Fusion de Bitcoin et du marché du crédit — La révolution financière numérique de 2026 selon Michael Saylor

Michaël Saylor (fondateur et président de Strategy) a souligné lors d’une interview dans le podcast “What Bitcoin Did” que la véritable victoire du Bitcoin ne réside pas dans les fluctuations de prix à court terme, mais dans l’adoption institutionnelle et fondamentale, ainsi que dans les changements structurels du marché du crédit qui en découlent. Il offre une analyse détaillée de la transformation profonde que traverse l’industrie à l’approche de 2026.

Saylor qualifie les progrès réalisés dans l’écosystème Bitcoin au cours de l’année 2025 de “progrès historique”, soulignant qu’il ne s’agit pas simplement d’une innovation technologique, mais d’une transformation en cours du système financier lui-même. Ce qui est particulièrement important, c’est la façon dont les institutions financières traditionnelles commencent à évaluer le Bitcoin.

La transformation fondamentale révélée par l’adoption rapide par les institutions

Le nombre d’entreprises détenant du Bitcoin sur leur bilan a rapidement augmenté, passant de 30-60 en 2024 à environ 200 fin 2025. Ce chiffre ne se limite pas à une diversification de portefeuille d’investissement, mais indique que la crédibilité institutionnelle du Bitcoin a été établie.

Selon Saylor, plusieurs facteurs expliquent cette accélération de l’adoption. Tout d’abord, la couverture d’assurance, longtemps indisponible, a été rétablie en 2025. Il raconte avoir acheté du Bitcoin en 2020, puis avoir été unilatéralement délié de son contrat d’assurance par la compagnie d’assurance, et avoir dû compenser cette perte avec ses actifs personnels pendant quatre ans. La résolution de cette situation indique que l’industrie de l’assurance a fondamentalement changé son évaluation de la crédibilité du Bitcoin.

Ensuite, l’introduction de la comptabilité à la juste valeur a permis aux entreprises détenant du Bitcoin de comptabiliser des gains latents dans leurs états financiers. Jusqu’ici, la fiscalité sur les gains en capital latents empêchait de tirer pleinement parti des profits liés à la détention de Bitcoin. La clarification réglementaire en 2025 a pratiquement levé cet obstacle, ce qui signifie que la crédibilité du Bitcoin en tant qu’actif financier a été reconnue au niveau national.

Les grandes banques américaines réagissent également rapidement à cette transformation de crédibilité. Alors qu’au début de l’année, un prêt garanti par 10 millions de dollars en Bitcoin ne permettait qu’un prêt de 5 cents, à la fin de l’année, la majorité des grandes banques américaines ont commencé à offrir des prêts garantis par iBIT (ETF Bitcoin), et environ un quart prévoit de lancer des prêts garantis directement par BTC. JP Morgan Chase et Morgan Stanley étudient également la négociation et la gestion du Bitcoin.

La véritable valeur du Bitcoin à long terme

Dans l’interview, Saylor insiste à plusieurs reprises sur l’inutilité des prévisions de prix à court terme. Malgré un nouveau sommet historique il y a 95 jours, de nombreux acteurs du marché réagissent aux fluctuations de prix récentes avec euphorie ou inquiétude. Il considère que cet état d’esprit détourne l’attention de l’objectif principal : la construction d’une valeur à long terme.

Il évoque l’histoire des mouvements idéologiques sur plus de 10 000 ans, affirmant que ceux qui s’y consacrent ont généralement consacré une décennie à leur cause. En d’autres termes, si la commercialisation du Bitcoin est le véritable objectif, juger du succès sur 100 jours ou 100 mois n’est pas pertinent. En utilisant une moyenne mobile sur 4 ans, la tendance haussière devient très claire.

Du point de vue psychologique du marché, Saylor estime que la baisse des prix sur les 90 derniers jours a été une “opportunité idéale pour les personnes avisées d’acheter davantage du Bitcoin”. Cela reflète un changement de paradigme, passant d’une vision négative à court terme à une stratégie plus stratégique adoptée par les institutions et les pionniers.

Le Bitcoin comme capital universel à l’ère numérique — changement de stratégie des entreprises

Concernant la projection de plus de 200 entreprises achetant du Bitcoin en 2025, certains ont questionné si le marché pouvait absorber cette croissance. Saylor répond avec une critique acerbe : il existe environ 4 milliards d’entreprises dans le monde, et s’inquiéter d’une saturation du marché avec seulement 200 entreprises adoptant le Bitcoin montre une méconnaissance fondamentale de l’ampleur du marché.

