CME ajuste les règles de marge pour l'or et l'argent, le marché des métaux précieux pourrait connaître un changement structurel en 2026

La Chicago Mercantile Exchange CME apporte des ajustements clés au marché des contrats à terme sur les métaux précieux. Selon la dernière annonce, à partir du 13 janvier 2026, la méthode de calcul de la marge pour les contrats à terme sur l’or, l’argent, le platine et le palladium passera d’un montant fixe à un pourcentage de la valeur nominale du contrat. Ce changement est considéré par le marché comme une mise à niveau importante de la logique de gestion des risques des métaux précieux.

Plus précisément, selon la nouvelle règle, le taux de marge pour les contrats à terme sur l’or sera fixé à 5 %, celui sur l’argent sera porté à 9 %, et le platine ainsi que le palladium adopteront une mécanique similaire basée sur un pourcentage. La CME indique que cette mesure résulte d’un examen régulier de la volatilité du marché, avec pour objectif principal de garantir que, lors de fluctuations de prix importantes, le système dispose toujours d’une couverture suffisante pour couvrir les risques.

D’un point de vue structurel, cet ajustement ne constitue pas une simple modification technique. Contrairement à une augmentation ponctuelle de la marge, la valorisation en fonction de la valeur nominale implique que les exigences de marge augmenteront automatiquement lorsque les prix monteront, créant ainsi une contrainte dynamique. Dans l’ensemble, cela augmentera considérablement le coût de vente à découvert de l’or et de l’argent, exerçant une pression continue sur les traders à effet de levier élevé.

L’analyste Echo X souligne que, dans ce mécanisme, plus le prix de l’or ou de l’argent est élevé, plus la marge supplémentaire à fournir par les vendeurs à découvert sera importante. Les positions excessivement levierisées seront plus susceptibles d’être appelées ou forcées à la liquidation, ce qui amplifie la volatilité à court terme. En résumé, ce mécanisme d’autorégulation pourrait accélérer le processus de désendettement lors de mouvements de marché unidirectionnels.

En regardant l’histoire, les changements dans les règles de marge de la CME ont souvent été introduits lors de phases sensibles du marché. Les fortes fluctuations du marché de l’argent en 2011 et en 1980 ont toutes deux été accompagnées d’augmentations continues des marges. Bien que l’ampleur de cette dernière modification soit moins importante que les interventions intensives de l’époque, sa logique est très similaire. L’analyste macro QinbaFrank a également rappelé que l’augmentation des marges, en substance, comprime le levier, ce qui n’est pas toujours en phase avec les fondamentaux.

Il est important de noter que ce changement de règle intervient après une forte hausse du prix de l’argent en 2025, combinée à une offre physique tendue et à un transfert partiel des transactions vers le marché OTC, ce qui confère à cette décision une signification particulière. Pour les investisseurs à long terme, les variables clés du marché des métaux précieux ne seront peut-être plus uniquement le prix, mais aussi la dynamique entre prix, levier et structure du marché.