Les données du marché du travail américain de décembre viennent de sortir, et le résultat est un peu décevant — seuls 5万 nouveaux emplois non agricoles ont été créés, bien en deçà des 7万 attendus par le marché. Plus décevant encore, les deux mois précédents ont été révisés à la baisse de 7.6万. Bien que le taux de chômage se soit légèrement amélioré, cela ne suffit pas à masquer les problèmes de déséquilibre dans la structure de l'emploi.

Le marché du travail semble ralentir. La moyenne mobile de trois mois des nouveaux emplois non agricoles du secteur privé est tombée à un plancher de 2.9万, ce qui est un signal relativement dangereux. Cependant, d'un autre point de vue, les demandes initiales d'allocations chômage récentes ont généralement dépassé les attentes, les licenciements d'entreprises se contractent, et la volonté d'embauche des entreprises selon le NFIB continue de s'améliorer, donc les données sur l'emploi non agricole ultérieures pourraient rebondir.

La clé est que l'économie américaine et le marché du travail présentent un « écart de température » — les deux ne sont pas tout à fait synchronisés, ce qui mérite une attention particulière.

Du point de vue de la Réserve fédérale, ces données sur l'emploi, bien qu'affaiblies, ne se sont pas aggravées au point d'être inacceptables. Le marché se concentre actuellement sur la réunion de janvier ; nous estimons que la Réserve fédérale va probablement suspendre les baisses de taux, en attendant de voir les données ultérieures. Les attentes générales sont que la Réserve fédérale suspendra les baisses de taux pendant les mois de janvier à mai, puis réduira les taux de 1-2 fois après la nomination du nouveau président en fonction de la situation. À court terme, il faudra donc attendre un peu plus longtemps pour les baisses de taux.