Hier soir, un ami se vantait de ses performances d’investissement, après avoir vidé sa position en crypto, il a tout misé sur l’or et les petites capitalisations américaines. Il a lancé une phrase : "La méthode infaillible pour gagner de l’argent maintenant, c’est ABC — Anything But Crypto (Tout sauf la crypto)." Cela m’a vraiment contrarié.

Présenter des données est vraiment un peu déroutant : cette année, l’or a augmenté de plus de 60 %, l’argent a bondi de 240 %, l’indice Russell 2000 des actions américaines a progressé pendant 11 jours de suite, et le CSI 50 des actions technologiques chinoises a gagné 15 % en un mois. En ce qui concerne le Bitcoin, il a tergiversé autour de la barre des 100 000 dollars pendant trois mois, puis a récemment connu cinq séances consécutives de baisse, passant de 98 000 à 91 000.

Il y a une logique profonde derrière cela. Lorsque la SEC approuve un ETF spot, que Wall Street mise follement dessus, et que les banques centrales de divers pays commencent à constituer des réserves stratégiques, le Bitcoin semble au contraire être relégué au rang de spectateur, regardant impuissant la fête des autres marchés.

Les racines de cette situation résident dans trois points :

**Le Bitcoin en tant qu’indicateur mondial**. Il est directement contrôlé par la liquidité mondiale, et prédit souvent à l’avance le tournant des autres actifs risqués. Son immobilisme actuel pourrait bien être un avertissement pour le marché — la dynamique de hausse des autres classes d’actifs est également en train de s’épuiser.

**Le monde passe d’un "grand déversement" à un "grand retrait"**. La Fed réduit son bilan sans relâche, la Banque du Japon augmente ses taux, et les deux plus grands fournisseurs de liquidités se resserrent simultanément. Avec moins d’argent en circulation, les actifs comme le Bitcoin, qui dépendent de l’augmentation de la liquidité, ont naturellement du mal à rebondir.

**Les tensions géopolitiques alimentent l’aversion au risque**. Les mesures successives de Trump ont poussé le monde vers une fragmentation et une nouvelle zone grise de la guerre froide. Dans cette incertitude profonde, les grands investisseurs ont instinctivement tendance à vendre les actifs à haut risque, se tournant vers des valeurs refuges classiques comme l’or.

Est-ce que la hausse de l’or et des actions américaines est saine, comme un « marché haussier » ? Pas forcément. Cela ressemble plutôt à une montée passive des matières premières et des actifs défensifs dans un vide de liquidités.