Beaucoup de gens emballent "acheter toujours plus en cas de baisse" comme un investissement de valeur, alors qu'en réalité, c'est simplement donner une autre appellation à "tenir le coup".

Graham a dit une phrase classique : "Le prix est ce que vous payez, la valeur est ce que vous obtenez." Mais cela suppose que — au moment où vous achetez — le prix est déjà suffisamment proche de la valeur, et non en train de chuter librement.

Les investisseurs en valeur qui comprennent vraiment leur métier respectent d'abord la tendance du marché elle-même. Ils ne plongent pas aveuglément en bas de la tendance, mais attendent. Attendent quoi ? Attendent que le prix fasse des rebonds répétés sans pouvoir se stabiliser, attendent que la ligne de chandeliers montre une forme claire de fin de baisse, attendent que la pression vendeuse soit pleinement digérée et que l'émotion du marché soit libérée. À ce moment-là, le marché vous dit : la plupart des risques ont déjà été intégrés dans le prix. Acheter à un niveau où "ça ne baisse plus" est différent d'acheter en plein milieu d'une chute, où le risque n'est pas du tout du même ordre.

Mais cela ne suffit pas, car vendre est tout aussi crucial. Fisher a dit une phrase qui fait mal : "Le véritable ennemi de l'investisseur, ce n'est pas le marché, c'est la conviction obstinée de ne pas vouloir vendre." Acheter sans jamais vendre ? C'est rester bloqué à long terme. Ne pas réaliser ses profits à un sommet ? Alors l'investissement de valeur devient un jeu comptable.

Le cycle complet devrait être ainsi : acheter dans une zone de faible risque, vendre dans une zone d'émotion élevée. Acheter et vendre requièrent tous deux du timing et de la discipline.

Ceux qui ne font que acheter toujours plus en cas de baisse, sans jamais sortir en haut, sont essentiellement des participants de niveau inférieur, simplement étiquetés "investisseurs de valeur". Un véritable investisseur de valeur comprend à la fois la valeur et le prix ; il a la patience d'attendre un signal de fin de baisse, mais aussi le courage de prendre ses profits fermement lorsque l'émotion est à son comble. Ce n'est pas une question de foi, c'est une question de discipline.