Il affirme que critiquer les entreprises détenant du Bitcoin est “totalement hors de propos”. Par exemple, une entreprise qui subit une perte annuelle de 10 millions de dollars mais détient 100 millions de dollars en Bitcoin sur son bilan, générant 30 millions de dollars de plus-value, ne mérite pas d’être critiquée. La véritable critique devrait porter sur la perte continue, et non sur celles qui détiennent du Bitcoin tout en étant déficitaires. En fait, ce sont celles qui ne détiennent pas de Bitcoin en période de pertes qui posent problème.

Le modèle d’affaires des entreprises détenant du Bitcoin peut être comparé à une usine possédant une infrastructure électrique : ce n’est pas un simple produit spéculatif, mais un outil fondamental pour améliorer la productivité. Tout comme l’électricité est une ressource universelle pour faire fonctionner des machines, le Bitcoin commence à jouer ce rôle dans l’ère numérique. Saylor voit dans la détention de Bitcoin une décision stratégique rationnelle pour les entreprises, plutôt qu’une simple spéculation.

Il met également en garde contre une culture de débats excessifs et de critiques au sein de la communauté Bitcoin. Il insiste sur le fait que 99 % des supporters partagent des valeurs fondamentales, et que seuls 1 % s’opposent réellement, qu’il faut reconnaître cette réalité.

Le marché du crédit numérique — la nouvelle paradigme de financement que Strategy envisage

La véritable vision de Strategy, selon Saylor, n’est pas la banque, mais la création d’un marché du crédit numérique. Il prévoit une redéfinition radicale du système financier traditionnel, ce qui entraînera une transformation de la définition même du marché du crédit.

Le modèle d’affaires de Strategy consiste à positionner le Bitcoin comme un “capital numérique” et à construire des produits de “crédit numérique” garantis par celui-ci. En déployant stratégiquement des réserves en dollars, l’objectif est d’accroître la crédibilité des entreprises et de gagner la confiance des investisseurs en crédit. Les investisseurs dans le crédit numérique considèrent la volatilité du Bitcoin et des actions comme trop élevée, ce qui rend indispensable pour les fournisseurs de produits de crédit numérique une base d’actifs très stable et crédible.

Le rôle des réserves en dollars n’est pas la liquidité, mais l’amélioration de la crédibilité. Les investisseurs en actions souhaitent voir une augmentation de la détention de Bitcoin et une volatilité accrue, tandis que les investisseurs en crédit recherchent des actifs stables et de haute qualité. Pour que Strategy devienne un acteur majeur dans le domaine du crédit numérique, elle doit satisfaire cette psychologie des investisseurs en crédit avec une base d’actifs en dollars crédible.

Saylor évoque la taille potentielle de ce marché. Si un produit comme STRC (Strake Deferred Digital Credit), offrant un rendement de 10 % et une évaluation de 1 à 2 fois, était conçu comme un produit coté, il pourrait représenter 10 % du marché obligataire américain, soit un marché potentiel de 10 000 milliards de dollars. Selon lui, un environnement où tout le monde recherche ces produits est en train de se former.

La réévaluation fondamentale de la valeur des entreprises

Saylor affirme que la méthode d’évaluation de la valeur des entreprises doit également être radicalement repensée. La valeur doit être créée par l’activité principale, et cette activité doit déterminer la valeur. Si une entreprise au Japon, par exemple, peut vendre un produit de crédit numérique à 6 % de rendement alors que d’autres marchés offrent seulement 2 %, sa valeur pourrait être considérablement augmentée. Elle pourrait même devenir la société la plus précieuse du pays.

En résumé, les indicateurs traditionnels comme le ratio P/B ou le NAV (mNAV) ne reflètent pas la valeur intrinsèque d’une entreprise. Ce qui compte, c’est ce que l’entreprise cherche à faire dans la construction du marché du crédit numérique, c’est-à-dire son activité fondamentale.

Saylor insiste sur la taille et la croissance potentielles du marché du crédit. La taille du marché du crédit senior ou des crédits aux entreprises est telle que le marché du crédit garanti par Bitcoin pourrait connaître une croissance exponentielle, bien supérieure à celle des marchés traditionnels. La présence de dérivés garantis par Bitcoin, de bourses de trading de Bitcoin, voire d’assureurs utilisant Bitcoin comme capital, montre que de nouveaux acteurs peuvent entrer dans un secteur encore inexploité.

Il souligne que la valeur d’une entreprise basée sur ses actions dépend non seulement de la manière dont elle utilise son capital aujourd’hui, mais aussi de ses projets futurs. La déclaration selon laquelle ce n’est pas encore réalisé ne signifie pas que c’est impossible, ce qui indique que la vision d’expansion de Strategy repose sur une stratégie réalisable, pas seulement sur une idée.

En 2026, le marché du crédit numérique Bitcoin doit être évalué non pas par ses fluctuations à court terme, mais par sa capacité à transformer en profondeur le système de crédit. La force de cette transformation structurelle et la rationalité stratégique qui en découle sont ce que Michaël Saylor met en avant.