L'histoire de la productivité aux États-Unis se redessine discrètement en façonnant les attentes du marché. Une croissance plus forte de la productivité se traduit généralement par des bénéfices d'entreprise plus solides, une meilleure dynamique de l'inflation et une expansion économique plus durable — autant d'ingrédients positifs pour les actifs risqués.

Historiquement, les périodes d'accélération de la productivité ont précédé des marchés haussiers plus larges. Lorsque les entreprises produisent plus de rendement par employé, les marges s'élargissent, et la croissance devient moins dépendante d'une stimulation agressive des banques centrales. Cela fait passer le récit de "vont-ils continuer à imprimer ?" à "à quel point la croissance des bénéfices est-elle forte ?"

Pour les investisseurs, cela importe car les gains liés à la productivité ont tendance à être plus durables que les rallyes alimentés par la stimulation. Les vents favorables du côté de l'offre réduisent la pression inflationniste, ce qui donne aux décideurs plus de marge de manœuvre pour maintenir des conditions accommodantes sans déclencher de fears de stagflation.

Actuellement, certains secteurs intègrent déjà cette hausse de la productivité — les investissements dans la tech et l'IA en tête. Mais si le miracle de la productivité s'étend à l'ensemble des industries, vous pourriez voir une expansion des multiples sur un ensemble d'actifs beaucoup plus large. C'est le vrai scénario haussier ici.

La question du timing n'est cependant pas triviale. Les marchés ne bougent pas en fonction de données rétrospectives. Ils évoluent en fonction des attentes futures. Donc, le véritable catalyseur n'est pas la confirmation des gains de productivité passés — c'est la conviction qu'ils vont s'accélérer davantage.