Récemment, j'ai observé un phénomène intéressant : les projets techniquement brillants ont tendance à échouer en matière de gouvernance communautaire. Aujourd'hui, parlons de ce projet star de la cryptographie entièrement homomorphe en France, qui a levé 1,3 milliard de dollars, mais dont la vente publique et l’émission de tokens ont récemment explosé la communauté.

**"Jetable après utilisation" sous géorestrictions**

Au début, le projet a ouvert des tests en ligne et fait la promotion dans des pays comme le Pakistan et le Canada. Les premiers supporters ont contribué à la popularité et à la promotion. Mais juste avant la vente publique, une géorestriction a été imposée — les utilisateurs de ces pays ont été tout simplement exclus. La réaction de la communauté était prévisible : « Nous sommes devenus des outils de marketing ? On fait le boulot puis on jette ? » Cette opération ne détruit pas seulement la confiance de quelques utilisateurs, mais aussi la crédibilité de tout l’écosystème.

**Économie du token : une stratégie qui fait douter**

Le prix de prévente est passé de 0,22 dollar à 0,079 dollar, soit une chute de plus de 80 %. Qu’est-ce qui se cache derrière cela ? Un déblocage immédiat à 100% lors du TGE + des attentes de FDV relativement élevées, un design typique permettant aux gros investisseurs et VC de partir à tout moment. Sur le marché, certains parient même que le prix de liquidation pourrait descendre à 0,03-0,05. Que cela signifie-t-il ? Tout le marché a senti une odeur suspecte.

Même avec la technologie la plus avancée, si la distribution des tokens n’est pas transparente ou si le mécanisme de déblocage est mal conçu, le projet finira par devenir une « air token ». Les porteurs doivent comprendre : une fois la confiance communautaire brisée, même la meilleure technologie ne pourra pas la réparer.