Une récente étude de Goldman Sachs a suscité beaucoup d'attention. Ils ont découvert que la corrélation moyenne des actions du S&P 500 sur 3 mois a chuté à 0,17, le niveau le plus bas depuis 2017. En comparaison : pendant la pandémie, ce chiffre avait atteint 0,75-0,80. Maintenant, il n'est que de 0,17, qu'est-ce que cela signifie ?

En surface, cela semble refléter une diversification du marché. Mais la réalité est bien plus complexe. La vérité, c'est quoi ? Sept géants de la technologie représentent plus de 40% de la capitalisation boursière du S&P 500, et ils montent en flèche. Parallèlement, les données de BlackRock montrent qu'environ 40% des composants du S&P 500 enregistrent des pertes pour l'ensemble de l'année 2025. En d'autres termes, seules quelques actions gagnent de l'argent, tandis que la plupart des autres agissent indépendamment les unes des autres. Ce n'est pas une structure de marché saine, mais plutôt une fragmentation extrême — la corrélation a été ramenée à un niveau historiquement très bas.

Ce qui devrait particulièrement alerter, c'est le signal que l'histoire nous envoie. Après que la corrélation ait chuté à son point bas en 2017, qu'est-il arrivé ? En 2018, la volatilité du marché a augmenté considérablement. Après la faible corrélation de 2019 ? En 2020, l'effondrement de la pandémie a entaîné une baisse de 34%, avec la corrélation explosant à 0,80. Ce type de conversion se produit souvent en quelques semaines. Kieran Diamond, stratégiste en produits dérivés chez UBS, est sans détour : la corrélation implicite a chuté à un niveau historiquement bas, et une fois que les facteurs macroéconomiques reprendront le contrôle, le VIX pourrait exploser.

Il existe maintenant quelque chose de plus dangereux appelé la « bombe de corrélation ». Cela semble être du jargon, mais le concept est simple. De nombreux fonds spéculatifs jouent au même jeu : acheter la volatilité des actions individuelles, vendre la volatilité de l'indice, en pariant que la faible corrélation persiste. Le partenaire directeur d'un fonds de volatilité basé à San Francisco, QVR Advisors, a déjà détecté les premiers signes : les stratégies de dispersion sont devenues tellement encombrées qu'elles ne peuvent plus l'être. Ils ont même commencé à parier contre cette stratégie.

Une fois qu'un choc systémique se produit-il ? Como l'éclatement de la bulle IA, l'application réelle des politiques de tarification douanière, ou une déception relative aux bénéfices des entreprises — n'importe lequel de ces facteurs pourrait entraîner une corrélation explosant de 0,17 à plus de 0,60. Que se passe-t-il alors ? Toutes les stratégies de dispersion perdent simultanément, déclenchant des fermetures en cascade, provoquant une nouvelle augmentation de la corrélation et de l'indice VIX. C'est ce qu'on appelle la « bombe ».

Il y a aussi une découverte encore plus dérangeante. La recherche de LVW Advisors a révélé un paradoxe : quand la concentration du marché est élevée (correspondant à une corrélation faible entre les actions), la corrélation entre actions et obligations a tendance à augmenter. Qu'est-ce que cela signifie ? L'effet de diversification du portefeuille traditionnel 60/40 (60% d'actions, 40% d'obligations) est considérablement réduit.

Les perspectives de Farther 2026 sont directes : l'augmentation de la volatilité augmentera la corrélation entre actions et obligations. Une fois la crise éclatée, les actions et les obligations baisseront simultanément, et ceux qui pensaient avoir un portefeuille diversifié découvriront la vérité — leur portefeuille est en réalité extrêmement fragile.

Les données parleront. L'histoire montre que lorsque la corrélation passe d'un niveau extrêmement bas à un niveau extrêmement élevé, le S&P 500 s'effondre généralement de 15 à 30%. Et cette transformation se produit souvent en quelques semaines. Donc ce 0,17 actuel semble incroyablement sûr, mais l'étape suivante pourrait arriver plus vite que vous ne l'imaginez.