Principe et cas de la limitation des pertes dans l'investissement de valeur - Plateforme d'échange de cryptomonnaies

Je souhaite parler de la question de savoir si un investisseur en valeur doit couper ses pertes, et quand le faire.

J’ai déjà consacré une émission à ce sujet.

En principe,

si l’action d’une entreprise baisse,

mais que la gestion de l’entreprise ne montre pas de détérioration permanente,

alors la baisse du cours est en réalité une libération de risque.

Dans ce cas,

il faut acheter davantage à mesure que le prix baisse,

et non couper ses pertes.

La plupart des participants au marché boursier sont des spéculateurs,

et donc lorsque le cours chute violemment,

ils ont tendance à vendre par crainte de pertes supplémentaires.

Ils ne prennent pas en compte la situation opérationnelle de l’entreprise,

ils vendent simplement parce que le prix de l’action baisse.

Ce type de coupe de pertes n’est pas recommandé.

La raison pour laquelle un investisseur en valeur coupe ses pertes est : juger si la gestion de l’entreprise ou le secteur se détériore,

ou si la décision d’investissement initiale était erronée.

En cas d’erreur de jugement,

il faut reconnaître l’erreur et couper ses pertes.

La reconnaissance d’une erreur ne repose pas sur la baisse du prix,

au contraire,

si le prix baisse,

et que la raison pour laquelle on a acheté initialement est toujours valable,

et que la gestion de l’entreprise n’a pas subi de détérioration permanente,

alors il faut acheter davantage à mesure que le prix baisse.

Ainsi,

la décision de couper ses pertes dépend de la situation opérationnelle de l’entreprise.

Prenons l’exemple récent de Warren Buffett qui a liquidé ses positions dans le secteur aérien,

Berkshire Hathaway a acheté des actions dans ce secteur il y a un ou deux ans,

ce qui était en réalité une décision prise par ses deux héritiers.

Ils pensaient que les perspectives du secteur aérien s’amélioreraient,

que les profits s’amélioreraient,

et que la concentration du secteur augmenterait progressivement, entre autres raisons.

Finalement,

Buffett a clairement accepté cette décision.

Il y a plusieurs décennies, Buffett avait subi de lourdes pertes en investissant dans le secteur aérien,

il a donc toujours été prudent à ce sujet.

Car l’industrie aérienne est effectivement difficile,

les coûts de main-d’œuvre sont difficiles à contrôler, tout comme le prix du pétrole,

c’est une industrie sans différenciation.

Au moment où Buffett a acheté,

il n’avait pas connaissance de l’événement imprévu qu’est la pandémie.

En temps normal,

en tant qu’investisseur en valeur face à un tel événement,

cela peut représenter une opportunité,

car le prix de l’action baisse,

il faut en profiter pour acheter autant que possible.

Mais il y a une condition préalable : cela affectera-t-il durablement la perspective opérationnelle de l’entreprise ? Si l’impact est temporaire,

cela peut être surmonté.

En réalité, cette pandémie a changé durablement le secteur aérien,

et pas seulement temporairement.

La peur de la pandémie pourrait s’atténuer en six mois ou un an.

Mais le changement dans la façon dont les gens travaillent, notamment le télétravail, aura un impact permanent sur le secteur aérien,

et pas seulement temporaire.

Par conséquent,

ils ont finalement décidé de reconnaître l’erreur et de couper leurs pertes,

car la raison initiale d’investir dans le secteur aérien a disparu,

en raison de la détérioration de la gestion.

La majorité des compagnies aériennes ont un endettement très élevé,

et si la pandémie dure un ou deux ans,

beaucoup feront faillite.

Cet événement était imprévu pour Buffett,

car l’investissement est essentiellement une question de probabilités.

Même un maître de l’investissement comme Buffett ne peut prévoir un tel événement imprévu.

Après le déclenchement de la pandémie,

la survie des compagnies aériennes a été gravement menacée,

Buffett a compris le risque imminent de faillite,

et a donc décidé de vendre ses actions dans ce secteur.

La durée de la pandémie est inconnue,

il doit donc éviter ce risque.

Outre le risque de faillite,

une autre raison principale pour laquelle Buffett a vendu ses actions,

est que la pandémie a changé la façon dont les gens vivent.

Prenons l’exemple des États-Unis,

le télétravail est devenu la norme,

ce changement aura un impact profond sur les habitudes de comportement.

Comme auparavant, les Américains n’étaient pas habitués à porter un masque,

après cette pandémie,

leur habitude de ne pas porter de masque pourrait changer.

Dans le secteur aérien,

la classe affaires est la principale source de profit,

son prix est généralement trois à quatre fois celui de la classe économique,

alors que le coût est presque identique.

Cependant,

avec la généralisation des réunions en ligne,

la demande pour la classe affaires va fortement diminuer.

Il se peut que quelques semaines ne suffisent pas à changer cette habitude,

mais quelques mois suffisent pour que les gens s’adaptent à une nouvelle façon de travailler.

Les gens commencent à réaliser que les réunions en face à face ne sont pas indispensables,

surtout avec la maturité croissante des technologies à distance.

La perte de clients haut de gamme portera un coup fatal à la survie et aux profits du secteur aérien.

L’industrie aérienne a une faible capacité de hausse des prix,

et ses perspectives de profit futures deviennent mauvaises et incertaines.

Par conséquent,

je pense que la liquidation de Buffett dans le secteur aérien peut être résumée en deux raisons principales : d’une part, le secteur aérien a un endettement élevé,

beaucoup d’entreprises risquent la faillite pendant la pandémie,

et l’incertitude est difficile à contrôler ; d’autre part, le changement permanent dans le comportement des consommateurs,

a entraîné la disparition de la demande pour la classe affaires,

ce qui entraînera une forte baisse des profits du secteur aérien.

Buffett a dit un jour,

qu’il n’achète pas facilement une action d’une entreprise,

mais qu’il ne vend pas non plus à la légère.

Donc,

son acte de vendre cette fois doit avoir des raisons très claires,

et ces raisons ne sont pas secrètes.

Les deux raisons que je viens de résumer,

sont probablement les principales motivations derrière sa décision,

et ces analyses ne nécessitent pas de connaissances approfondies.

Pour résumer,

un investisseur en valeur, lorsque la gestion de l’entreprise ne montre pas de détérioration permanente,

peut acheter davantage à mesure que le prix baisse,

ce qui est complètement différent d’un spéculateur qui regarde uniquement la baisse du prix.

Pour un investisseur en valeur,

plus le prix baisse, moins le risque est élevé,

et donc il achète plus,

mais à condition que la gestion ne se détériore pas de façon permanente.

Si la gestion se détériore de façon permanente,

il faut reconnaître l’erreur et couper ses pertes.

La raison pour laquelle Buffett a vendu ses actions dans le secteur aérien,

est qu’il pense que ce secteur fait face à un endettement élevé,

à une incertitude sur la durée de la pandémie, et à la disparition de la demande pour la classe affaires,

ces facteurs entraînent une détérioration permanente de la gestion du secteur.

Par conséquent,

il a choisi de couper ses pertes,

reconnaissant que sa précédente analyse était erronée.

Après tout,

la situation a changé,

et ce changement est permanent.

Ce cas est très classique,

en tant qu’investisseur en valeur,

comment devons-nous percevoir la relation entre le prix des actions et la gestion de l’entreprise,

et comment suivre et analyser en permanence la gestion de l’entreprise,

pour réévaluer si la situation est temporaire ou permanente,

afin de décider s’il faut sortir en coupant ses pertes.