Quel est le futur d'Ethereum d'ici la fin de 2025 ? La mise à niveau Fusaka peut-elle inverser la tendance ?

Début difficile : de 4950 $ à 3160 $ - La douleur de la chute

L’événement “cygne noir” de octobre a tout changé. Les États-Unis ont soudainement annoncé une hausse des taxes sur la Chine, provoquant une fuite massive des actifs risqués mondiaux. Le prix de l’ETH a rapidement plongé depuis son sommet annuel de 4950 $, tombant à un moment donné sous les 3380 $. Aujourd’hui, Ethereum oscille autour de 3160 $, en baisse de plus de 30 % par rapport au pic. Cela peut sembler n’être qu’une variation numérique, mais cela reflète en réalité un refroidissement brutal de l’humeur du marché.

Les trois forces qui soutenaient la hausse de l’ETH — ETF spot, trésorerie des entreprises et levier on-chain — freinent désormais collectivement. Selon les dernières données, la taille des positions ETF spot mondiales est d’environ 634 000 ETH (valant 19,28 milliards de dollars), mais en novembre, on observe une sortie nette continue, avec un retrait maximal journalier de 180 millions de dollars. Cela contraste fortement avec la période de flux net stable quotidien en juillet-août, indiquant que les institutions financières traditionnelles adoptent une attitude prudente.

Triple pression : demande, confiance, écosystème

Le signal de resserrement macroéconomique

Le signal “hawkish” de la Réserve fédérale est la première brise froide. Avec la persistance de l’inflation, les attentes de baisse des taux en fin d’année ont été refroidies, et la tolérance au risque du marché a nettement diminué. La liquidité mondiale, qui circulait du dollar et des obligations américaines vers les actifs cryptographiques, s’est fermée, exerçant une forte pression sur des actifs risqués comme l’ETH.

La division au sein des trésoreries d’entreprise

Les positions ETH des grandes entreprises, autrefois flamboyantes, montrent une polarisation. Des institutions majeures comme BitMine continuent d’accumuler à bon prix, augmentant récemment leur position de 67 000 ETH. En revanche, les PME se trouvent en difficulté — certaines sont contraintes de vendre leurs ETH pour obtenir des liquidités, rembourser des dettes ou racheter des actions, ce qui revient à couper la branche sur laquelle elles sont assises.

Crise de confiance dans l’écosystème on-chain

Mi-octobre, une série de défaillances en chaîne a secoué l’écosystème Ethereum : la chute de USDe à 0,65 $, l’incapacité de maintenir xUSD, la liquidité de USDX qui s’est tarie… Une série de défaillances de stablecoins algorithmiques a révélé la fragilité de leur conception. La crise des stablecoins a eu des effets en cascade — Morpho, Compound et d’autres protocoles de prêt ont vu leurs actifs dépréciés, et des fonds ont fui massivement la DeFi.

Le TVL de l’écosystème Ethereum est passé de son sommet annuel de 9,75 milliards de dollars à 6,95 milliards, évaporant plus de 3 milliards en un peu plus d’un mois. Ajoutez à cela les pertes dues aux attaques de hackers sur des protocoles comme Balancer, et l’ensemble de l’écosystème se trouve dans une spirale de défiance.

Facteurs de rebond sous-estimés : la mise à niveau Fusaka et les fondamentaux

Mais l’autre facette de l’histoire mérite aussi d’être soulignée.

L’importance historique de la mise à niveau Fusaka

Prévue pour le 4 décembre, la mise à niveau Fusaka est la tentative d’expansion la plus audacieuse depuis la “fusion” de 2022. La principale innovation est l’introduction de la technologie PeerDAS (échantillonnage de disponibilité des données peer-to-peer) — chaque nœud ne stocke qu’1/8 des données de transaction, le reste étant vérifié par échantillonnage aléatoire et reconstruction. Cela permettra d’augmenter de 8 fois la capacité de données des blocs, réduisant directement le coût de soumission des données Layer2.

Les bénéfices concrets incluent :

• Une réduction significative des frais de transaction sur Layer2 comme Arbitrum, Optimism, Base
• La faisabilité de nouvelles applications (jeux, social, finance de la chaîne d’approvisionnement) grâce à des coûts faibles
• Une économie de rollup plus compétitive grâce à l’optimisation des coûts

Ce n’est pas une simple mise à jour mineure, mais une étape clé vers l’objectif d’Ethereum en tant que “couche de règlement mondiale”.

