#期权交割事件 La grande livraison annuelle d’options de 28 milliards de dollars vient de se terminer, j’ai jeté un œil à la structure des positions après la livraison, et une sensation d’alerte familière m’a de nouveau envahi. Les options trimestrielles de mars sont désormais la plus grande position, représentant plus de 30 %, et elles sont principalement des options d’achat hors de la monnaie — j’ai vu ce genre de configuration trop de fois.

Honnêtement, ce que ces données reflètent mérite réflexion. Que signifie l’accumulation d’options d’achat hors de la monnaie ? Les acteurs du marché parient sur une reprise, sur une hausse. Mais en regardant de près cette grosse opération avant la livraison, il s’agissait essentiellement d’un déplacement de position d’un mois à l’autre. C’est comme si le market maker changeait de position, passant d’un terrain de jeu déjà testé à un nouveau champ de chasse.

Le fait que le marché soit le plus faible au quatrième trimestre n’est pas une surprise, je peux aussi ressentir cette atmosphère de calme plat ces derniers temps. Mais c’est justement dans ces périodes de morosité que les changements dans la structure des options sont les plus faciles à négliger. La présence massive d’options d’achat hors de la monnaie signifie que si une reprise se produit, ces options réaliseront rapidement des profits, et leurs détenteurs accéléreront la clôture pour encaisser, ce qui renforcera encore les attentes de rebond — un schéma classique d’accumulation de risques.

Ma recommandation est simple : ne laissez pas l’optimisme autour des options de mars vous entraîner. Cette configuration est à la fois un signal d’opportunité et un avertissement de risque. Il est bon de parier sur un rebond, mais il faut connaître son niveau de stop-loss, et ne pas attendre que ces grandes positions soient liquidées pour éviter de se faire couper l’herbe sous le pied. La clé pour durer sur la chaîne, c’est de rester toujours sensible aux changements de la structure du marché.