#美国非农就业数据未达市场预期 Où est allé tout l'argent du marché DeFi ? C'est la question que beaucoup de gens se posent récemment.

L'observation montre que les flux de capitaux changent subtilement de direction — passant graduellement de l'ancienne méthode de maintien par les incitations à de nouvelles pistes comme le jalonnement de liquidité et le re-jalonnement. Ce n'est pas une coïncidence, c'est le marché qui vote avec de vrais dollars.

Aave, le grand emprunteur du secteur, a vu ses actifs verrouillés passer de 26 milliards de dollars à 55 milliards de dollars, plus que doublés. Qu'est-ce que cela dit ? Cela montre que le marché approuve sa logique. La même histoire s'est produite avec LDO, et Eigen et EthFi du re-jalonnement ont également attiré de grandes quantités de capitaux. Le point commun de ces projets est très clair — ils ont un vrai besoin qui les soutient, et le modèle résiste à l'examen.

En revanche, ces projets qui dépendaient autrefois des grandes inondations d'incitations ? Crv, Cvx, Cake et compagnie — une fois que les incitations s'affaiblissent, les capitaux se retirent immédiatement. Entrer imprudemment dans ces projets lors d'un marché baissier augmente clairement le coefficient de risque.

Pour dire simplement, DeFi ne s'est pas refroidi, c'est juste que la différenciation s'accentue. Les vrais capitaux sélectionnent les projets — ceux qui ont une vraie capacité de génération de revenus, une forte capacité d'absorption de capitaux et une logique commerciale claire. Poursuivre aveuglément les petits et moyens projets dans un marché faible n'est pas aussi judicieux que de concentrer l'attention sur les leaders déjà validés, en observant les mouvements de capitaux réels avant de prendre une décision. L'industrie montre désormais clairement le scénario « les plus forts deviennent encore plus forts ».