🚨BREAKING

Données CFTC CoT (12/30-01/06, publiées le 9 janvier) :
• Agri : Corn/SRW blé MM short
• Énergie : couverture P/M short ; MM long
• Gaz naturel : OI énorme ; Swap Dealers fortement short ; MM long
• Électricité : les commerciaux en tête ; MM limité
• Métaux & autres : Or MM fortement long ; Cuivre OR short

Les grains ont adopté une posture défensive par rapport au rapport précédent, mais avec des nuances importantes. Le maïs est resté net short géré par l’argent, bien que la position nette short se soit réduite à mesure que les fonds ont ajouté des longs et réduit des shorts. Le SRW blé est resté fermement net short, avec les spéculateurs réduisant leurs longs et augmentant leurs shorts. Cela confirme que le positionnement sur les grains reste spécifique à chaque contrat, et non une tendance directionnelle large, tandis que la couverture commerciale continue d’ancrer le marché.

Les marchés de l’énergie restent structurellement inchangés. Les shorts de couverture des producteurs/commerçants continuent de dominer, tandis que le Managed Money détient une exposition nette longue sur les principaux contrats pétroliers, y compris le Brent en dernière journée. La légère augmentation de la longueur nette du MM reflète un maintien de position plutôt qu’un nouveau surcroît spéculatif.

Le gaz naturel continue d’être défini par les hedgers par rapport aux fonds. L’intérêt ouvert reste extrêmement élevé, les Swap Dealers conservent une très grande exposition nette short, et le Managed Money reste net long. Les variations d’une semaine à l’autre suggèrent une engagement dans la volatilité, et non un reset ou un changement de régime directionnel.

Le positionnement en électricité reste piloté par les commerciaux. Les positions des producteurs/commerçants sont nettement plus importantes que l’exposition spéculative, bien que la participation du Managed Money reste visible dans des hubs clés comme PJM, indiquant que les fonds sont présents mais ne conduisent pas la formation des prix.

Dans les métaux, l’or maintient de très grandes positions net long du Managed Money malgré une légère réduction hebdomadaire, renforçant son rôle de couverture macro défensive. Le cuivre reste prudent, avec une position nette short dans les autres reportables et cette position s’élargit, signalant une retenue continue face à la demande industrielle à court terme.

Dans l’ensemble, le positionnement continue de montrer une persistance plutôt qu’une rotation. Les grains restent défensifs avec des ajustements sélectifs, les structures énergie et gaz sont intactes, l’électricité reste pilotée par le secteur commercial, l’or demeure une couverture, et le cuivre n’a pas encore signalé un regain d’optimisme.