Un protocole de finance décentralisée peut-il survivre aux cycles de marché haussiers et baissiers ? En fin de compte, cela dépend de la solidité de son modèle économique. Beaucoup de projets attirent du trafic en période de marché haussier grâce à des subventions élevées, mais se retrouvent impuissants en période baissière — revenus en baisse, tokens dévalués, et finalement, une sortie discrète.

Lista DAO souhaite créer un marché de monnaie de base sur la chaîne BNB, une approche plutôt intéressante. Ce n’est pas simplement un modèle de prêt et de staking, mais une architecture économique à plusieurs niveaux, cherchant à équilibrer incitations à court terme et valeur à long terme. Cette conception peut-elle résister à l’épreuve du temps ? Regardons cela de plus près.

**Frais de stabilité + Prime de liquidation, double source de revenus**

D’où proviennent les fonds de Lista DAO ? Principalement de deux sources.

La première est les frais de stabilité. Les utilisateurs mettent en garantie du slisBNB et empruntent du lisUSD en payant des intérêts. Ces frais sont conçus avec soin — ils doivent couvrir les coûts de gestion des risques du protocole, tout en servant d’outil pour réguler l’offre et la demande de lisUSD, et stabiliser le prix. Le taux n’est pas fixe, il s’ajuste dynamiquement en fonction des conditions du marché et de l’écart de prix du lisUSD. En marché chaud, avec beaucoup d’emprunteurs, le taux monte ; en marché froid, il baisse pour attirer plus d’utilisateurs. L’avantage de cette approche est que les revenus sont relativement stables et liés au taux d’utilisation du protocole.

La seconde est la prime de liquidation. Lorsque le prix de la garantie chute près du seuil de liquidation, le système déclenche la liquidation. Les liquidateurs achètent la garantie à prix réduit, et le protocole réalise un profit sur la différence — la prime. La taille de cette source de revenus dépend directement de la volatilité du marché : plus la volatilité est grande, plus il y a d’opportunités de liquidation. D’un certain point de vue, c’est un mécanisme par lequel le protocole tire profit inversement de la gestion des risques.

Ces deux sources de revenus ont une caractéristique commune : elles sont fortement liées à l’activité financière réelle, et ne sont pas des subventions artificielles. En marché haussier, l’activité des utilisateurs est élevée, et ces deux revenus augmentent en conséquence ; en marché baissier, même si l’activité diminue, il reste une demande de prêt de base, et les revenus ne disparaissent pas complètement. C’est beaucoup plus stable que les projets qui dépendent uniquement des récompenses de minage.