Les données sur l'emploi non agricole de décembre aux États-Unis viennent de sortir, et le marché est tout simplement abasourdi.

L'ajout net d'emplois n'est que de 50 000, soit plus d'un tiers de moins que les 65 000 attendus. Le taux de chômage est quant à lui de 4,4 %, ce qui semble inférieur aux 4,5 % anticipés, mais cette combinaison de données envoie en réalité un signal très dangereux — la capacité de création d'emplois est en déclin. Les chiffres d'emploi pour novembre et décembre ont également été révisés à la baisse de 76 000, ce qui signifie que les chiffres précédemment publiés étaient gonflés. La croissance de l'emploi pour toute l'année 2025 est la plus faible depuis 2020, ce qui constitue un signal clair de ralentissement.

L'impact le plus direct concerne les attentes de baisse des taux d'intérêt. Le marché pariait auparavant sur une baisse de la Fed en janvier, mais maintenant ? L'outil "Fed Watch" du CME montre que la probabilité d'une baisse de 25 points de base en janvier est tombée à 5 %, contre une probabilité de 95 % de maintien des taux inchangés. En d'autres termes, la baisse des taux est pratiquement hors de question. Le marché commence à parier à nouveau, la première baisse pourrait attendre le milieu de 2026, avec un rythme de deux baisses par an.

Ce qui est intéressant, c'est que la Fed accorde en réalité plus d'importance à ce taux de chômage. Actuellement, le taux de chômage est en baisse et les salaires continuent d'augmenter, ce qui soutient leur décision de rester "sur la touche" en janvier. Mais avec une croissance de l'emploi si faible, à long terme, cela pourrait freiner la consommation, qui est le moteur de l'économie américaine — alors, le marché du travail est-il vraiment à un tournant ? La question reste en suspens.

Du côté du marché boursier, ces préoccupations ne semblent pas trop impacter. Les trois principaux indices ont continué à atteindre de nouveaux sommets historiques, avec une hausse générale des actions technologiques et des semi-conducteurs. La plus forte hausse concerne les entreprises d'énergie nucléaire, comme Vistra, dont le cours a augmenté de plus de 10 %, car Meta a récemment signé un contrat d'approvisionnement en énergie nucléaire à long terme, garantissant l'alimentation électrique des centres de données AI. La logique du capital est claire : le report de la baisse des taux signifie que l'environnement de taux élevés perdurera plus longtemps, mais cela renforce aussi la certitude de la demande à long terme pour la technologie et l'IA, et les ressources rares de la chaîne d'approvisionnement seront davantage recherchées.