Marché calme face à la situation : les données CPI de novembre pourraient devenir un « accompagnateur », pour faire bouger le marché, il faut franchir des seuils plus élevés

Ces dernières années, l’attention des traders du marché boursier américain envers le rapport mensuel sur l’indice des prix à la consommation (CPI) a considérablement diminué. Les données d’inflation de novembre, publiées à la mi-décembre, seront bientôt dévoilées, mais cette fois, la réaction du marché indique que les investisseurs ont déjà changé d’attitude face à ce type de données — passant d’une grande nervosité à une indifférence presque totale.

Changement notable dans l’état d’esprit du marché

Les données du marché des options reflètent pleinement cette transformation. La prévision de la volatilité du S&P 500 le jour de la publication des données est inférieure à 0,7 %, ce qui est nettement inférieur aux performances historiques passées. Au cours des neuf premiers mois de cette année, les 12 rapports CPI publiés ont en moyenne provoqué une volatilité réelle du marché de 1 %, ce qui signifie que la volatilité anticipée pour cette fois est largement inférieure.

Cette attitude de calme apparent ne sort pas de nulle part. Les signaux politiques récents de la Réserve fédérale indiquent qu’elle est davantage préoccupée par les signes de faiblesse du marché du travail, et qu’elle est moins sensible aux légères fluctuations des données d’inflation. Les données sur l’emploi publiées mardi confirment cette tendance — la faiblesse persistante du marché du travail laisse une marge de manœuvre suffisante pour une baisse des taux l’année prochaine.

Changement fondamental dans l’orientation politique

Selon l’évaluation de l’équipe de stratégie tactique des actions mondiales de Barclays, le marché a déjà formé un certain consensus : ce rapport CPI est soit sans importance pour la politique, soit ses données présentent des controverses techniques, en tout cas il ne sera pas au centre de l’attention du marché.

Derrière cette vision, se trouve une re-priorisation des politiques de la Fed. Bien que la gestion de l’inflation ait été autrefois le sujet central de la Fed, leur attention s’est désormais tournée vers la performance du marché de l’emploi. Cela signifie que la simple volatilité du CPI a désormais peu d’impact sur les attentes du marché.

Incertitude sur le cadre politique futur

Un autre facteur qui réduit l’importance de ce rapport CPI est la fin du mandat du président de la Fed, Jerome Powell, prévue pour mai de l’année prochaine. Son successeur devrait adopter une position plus proactive en matière de baisse des taux, en réponse aux demandes du président américain Trump pour une réduction significative des taux. Quelle que soit l’évolution des données d’inflation de novembre, ce changement de cadre politique signifie que le résultat de la réunion de politique monétaire de janvier de la Fed est pratiquement déjà décidé.

Cela implique que les investisseurs ont en réalité déplacé leur focus du niveau des données à la sphère politique, passant de la volatilité à court terme à un cadre politique à long terme. Dans ce contexte, pour qu’un seul rapport CPI puisse vraiment faire bouger le marché, il faudrait que la déviation par rapport aux attentes soit exceptionnellement élevée.