La pression sur le budget de la Russie s'aggrave alors que les revenus pétroliers s'effondrent

Source : Coindoo Titre Original : La pression sur le budget russe s’aggrave alors que les revenus pétroliers s’effondrent Lien Original : La Russie a clôturé l’année dernière avec ses finances publiques sous pression visible, car des revenus énergétiques plus faibles ont contraint le gouvernement à resserrer les contrôles des dépenses pour éviter une chute fiscale plus brutale.

Les données du ministère des Finances montrent que les dépenses publiques ont chuté fortement en décembre par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui indique un retrait délibéré après des années d’expansion rapide.

Principaux enseignements

• La Russie a principalement contenu son déficit par la restraint des dépenses, et non par la vigueur des recettes.
• La baisse des revenus du pétrole et du gaz est devenue le principal risque pour les perspectives budgétaires.
• Avec des réserves épuisées et des coûts d’emprunt élevés, la flexibilité fiscale diminue.

Sur l’ensemble de l’année, les dépenses ont quand même augmenté, mais à un rythme bien plus lent qu’auparavant. Ce resserrement a permis de maintenir l’écart budgétaire proche de l’objectif révisé, même si le plan initial de déficit a été abandonné plus tôt dans l’année.

Le ralentissement des dépenses, cependant, n’a pas suffi à compenser l’ampleur du choc de revenus frappant l’État.

Le choc pétrolier entraîne le déficit

Le principal facteur de ralentissement est venu des revenus du pétrole et du gaz, qui ont atteint leur niveau le plus faible depuis plusieurs années. La baisse des prix mondiaux du brut, des décotes plus larges sur les exportations russes en raison des sanctions, et un rouble exceptionnellement fort ont tous contribué à réduire les flux de revenus du budget. La pression s’est intensifiée en fin d’année après de nouvelles mesures américaines contre les grands producteurs, provoquant une chute brutale des revenus énergétiques en décembre.

Contrairement aux années de déficit précédentes, le déficit n’a pas été alimenté par des dépenses incontrôlées, mais par une chute soudaine et généralisée des revenus.

Au-delà de l’énergie, les recettes fiscales provenant d’autres secteurs ont également été inférieures aux attentes. La croissance économique a ralenti fortement, probablement en fin d’année bien en dessous des prévisions officielles et bien plus faible que le rythme de l’année précédente. Cela a laissé Moscou avec moins d’options pour compenser l’effondrement des recettes liées au pétrole.

Moins de réserves, des coûts plus élevés

La position fiscale de la Russie apparaît désormais plus fragile qu’au cours des crises passées. Les actifs de réserve ont été fortement épuisés, laissant une marge de manœuvre beaucoup plus réduite qu’à l’époque de la pandémie. Parallèlement, le coût de l’emprunt est devenu nettement plus élevé, avec des taux d’intérêt élevés et un accès limité au marché après le départ des investisseurs étrangers.

Avec les marchés pétroliers toujours sous pression et les perspectives de revenus incertaines, le gouvernement doit faire face à des choix difficiles. Les dépenses de défense devraient diminuer l’année prochaine pour la première fois depuis des années, mais les déficits devraient persister, principalement financés par un emprunt intérieur coûteux.