FG Nexus dévoile 37 594 ETH tout en rachetant pour 32 millions de dollars d'actions : le dilemme de la trésorerie de l'entreprise

La société de trésorerie Ethereum cotée au Nasdaq, FG Nexus, a récemment divulgué sa situation financière la plus récente, détenant 37 594 ETH, avec une dette impayée de 1,9 million de dollars, tout en annonçant un rachat d’actions de plus de 32 millions de dollars. Mais derrière ces résultats financiers apparemment ordinaires se cache une crise profonde à laquelle cette société cotée doit faire face : d’un côté, elle est contrainte de vendre ses tokens, et de l’autre, elle tente de stimuler le cours par des rachats.

Situation financière : des actifs suffisants mais un cours en difficulté

Selon la dernière divulgation, la structure financière de FG Nexus est la suivante :

Il semble que cette société possède beaucoup d’actifs, mais le problème réside dans le fait que son mNAV (ratio prix/valeur comptable) est tombé en dessous de 1, à seulement 0,84. Cela signifie que la capitalisation boursière de l’entreprise est inférieure à la valeur de ses actifs en ETH, un signal évident de difficulté pour la société de trésorerie.

La racine du problème : la réaction en chaîne de la chute du prix de l’ETH

Mauvaise synchronisation lors de la constitution du portefeuille

FG Nexus a accumulé 50 770 ETH à un prix moyen de 3 944 dollars entre août et septembre 2025, pour une valeur totale d’environ 200 millions de dollars. Mais cette décision s’est avérée malheureuse — c’était précisément le pic du prix de l’ETH. Selon les dernières données, le prix actuel de l’ETH est de 2 915,38 dollars, soit une baisse d’environ 26 % par rapport à ce prix d’entrée.

Pression pour réduire la position

En raison de la chute du prix de l’ETH, la perte comptable de FG Nexus devient de plus en plus visible. Selon les données on-chain, la société a déjà réduit sa position de 13 475 ETH, en vendant à un prix moyen de 3 089 dollars, réalisant une perte de 11,52 millions de dollars. La dernière opération a été la vente de 2 500 ETH le 20 janvier, pour une valeur de 8,04 millions de dollars. Cette réduction continue n’est pas volontaire, mais forcée par le « sort » du mNAV en dessous de 1 — lorsque le prix de l’action tombe en dessous de la valeur nette comptable, la confiance du marché dans la société de trésorerie s’érode, créant une pression supplémentaire pour vendre.

La stratégie de rachat : un effort pour inverser la tendance

Dans ce contexte, le plan de rachat de 32 millions de dollars de FG Nexus prend tout son sens. En rachetant massivement ses propres actions (notamment 9,9 millions d’actions ordinaires), la société tente de réduire le nombre d’actions en circulation pour augmenter la valeur nette par action, et ainsi améliorer ce paramètre clé qu’est le mNAV.

C’est une opération financière classique : lorsque le prix de l’action est inférieur à la valeur nette, le rachat peut diluer la base d’actifs par action, ce qui pourrait théoriquement augmenter le mNAV. Mais l’efficacité de cette stratégie dépend finalement de la performance du prix de l’ETH — si celui-ci continue de baisser, même de nombreux rachats ne pourront pas inverser la tendance.

Un aperçu de la crise du marché

La situation de FG Nexus reflète la difficulté commune rencontrée par de nombreuses sociétés de trésorerie dans le marché baissier. Selon diverses sources, de petites sociétés qui se sont transformées en « trésoreries » lors de la vague DAT l’année dernière se retrouvent souvent avec un mNAV bien inférieur à 1, étant forcées de vendre leurs tokens. Cela peut créer un cercle vicieux : la vente de tokens par ces sociétés augmente la pression sur le marché, ce qui fait baisser encore plus le prix de l’ETH, aggravant la situation comptable de ces sociétés.

En résumé

La dernière divulgation de FG Nexus met en lumière la véritable difficulté rencontrée par les sociétés de trésorerie cotées en période de baisse du marché. Détenir 120 millions de dollars d’ETH semble suffisant, mais lorsque la capitalisation boursière tombe en dessous de cette valeur, la société se retrouve en position passive. D’un côté, elle doit vendre ses tokens pour faire face à la pression du marché, et de l’autre, elle tente de stimuler le cours par des rachats — un dilemme qui met à l’épreuve la résilience du modèle de société de trésorerie dans le marché crypto. La performance future de ces sociétés dépendra largement de la capacité de l’ETH à retrouver le niveau de 3 944 dollars, faute de quoi la boucle vicieuse de pertes comptables et de pression du marché pourrait continuer à s’aggraver.