Récemment, j'ai constaté une montée en puissance des discussions dans le cercle institutionnel autour du projet Walrus, non seulement en raison de la mention explicite par GrayScale, mais surtout parce que le modèle économique derrière est vraiment intéressant.

Commençons par l'action de GrayScale. En juillet de cette année, GrayScale a inscrit Walrus sur sa liste de surveillance, le qualifiant directement de "cœur de la couche de données Sui". Le jour où l'annonce a été faite, la capitalisation de WAL a augmenté de 40 %. Cela ne reflète pas une spéculation à court terme, mais plutôt une reconnaissance de la valeur à long terme de cette voie de stockage décentralisé par de gros investisseurs.

Mais ce qui mérite vraiment l'attention, c'est la conception du token WAL. Commençons par le total — 5 milliards. Cela peut sembler beaucoup, mais il y a un mécanisme clé : chaque fois que quelqu’un stocke des données, une partie du token est détruite. En d’autres termes, plus le réseau est utilisé fréquemment, moins la circulation de tokens est importante. Cette logique déflationniste ressemble un peu au mécanisme de brûlage d’EIP-1559 d’Ethereum, mais elle est directement liée à l’activité de stockage. Plus il y a de données uploadées, plus le token devient rare, créant ainsi une boucle de rétroaction positive entre demande et rareté.

Regardons maintenant comment le prix est fixé. Walrus utilise un mode de tarification par enchère de marché : après que les nœuds proposent leurs prix, le système calcule la médiane pondérée par la participation. Par exemple, si six nœuds proposent respectivement 0,5, 0,9 et 1,0 dollar, le prix final sera de 1,0 dollar. Cela protège à la fois les revenus attendus des nœuds et empêche une concurrence malveillante par des prix trop bas, tout en maintenant un marché ordonné.

Ce qui est souvent négligé mais crucial, c’est le levier de la subvention. Walrus dédie 10 % de ses tokens à la subvention de stockage, permettant aux développeurs de migrer des données à très faible coût. Imaginez — une plateforme NFT pourrait réduire presque à zéro le coût de stockage grâce à cette subvention, tandis que les utilisateurs participent au partage des frais du réseau via le staking de WAL. Une fois ce cercle vertueux enclenché, la boucle "subvention → expansion de l’écosystème → augmentation de la demande de tokens" se met en place. Ce principe a été expérimenté par Filecoin dans ses débuts, mais Walrus bénéficie de l’avantage de Sui avec son TPS élevé, ce qui résout le problème historique de la lenteur des confirmations de transaction de Filecoin.

Bien sûr, il y a aussi des risques. La circulation ne représente que 29,57 % de l’offre totale, et le déblocage futur des tokens pourrait entraîner une pression de vente. Donc, ce qu’il faut vraiment surveiller, ce n’est pas la courbe K à court terme, mais plutôt l’activité réelle du réseau principal — le volume de stockage et de transactions, la croissance du nombre de nœuds, autant d’indicateurs de la santé du projet.