Une résilience encore présente dans l’écosystème

L’écosystème, bien que paraissant en déclin, continue de se réparer :

• Le nombre de développeurs sur Ethereum reste en tête du secteur, avec la conférence DevConnect rassemblant l’innovation mondiale
• L’écosystème Layer2, malgré les secousses, maintient une forte activité transactionnelle, la fidélité des utilisateurs sur Arbitrum, Optimism et Base témoignant que la demande n’a pas disparu
• Plus de 35 millions d’ETH sont verrouillés en staking, représentant plus de 20 % de la circulation, assurant une sécurité solide au réseau

Les germes de DeFi 2.0

La crise stimule l’innovation. Des protocoles phares comme Sky (ex MakerDAO) et Uniswap explorent des modèles de revenus durables — via les frais de protocole, l’intégration cross-chain, et la gestion des risques à l’échelle institutionnelle — pour reconstruire la confiance des utilisateurs. Aave prévoit de lancer la version V4, intégrant la capacité cross-chain et une gestion des risques plus fine, posant ainsi les bases d’une nouvelle croissance.

Perspectives par phases : de “l’hibernation” à “l’éveil”

Performance immédiate (d’ici la fin de l’année)

Ethereum continuera probablement à osciller dans une fourchette faible, mais ses caractéristiques de fond commencent à apparaître. Techniquement, ETH est en zone de survente (plus de 30 % de baisse), la pression pour arrêter les pertes des vendeurs monte, et le risque de chute profonde est limité. À moins qu’un choc macroéconomique extrême (comme une hausse inattendue des taux par la Fed) ne survienne, la baisse devrait rester limitée.

La mise à niveau Fusaka, déjà anticipée par le marché, ne suffira pas à inverser la tendance à elle seule, mais si aucun nouveau cygne noir macroéconomique n’émerge, le sentiment des investisseurs pourrait se calmer. La liquidité de fin d’année étant généralement tendue, ETH pourrait néanmoins trouver un support au-dessus de 3500 $, amorçant une stabilisation.

Développement à moyen terme (2024-2025)

Au début de 2024, ETH pourrait continuer à tester ses bas, avec des fluctuations possibles en janvier dues aux résultats annuels et aux ajustements financiers. Le tournant clé se produira dans la seconde moitié de l’année :

Si les données d’inflation continuent de baisser et que la Fed amorce une cycle de baisse des taux, la liquidité mondiale s’améliorera, ce qui profitera directement à ETH et autres actifs risqués. La conjoncture électorale américaine en milieu d’année renforcera cette tendance, et ETH pourrait amorcer une nouvelle phase haussière, avec une cible entre 4500 et 5000 dollars.

Les bénéfices de la mise à niveau Fusaka seront alors pleinement réalisés, et l’explosion des applications Layer2 créera un effet de rétroaction positive, renforçant la valeur du réseau principal.

Vision à long terme (fin 2025 et au-delà)

Une vision plus large se dessine à l’horizon. Entre la fin 2025 et 2026, si la liquidité macroéconomique se détend davantage et que les applications blockchain se généralisent, ETH pourrait atteindre de nouveaux sommets entre 6000 et 8000 dollars.

Les bases de cette hypothèse sont :

• Les futures mises à niveau comme Verkle trees, PBS, sharding complet continueront d’améliorer la performance et le rapport coût-efficacité d’Ethereum
• L’effet de réseau s’accélère comme une boule de neige — plus d’utilisateurs → plus de développeurs → plus d’applications → réseau plus fort → encore plus d’utilisateurs
• La maturité réglementaire attirera des investissements institutionnels : une fois le cadre clair, fonds de pension et fonds souverains pourraient allouer de l’ETH comme ils le font pour l’immobilier ou les actions
• En tant qu’“actif de production” (générant des revenus via le staking), ETH deviendra une composante attractive dans les portefeuilles institutionnels

Logique centrale et conseils d’investissement

Ethereum traverse une “période de réparation en hiver”. La douleur à court terme provient du resserrement macroéconomique et de la reconstruction de l’écosystème, mais ses fondamentaux à long terme — innovations technologiques, effets de réseau, consensus de valeur — restent intacts.

La mise à niveau Fusaka illustre la capacité d’Ethereum à évoluer continuellement. Chaque mise à jour réduit la contrainte du “triangle impossible d’Ethereum”, permettant à davantage d’applications concrètes de voir le jour. Qu’il s’agisse de paiements, de DeFi, de NFT ou d’actifs réels (RWA), l’expansion du spectre applicatif finira par stimuler la demande pour l’actif sous-jacent, ETH.

Pour l’investisseur, il est crucial de distinguer le bruit à court terme des signaux à long terme. Lorsque le marché est envahi par le pessimisme, c’est souvent le moment optimal pour une allocation à long terme. L’histoire d’Ethereum est loin d’être terminée, et le vrai grand spectacle pourrait n’être qu’à ses débuts.