Le changement de stratégie des protocoles de niveau institutionnel dans l'investissement dans BitMine : Cathie Wood parle de l'avenir de la blockchain

ARK Invest, dirigée par Cathie Wood, a pris une décision d’investissement suggérant un tournant majeur dans la stratégie d’actifs numériques. Le fait que la société devienne une institution majeure détenant Ethereum et ait investi dans BitMine repose sur une réflexion stratégique approfondie concernant le choix des protocoles.

Agentic AI et contrats intelligents : une nouvelle ère à l’horizon

L’amélioration spectaculaire de l’environnement réglementaire est sur le point de transformer radicalement les cas d’utilisation de la technologie blockchain. Selon Cathie Wood, on assiste à une transition en cours d’une posture réglementaire initialement hostile vers un environnement plus favorable, principalement impulsée par la législation. La montée du concept d’Agentic AI, qui désigne une intelligence artificielle autonome dans l’exécution de tâches, combinée aux contrats intelligents, est identifiée comme le cœur de la prochaine génération d’infrastructures financières.

Au début d’Internet, il manquait une couche native de paiement, mais la blockchain offre une réponse à ce défi vieux de 30 ans. Dans le système financier traditionnel, des frais de 2 à 3,5 % par transaction, considérés comme une « taxe sur le système », ont été la norme, mais cette proportion pourrait diminuer à environ 1 %. Dans des marchés émergents comme l’Afrique, une baisse spectaculaire de 20 % à 1 % est également envisageable.

Mécanismes d’entrée des capitaux institutionnels : pourquoi Ethereum ?

Selon Cathie Wood, le choix du protocole par les grandes institutions lors de la construction de stratégies d’actifs numériques est crucial. La sélection d’Ethereum comme base par Coinbase avec son réseau Layer 2, Base, ou par Robinhood avec leur protocole L2, indique clairement la position dominante d’Ethereum dans la hiérarchie des protocoles.

Même si Solana a brièvement montré une performance supérieure, la voix des investisseurs institutionnels penche en faveur d’Ethereum. La sécurité et la décentralisation d’Ethereum continuent de renforcer la confiance des institutions, malgré des coûts de transaction plus élevés et une vitesse de traitement plus lente. Par ailleurs, Solana pourrait conserver une position privilégiée dans le domaine des applications grand public.

La signification concrète de l’investissement dans BitMine

L’investissement d’ARK Invest dans BitMine visait à offrir une solution pratique aux contraintes structurelles rencontrées par les institutions détenant Ethereum. L’achat direct de fonds ou ETF Ethereum posait des problèmes fiscaux (notamment la perte d’avantages fiscaux liés à la clause « mauvais revenu ») et des frais redondants.

Le coffre-fort Ethereum de BitMine offre des avantages opérationnels, comme le staking, impossibles à réaliser avec un ETF traditionnel. Pour Cathie Wood, investie dans Circle, la croissance rapide du marché des stablecoins, majoritairement déployés sur Ethereum, constitue une justification clé pour cette décision.

Ajustement de la prévision de Bitcoin à 1,5 million de dollars et facteurs de marché émergents

La plus grande surprise du marché des actifs numériques est la substitution inattendue du rôle de Bitcoin par les stablecoins dans les marchés émergents. Initialement, ARK Invest prévoyait que Bitcoin atteindrait 1500 000 $ d’ici 2030, mais elle ajuste cette projection face à cette évolution dynamique. La contribution des marchés émergents pourrait être légèrement revue à la baisse, mais la position de Bitcoin comme porte d’entrée principale pour les institutions et comme réserve de valeur alternative à l’or reste inchangée.

Même avec cet ajustement, il est prévu que Bitcoin dépasse 1 million de dollars en moins de 5 ans, avec un potentiel de dépasser largement ce seuil.

La hiérarchie du portefeuille d’actifs cryptographiques

Les investissements principaux sur le marché public sont Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH). Dans le domaine des fonds privés, une position importante sur Solana (SOL) a été maintenue, mais en réponse à la performance récente d’Ethereum, la pondération est stratégiquement ajustée. Ces trois actifs constituent le « top 3 » des investissements principaux.

