La saison baissière n'est plus qu'une simple correction sévère

La donnée Puell Multiple mesure si le prix est cher ou bon marché à long terme. Il est donc crucial pour interpréter la direction du prix du côté de l'offre. Le Puell Multiple tourne actuellement autour de 0,9. Ce niveau n'est ni un creux ni un sommet. En raison d'une faible rentabilité pour les mineurs, il n'y a pas de pression de vente. Autrement dit, bien que le prix soit élevé, le Puell Multiple ne monte pas de façon excessive. Cela indique que les mineurs ne se précipitent pas pour vendre et qu'ils ne laissent pas un excès d'offre sur le marché.

L'inadéquation entre le Puell Multiple et le prix du #Bitcoin après la réduction du reward de bloc post-halving montre que la capacité de vente des mineurs est limitée.

Aux sommets de 2013, 2017 et 2021, le Puell Multiple a atteint la bande 6–10, puis des corrections sévères sont survenues après ces niveaux. Dans le cycle actuel, le Puell n'a pas encore dépassé durablement la bande 2–3. Le signal de sommet macro n'est pas encore là. Tant que le Puell reste dans la bande 0,8–1,0, nous prévoyons que le mouvement de correction du prix se poursuivra.

En résumé, ce graphique montre que le Bitcoin est toujours dans une structure haussière macro, mais que la fin du cycle n'est pas encore arrivée.

NUPL $BTC Profit / Perte non réalisé(e) net(te)(, combiné à la psychologie du marché et au Puell Multiple, donne des résultats plus précis. Le niveau actuel de NUPL tourne autour de 0,37. La majorité du marché, comme les mineurs, semble peu rentable. Il est clair que nous sommes dans la phase médiane du marché haussier. Dans cette phase, même si le prix monte, il y a souvent des retracements importants.

Le ratio MVRV, combiné à l'évaluation et à l'excès, est actuellement d'environ 1,6, ce qui signifie que l'investisseur moyen réalise un profit d'environ 60 %, mais il n'est pas historiquement surévalué. Lors des sommets des cycles précédents, le MVRV a dépassé 3+. Dans ce cycle, cette zone n'est pas encore atteinte.

Puell ~0,9 : aucune pression d'offre
NUPL ~0,37 : phase haussière – intermédiaire
MVRV ~1,6 : pas de surévaluation

Cette combinaison indique que la saison baissière n'est plus aussi longue et profonde qu'avant. Même si les corrections sont plus sévères, le prix continuera de viser de nouveaux sommets. Dans ce contexte, une baisse de 50-60 % ne signifie pas un changement de tendance, mais une correction profonde. L'approbation des ETF, permettant aux investisseurs institutionnels d'entrer sur le marché crypto, semble avoir modifié la dynamique des cycles. Même si chaque correction donne l'impression d'une saison baissière, chaque fin de correction mènera à un nouveau sommet.

En examinant ces métriques entre 2017 et 2021, on voit d'abord le Puell Multiple augmenter, puis le NUPL, et enfin le MVRV explose. Le prix a augmenté en synchronisation avec ces métriques. Aujourd'hui, le prix monte, mais les métriques ne suivent pas, ce qui indique qu'il est encore prématuré d'attendre une nouvelle hausse. La différence de ce cycle pourrait résider dans le changement de la dynamique de l'offre avec le halving, ou dans la modification du profil de demande suite à l'approbation des ETF.

⚠️ #reclame ou conseil en investissement, ce n'est pas une recommandation. L'analyse reflète mon avis personnel. Elle n'est pas garantie.