Les données les plus récentes révèlent un phénomène choquant sur le marché des ETF de matières premières en 2025 : il ne s'agit en réalité pas d'une "bulle des matières premières", mais d'une domination absolue de l'or.

Les chiffres parlent d'eux-mêmes : l'année dernière, l'afflux n'était que de 1,3 milliard de dollars, cette année il a explosé à 58 milliards, soit une croissance de 44 fois. Mais ce festin a été presque entièrement absorbé par l'or. Les ETF or représentent 48,5 milliards, soit 83,6 %. Le reste, l'argent et l'indice général des matières premières, ont reçu respectivement 3 à 4 milliards, tandis que l'énergie, les métaux industriels et l'agriculture, ces matières premières traditionnelles, sont presque abandonnés, avec des flux nets sortants.

Au niveau mondial, c'est encore plus fou. Selon la World Gold Council, les flux mondiaux vers les ETF or atteignent 89 milliards de dollars — 50,65 milliards en Amérique du Nord, 12 milliards en Europe, et 25 milliards en Asie. Cela dépasse les 47-50 milliards de la vague de refuge en 2020 liée à la pandémie, battant tous les records historiques. La valeur totale des ETF or dans le monde a doublé depuis la fin de l'année dernière pour atteindre 559 milliards de dollars, avec un volume de détention qui a explosé à 4025 tonnes, soit une augmentation de 25 % par rapport à avant. Sept mois consécutifs d'afflux net constituent également la période la plus longue jamais enregistrée.

Pourquoi l'or est-il si prisé ? La réponse est multiple : la situation géopolitique ne cesse de s'aggraver — conflits au Moyen-Orient, guerre russo-ukrainienne, tensions sino-américaines, crise au Venezuela, tous ces signaux de refuge. Le dollar s'est déprécié de 5 %, rendant l'or, libellé en dollars, plus abordable. La Fed a réduit ses taux d'intérêt trois fois cette année, le taux réel passant de 2,5 % à 1,8 %, ce qui réduit le coût de détention de l'or sans rendement. De plus, le ratio P/E du S&P atteint 22, créant une bulle boursière qui inquiète les investisseurs — la faible corrélation de l'or en fait un outil de couverture idéal. Enfin, le prix de l'or a augmenté de 27 %, atteignant 53 nouveaux sommets, ce qui a attiré les traders de momentum, créant un cercle de rétroaction positive auto-renforçant.

En revanche, les autres matières premières sont en difficulté. Le pétrole a chuté de 22 %, avec 59 % des analystes pessimistes, et les ETF énergie sont abandonnés sans pitié. Les métaux industriels subissent la crise économique de grandes puissances et la crise immobilière, avec des flux nets sortants. Les produits agricoles, en raison de récoltes abondantes et d'une demande faible, attirent peu d'attention.

L'histoire de 2025 est claire : c'est l'ère de l'or, pas celle des matières premières.