L’attention se porte également sur les réseaux Layer 2. Des analyses sont en cours pour étudier ces actifs selon des critères familiers aux investisseurs institutionnels, tels que le ratio rendement-risque ou le ratio de Sharpe, avec la préparation de publications académiques.

Stratégie sectorielle des entreprises cotées

Les principaux fonds d’ARK (ARKK, ARKF, ARKW) comptent Coinbase, Circle et Robinhood dans leur top 10. Robinhood, bien que n’étant pas une entreprise purement cryptographique, suscite un vif intérêt pour l’évolution de sa stratégie dans ce domaine. La société, autrefois en déclin, investit désormais massivement dans la cryptosphère, avec des annonces de nouveaux produits et des événements pour analystes, affichant une volonté claire de « gagner à tout prix ».

MicroStrategy reste fortement concentrée sur Bitcoin, tandis que Coinbase offre une exposition plus large au marché cryptographique. La position stratégique de BitMine devrait s’améliorer à mesure que la popularité d’Ethereum dans le secteur institutionnel augmente.

Évaluation prudente de la menace des ordinateurs quantiques

La question de la pérennité de la blockchain face aux ordinateurs quantiques est un thème de long terme. Cependant, selon l’évaluation continue de l’équipe de Cathie Wood, les progrès actuels en quantique restent marginaux, et un saut technologique significatif semble encore éloigné. La période où les ordinateurs quantiques pourraient impacter réellement Bitcoin est probablement la fin des années 2030 ou le début des années 2040.

Une observation intéressante est que la vitesse de développement de l’IA dépasse largement les prévisions initiales, ce qui pourrait faire que de nombreuses tâches supposément réservées aux ordinateurs quantiques soient réalisées plus tôt par l’IA. La performance de l’IA ne montre pas de limite évidente, et sa capacité à s’améliorer en fonction des investissements en calculs pourrait concentrer les flux de capitaux dans ce domaine.

Stratégie de transparence : adaptation aux changements du marché

La stratégie d’ARK Invest consistant à publier quotidiennement ses transactions et ses recherches sur les réseaux sociaux a été initiée en réponse à la transformation structurelle du marché après la crise financière de 2008. La perte de confiance dans le système financier a créé un besoin chez les investisseurs de « communiquer à la même fréquence » avec leurs gestionnaires.

Pendant la pandémie, cette approche a montré des résultats inattendus. Les investisseurs du monde entier, confinés chez eux, ont suivi les analyses quotidiennes d’ARK sur YouTube, contribuant à faire de la marque une référence mondiale, notamment en Asie.

La possibilité pour l’IA de surpasser les fonds d’investissement

L’IA peut facilement remplacer les stratégies passives et « sensibles aux indices », qui sont déjà fortement standardisées et caractérisées par une orientation vers la sécurité, notamment via un portefeuille de grandes techs (Mag 6).

Cependant, la stratégie d’ARK comporte une part importante d’éléments « inexplicables » selon l’analyse factorielle historique, car le futur diffère du passé. Les stratégies quantitatives pourraient être commercialisées par l’IA, mais celles reposant sur des recherches originales continueront à combiner l’intelligence humaine et l’IA pour créer de la valeur.

L’importance du timing dans le cycle d’innovation

Dans la seconde moitié des années 1990, lors de la bulle Internet et biotech, des flux de capitaux massifs ont été injectés, mais avant que la technologie ne soit prête à évoluer à grande échelle. Par exemple, le séquençage du génome humain en 2003 a coûté 2,7 milliards de dollars, alors qu’aujourd’hui, cela peut se faire pour 200 dollars.

Paradoxalement, le fait que le secteur de l’innovation affiche actuellement ses pires performances est un signal d’un début de marché haussier sain. Lorsque l’émotion des investisseurs est la plus pessimiste et que les opportunités clés sont négligées, cela annonce souvent le début d’un grand cycle haussier.

Alors que la blockchain cherche à s’insérer dans ce cycle, la mise en place d’un environnement permettant à l’ensemble du marché d’accéder à cette nouvelle classe d’actifs sera une étape essentielle de transformation.