité.

En évaluant une entreprise,

nous estimons sa valeur intrinsèque,

mais cela ne signifie pas que cette société est forcément une bonne opportunité d’investissement,

l’essentiel, c’est de savoir si cette société a une valeur d’investissement.

Pour qu’une entreprise ait une valeur d’investissement,

il faut que son prix soit inférieur à sa valeur intrinsèque,

c’est la seule condition pour qu’elle soit intéressante.

Pour obtenir un prix relativement bas,

il faut faire preuve de patience,

attendre que le marché vous donne une opportunité d’acheter une société de qualité à un prix avantageux,

ainsi, vous pourrez profiter à la fois des gains liés aux fluctuations du marché,

et des profits issus du développement de l’entreprise,

c’est cela, la valeur de l’investissement dans l’investissement axé sur la valeur.

Il faut surmonter la faiblesse humaine,

être patient pour saisir les opportunités d’achat de sociétés de qualité.

Certains pensent que le prix de Moutai est très élevé,

qu’il est difficile d’avoir une décote,

mais je veux dire que les opportunités de décote pour de bonnes entreprises sont rares,

mais le marché finira par vous donner une occasion d’achat,

peut-être avec du retard,

mais elle finira par arriver.

Il faut avoir de la patience,

sans patience,

on risque de devenir une « ciboule » sur le marché.

Si vous achetez à un prix trop élevé,

même si vous investissez dans une bonne société,

cela ne sera pas forcément un bon investissement,

beaucoup de gens en subissent des pertes.

Le prix élevé des bonnes entreprises est souvent dû à la foule qui suit aveuglément,

il faut faire la différence entre une bonne entreprise et un bon investissement.

Il faut bien comprendre le concept de « valeur d’investissement » dans l’investissement axé sur la valeur,

c’est-à-dire la marge de sécurité,

et ne pas se limiter à la seule considération du prix bas.

Si vous achetez une société de mauvaise qualité uniquement parce qu’elle est bon marché,

vous risquez de tomber dans le piège de la « valeur piège »,

même si vous achetez à bas prix,

le prix pourrait encore baisser à l’avenir,

et la société pourrait faire faillite.

Donc,

il faut étudier l’entreprise,

analyser sa gestion,

ne pas se concentrer uniquement sur le prix de l’action,

c’est pour cela que l’investissement est un jeu de cognition,

et un jeu sur la nature humaine.