L'exode de l'héritage de $25 milliards de dollars de Bitcoin : comment Wall Street a consolidé son emprise sur la liquidité en 2 ans

Source : CryptoNewsNet Titre original : L’exode de l’héritage de $25 milliards de dollars de Bitcoin a secrètement consolidé la domination de Wall Street sur la liquidité en 2 ans Lien original :

La montée de Bitcoin dans la finance traditionnelle

Il y a deux ans, Bitcoin a obtenu quelque chose qu’il poursuivait depuis longtemps : une place dans le menu par défaut de la tradfi.

Beaucoup de personnes pouvaient s’exposer à Bitcoin en 2023, car quiconque possède un compte d’échange et tolère un risque opérationnel pouvait simplement cliquer sur “acheter”. Pourtant, la majorité des capitaux aux États-Unis transitent par des courtiers, des comptes de retraite, des plateformes de conseil, des portefeuilles modèles et des listes de conformité.

Pour cet argent, Bitcoin devait arriver sous une forme qui ressemble et se ressent comme le reste d’un portefeuille.

Le 10 janvier 2024, la SEC a approuvé la cotation et la négociation de produits négociés en bourse (ETP) de Bitcoin au comptant. Un jour plus tard, les premiers ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont commencé à être négociés, et jeudi après-midi, environ 4,6 milliards de dollars d’actions avaient changé de mains.

Cette première séance a été un succès sans précédent dans l’histoire, et elle a modifié la manière dont les acteurs comptent dans le marché de Bitcoin.

Le plus grand changement au cours des deux dernières années provient d’un nouveau bassin d’acheteurs qui arrive via un emballage familier. Les ETF ont aidé à faire sortir Bitcoin d’un environnement de trading principalement natif de la crypto et à l’intégrer dans le système qui distribue déjà à grande échelle des actifs grand public.

En résumé, Bitcoin a obtenu un canal de distribution institutionnelle.

Comment Bitcoin a obtenu son symbole

L’histoire des ETF Bitcoin aurait pu culminer à une date unique, mais il a fallu une décennie d’échecs pour y parvenir. Des propositions d’ETF Bitcoin au comptant ont été déposées, révisées, rejetées, puis déposées à nouveau, alors que la SEC continuait de soulever des préoccupations concernant l’intégrité du marché et les attentes en matière de surveillance pour un produit lié aux marchés au comptant.

La dynamique cruciale est arrivée par un ensemble restreint d’arguments juridiques et réglementaires.

En août 2023, la Cour d’appel des États-Unis pour le circuit de DC a statué que la SEC avait agi “arbitrairement et capricieusement” en refusant la demande de Grayscale de convertir son trust Bitcoin (GBTC) en un ETP Bitcoin au comptant tout en approuvant des ETP sur les contrats à terme Bitcoin. La décision n’a pas directement approuvé un ETF, mais elle a poussé la SEC à justifier pourquoi les produits basés sur les contrats à terme pouvaient passer, alors que ceux au comptant ne pouvaient pas.

D’ici le 10 janvier 2024, le président Gary Gensler a encadré ces approbations de manière restrictive, en parlant d’une approbation de la structure ETP plutôt que d’un soutien plus large à Bitcoin. Mais les marchés ont entendu autre chose : Bitcoin avait atteint la machine de distribution qui contrôle une grande part de la richesse investissable aux États-Unis.

Le tableau de bord de deux ans

Pour comprendre l’effet de l’ère des ETF sans se perdre dans les totaux quotidiens, il faut commencer par le record cumulatif : le complexe des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a accumulé 56,63 milliards de dollars de flux nets jusqu’au 9 janvier 2026, selon les données de Farside.

C’est le chiffre principal pour la nouvelle demande marginale. Le second chiffre explique pourquoi les premières narrations sur les flux étaient souvent confuses : toutes les activités ETF ne représentaient pas une demande nouvelle. Une grande partie reflétait une rotation.

Les totaux de Farside montrent GBTC à −25,41 milliards de dollars et IBIT à +62,65 milliards de dollars sur la même période. Cet écart capture le mouvement interne caractéristique de l’époque : l’argent quittant un emballage hérité pour se diriger vers des fonds plus récents, moins chers et plus liquides, avec le produit de BlackRock comme destination finale.

Début 2024, de nombreux titres dans la presse annonçaient des sorties de fonds. Beaucoup de ces jours-là, on observait un achat robuste dans des produits plus récents, tandis que GBTC servait de soupape de sortie pour les investisseurs qui attendaient depuis des années une structure plus fluide.

Le résultat était que le même marché pouvait sembler faible et fort à la fois, selon l’émetteur sur lequel on se concentrait.

Le nouveau acheteur marginal

La base d’acheteurs de Bitcoin a toujours été diversifiée, allant des traders particuliers, des mineurs, des détenteurs à long terme, des fonds et des opportunistes, mais cela nécessitait au moins une certaine maîtrise de la crypto. Les ETF ont abaissé cette barrière de manière si agressive que l’identité de l’acheteur marginal a complètement changé.

L’acheteur d’ETF est un conseiller qui met en œuvre un modèle, un investisseur en courtage qui veut une exposition sans garde, ou une allocation de compte de retraite exécutée dans un flux de travail familier.

Cela importe car les flux marginaux influencent la tarification marginale. À l’ère des ETF, une appétence au risque large peut se diriger vers la demande au comptant avec moins d’étapes opérationnelles et moins de points où la friction tue la transaction.

C’est là que notre phrase d’accroche “Wall Street détient l’offre” prend tout son sens. En pratique, cela désigne un acheteur dont les actions apparaissent sous une forme que le marché principal peut suivre, comparer et réagir en temps quasi réel. Cela décrit aussi un changement dans le pouvoir narratif : les flux sont devenus un langage simple et partagé entre la finance traditionnelle et la crypto.

La ligne moyenne de Farside aide à définir à quoi ressemble une demande stable. Le total du complexe des ETF Bitcoin au comptant a en moyenne enregistré 113,3 millions de dollars de flux nets quotidiens en deux ans. C’est un canal significatif et persistant, surtout dans un marché où l’offre reste fixe.

Bien sûr, les flux n’expliquent pas tout, mais ils expliquent pourquoi le marché considère de plus en plus les créations et rachats d’ETF comme un pouls quotidien.

La liquidité est arrivée rapidement, puis concentrée

Le volume de trading de 4,6 milliards de dollars le premier jour a indiqué que l’exposition à Bitcoin pouvait être négociée à grande échelle sur des rails familiers. Cela a des conséquences très concrètes et facilement mesurables. La liquidité tend à se renforcer, car des spreads plus serrés et des marchés plus profonds facilitent les allocations importantes.

Cela conduit à une amélioration de l’exécution, ce qui rend ensuite les produits plus faciles à recommander.