Il y a récemment un phénomène remarquable sur la chaîne : l'adresse d'un des principaux market makers et d'un projet de stablecoin a transféré près de 4000 ETH vers des échanges en peu de temps, tandis qu'une institution d'investissement bien connue a retiré 5500 ETH. Beaucoup ont vu ces données et ont commencé à craindre un signal de vente massive, mais cette conclusion pourrait être trop hâtive.

Analysons d'abord la logique derrière cela. En tant que principal market maker dans l'industrie, Ethena, en tant que projet d'écosystème de stablecoins, le fait de déposer des ETH sur des échanges n'est souvent pas destiné à réaliser des gains immédiats, mais plutôt pour répondre à des besoins de market making, couvrir des positions ou pour des opérations commerciales. Un dépôt et un retrait peuvent sembler représenter un flux important, mais en réalité, ils reflètent une rotation normale des positions entre institutions — ce qui se produit quotidiennement sur le marché.

Plus important encore, 4000 ETH par rapport à la capitalisation totale en circulation d'ETH n'est pas considérable. Si une institution voulait vraiment faire une vente massive, elle répartirait généralement ses transferts en petites quantités pour réduire l'impact, plutôt que d'agir de manière flagrante en une seule fois. Ces détails sont souvent négligés.

Les opérations de fonds des institutions et les fluctuations d'émotion des investisseurs particuliers sont deux choses différentes. La stratégie des institutions repose généralement sur une vision à long terme et des besoins commerciaux, et non sur des jeux à court terme. Tant que les attentes macroéconomiques du marché — comme le cycle de baisse des taux ou l'environnement de liquidité — ne se brisent pas fondamentalement, la logique à long terme d'ETH reste valable. Au contraire, une concentration d'institutions avec des flux importants vers les échanges est une situation qui mérite d'être surveillée.

D’un autre point de vue, les mouvements de fonds sur la chaîne doivent être analysés en tenant compte de l’identité des adresses. Les transferts des market makers et des projets sont principalement liés à des flux opérationnels, pas à des signaux de marché. Au lieu de se concentrer sur chaque transfert important et de le scruter, il est plus fiable d’observer la tendance globale des flux de fonds. Cette opération est en réalité une rotation normale de liquidités du marché, ni bonne ni mauvaise. Rester rationnel, conserver ses actifs clés, c’est la meilleure stratégie.