Incertitude à l'horizon : le départ du critique des cryptomonnaies de la SEC change la trajectoire réglementaire aux États-Unis

La récente annonce de la mandature de la commissaire SEC Caroline Crenshaw signale un changement significatif dans l’approche des régulateurs américains envers les actifs numériques. Cette évolution, initialement relayée par DL News, prive la commission de l’une de ses plus vocales défenseuses d’une surveillance stricte de l’industrie crypto. Son départ ouvre la voie à une réévaluation de la position de longue date de la SEC concernant la régulation des actifs blockchain.

Du positionnement conservateur à de nouvelles perspectives

Nommée à la SEC en 2020 par le président Joe Biden, Crenshaw s’est rapidement affirmée comme l’opposante la plus cohérente à l’intégration des cryptomonnaies dans le secteur financier traditionnel. Son mandat a été marqué par une défense constante de l’application des lois sur les valeurs mobilières à tous les actifs numériques.

Sa philosophie réglementaire reposait sur la conviction que la majorité des projets crypto doivent être classés comme des valeurs mobilières. En conséquence, ils doivent respecter un ensemble complet d’exigences en matière d’enregistrement et de divulgation. Crenshaw soulignait souvent les risques de manipulation du marché, les failles dans les schemes de stockage d’actifs et la menace pour les investisseurs particuliers, souvent insuffisamment informés de la volatilité des actifs numériques.

Une telle position était en conflit permanent avec les représentants de l’industrie crypto, qui prônaient la création de cadres réglementaires spécialisés, adaptés aux particularités des technologies blockchain.

Le tournant : désaccord sur les ETF Bitcoin spot

La démonstration la plus marquante de la résistance de Crenshaw a été son opposition publique à l’approbation des ETF Bitcoin spot en janvier 2024. Lorsque la SEC, sous la direction du président Gensler, a approuvé cette classe historique de produits d’investissement, Crenshaw a publié une déclaration détaillée de désaccord.

Elle a argumenté que la décision prise ne résolvait pas les problèmes fondamentaux de fraude potentielle et de manipulation sur les marchés spot de Bitcoin. Selon la commissaire, cette décision risquait d’exposer des millions d’investisseurs à l’influence non contrôlée des fluctuations du marché sans protection adéquate.

Cette position a consolidé la réputation de Crenshaw comme la voix principale de la prudence au sein de la commission et a mis en évidence de profondes divergences quant à la direction future de la politique cryptographique.

Ce qui changera dans l’environnement réglementaire

La décision de laisser la SEC avec un seul commissaire ouvre une place dans la composition de cinq membres. La configuration actuelle de la commission montre désormais moins d’opposition à l’interaction avec le secteur des actifs numériques comparé aux années précédentes. Cependant, le président Gensler reste une figure centrale dans l’application de la loi.

Le processus de nomination du successeur lance une procédure politique. Le président Biden doit proposer un candidat à faire approuver par le Sénat. Cela crée un moment critique où l’industrie crypto et les défenseurs des investisseurs débattront de la direction de la mandature du nouveau commissaire.

Les groupes de l’industrie feront pression pour un candidat ayant une compréhension approfondie de l’écosystème blockchain. En revanche, les défenseurs des droits des investisseurs insisteront sur la nécessité de rester vigilants face aux risques. La durée de ce processus reste indéterminée, créant une période d’incertitude réglementaire pour tout le secteur.

Enquêtes et législation en question

Les analystes suivent attentivement les initiatives actuelles de la SEC, susceptibles de subir des changements importants. Les affaires en cours contre de grandes plateformes cryptographiques devraient continuer indépendamment de la composition de la commission.

Cependant, dans le domaine de la législation, des modifications potentielles sont attendues concernant :

• Les normes de stockage : propositions sur la manière dont les conseillers en investissement doivent détenir les actifs numériques
• La définition des bourses : possibilité d’élargir les critères de classification des plateformes décentralisées en tant que bourses réglementées
• Le statut des services de staking : clarté juridique sur les produits de crédit et le staking dans l’espace crypto

Sans la voix de Crenshaw, ces propositions pourraient connaître des modifications ou être adoptées avec moins d’opposition, ce qui pourrait favoriser des résultats plus favorables à l’industrie.

Contexte plus large des changements réglementaires

Le départ de la commissaire de la SEC intervient à un moment critique pour la régulation financière mondiale. La diffusion des technologies blockchain a révélé les limites du cadre législatif écrit dans les années 1930.

La SEC a constamment affirmé que les lois existantes sur les valeurs mobilières pouvaient réguler les actifs numériques. Crenshaw a été une défenseure majeure de cette position, contrastant avec l’approche d’autres régulateurs comme la CFTC, qui cherchait à étendre sa juridiction.

Ce conflit interne à Washington reflète un enjeu plus large concernant la base législative pour les cryptomonnaies. Les tentatives législatives pour créer un cadre global ont été à plusieurs reprises freinées. En l’absence de nouvelles lois, les agences réglementaires ont utilisé l’application de la loi comme moyen de définir leurs limites. La voix de Crenshaw a été clé dans cette stratégie. Son départ pourrait provoquer un retour aux négociations législatives, l’industrie voyant une opportunité pour un dialogue plus constructif.

Analyse des experts : attentes et scénarios

Les spécialistes du droit financier soulignent que le départ d’un seul commissaire ne provoque pas une révolution immédiate dans la politique. Un ancien conseiller de la SEC note : « Crenshaw a servi de ancre intellectuelle pour une position prudente. Ses désaccords ont constitué une base pour des défis juridiques contre les actions de la commission. Sans cette voix, les débats internes risquent de devenir moins approfondis, ouvrant la voie à des approches plus pragmatiques. »

D’autres analystes attirent l’attention sur les positions publiques des autres commissaires, suggérant qu’un maintien du focus sur l’application de la loi est probable, avec des distinctions plus claires entre les types d’actifs crypto.

Conclusion : un tournant dans la politique cryptographique américaine

La décision de la commissaire SEC Caroline Crenshaw de quitter son poste marque la fin d’une période déterminante dans la régulation des actifs numériques aux États-Unis. Son mandat inébranlable a permis d’établir une position claire, bien que contestée, concernant l’application des lois traditionnelles dans l’espace crypto.

Son départ introduit une nouvelle variable dans l’équation complexe de la politique réglementaire. Bien que des changements radicaux immédiats ne soient pas attendus, la trajectoire à long terme de la SEC concernant les actifs numériques pourrait évoluer vers plus de flexibilité et d’équilibre.

Les prochaines étapes dépendront des choix de la Maison Blanche et du Sénat. La nomination du successeur sera un signal pour savoir si la SEC maintiendra une ligne dure sous la direction de Gensler ou si elle amorcera une démarche plus prudente vers une interaction plus structurée avec l’industrie crypto. L’héritage du mandat de Crenshaw sera évalué en fonction de l’évolution de ce scénario.