Au cours d'un cycle passé, si l'on devait indiquer quel protocole DeFi a réalisé une innovation véritablement disruptive, simple à comprendre mais difficile à reproduire, Pendle serait sans aucun doute la réponse incontournable.

Alors que la majorité des projets sont encore plongés dans le jeu de l'extraction de liquidités, Pendle a fait quelque chose de vraiment remarquable — il a transformé le concept évanescent de "revenus futurs" en un actif modulaire pouvant être échangé sur le marché dès aujourd'hui. Il ne s'agit pas seulement d'une itération fonctionnelle, mais d'une refonte complète de la logique du système de revenus de la DeFi. En période de marché morose et d'agitation, c'est précisément le moment idéal pour prendre du recul et réévaluer ces protocoles de premier plan, solides sur leurs fondamentaux et difficiles à concurrencer. Cet article analysera, à partir des mécanismes sous-jacents, la logique de croissance de ce projet sur les 2 à 5 prochaines années, en combinant données et activités on-chain, pour esquisser une vision claire de sa valeur future.

**Une nouvelle vision du marché des revenus**

Pour comprendre Pendle, il faut d'abord dépasser l'image stéréotypée d'"une plateforme de trading supplémentaire". En réalité, c'est un marché dédié aux dérivés de taux d'intérêt on-chain, permettant la circulation des droits de revenus.

**Innovation mécanique : la segmentation tridimensionnelle des revenus**

La finesse de Pendle réside dans son processus de division standardisé des tokens : tout actif générant des revenus (comme l'ETH staké, les certificats de fourniture de liquidités ou les stablecoins) une fois déposé, est décomposé en deux tokens indépendants — le certificat de principal(PT) et le certificat de revenus(YT). Cette conception permet pour la première fois aux droits de revenus futurs, auparavant non négociables, d'être échangés librement sur le marché.