最近, une étrange phénomène est en train de fermenter sur la chaîne.

Les adresses de portefeuilles de baleines détenant plus de 100 BTC, continuent d'atteindre de nouveaux records. Logiquement, cela devrait être un signal clair d’un flux continu de fonds à long terme. Mais en regardant le prix du Bitcoin ? Il stagne, voire affiche une tranquillité quelque peu étrange.

Qu’est-ce qui se passe exactement ?

À première vue, les données on-chain sont effectivement impressionnantes. Ces adresses de portefeuille ≥100 BTC ne cessent de battre des records, ce qui, sous tous les angles, ressemble à une accumulation silencieuse de gros capitaux. Mais le prix ne suit pas cette tendance, ce contraste est assez déroutant.

En y réfléchissant davantage, la situation n’est pas aussi simple.

Par exemple, il y a des adresses qui accumulent des coins, mais cela ne signifie pas que toutes ces actions d’accumulation peuvent directement faire monter le prix spot. Certaines grosses transactions se produisent hors chaîne, ces actifs numériques peuvent simplement circuler entre institutions, sans jamais entrer sur le marché public. Et une autre partie des jetons sert à couvrir le risque, plutôt qu’à acheter de manière unidirectionnelle — ce qui ne ferait pas non plus monter directement le prix.

Il y a aussi un angle souvent négligé : l’augmentation des adresses de baleines, qui n’est souvent qu’une redistribution des actifs existants, plutôt qu’un afflux de fonds frais. En d’autres termes, il s’agit peut-être simplement de mouvements internes de fonds, sans qu’une nouvelle injection de capitaux ne vienne alimenter le marché.

Lorsque l’accumulation structurelle rencontre une pression de vente structurelle, et que la prospérité sur la chaîne coexiste avec une stagnation du marché, ces deux phénomènes apparemment contradictoires peuvent exister simultanément. Ce n’est pas une manipulation des données, mais la complexité de la logique de fonctionnement du marché.

Le vrai point de réflexion ici — le problème n’est peut-être pas « y a-t-il quelqu’un qui achète » ? La question est : ces comportements d’achat peuvent-ils réellement influencer le prix spot ? Qui détient actuellement le pouvoir de fixation des prix sur le marché ?

Dans ce cycle, la façon dont le marché fonctionne pourrait être complètement différente de celle du passé. Les données on-chain sont impressionnantes, mais le prix spot reste toujours distant. Derrière ce phénomène, il pourrait se cacher une toute nouvelle structure de marché en train de se former.