Le marché RWA atteint 21,2 milliards de dollars alors que le différend sur le rendement des stablecoins redéfinit le paysage financier américain

Le secteur de la tokenisation d’actifs du monde réel connaît une accélération, la capitalisation du marché ayant atteint 21,22 milliards de dollars, ce qui témoigne d’un intérêt institutionnel croissant pour l’infrastructure RWA. Les données de cette semaine, couvrant la période du 9 au 16 janvier 2026, révèlent un marché à un point d’inflexion critique — où l’innovation technologique entre en collision frontale avec les intérêts financiers traditionnels, notamment sur la question contentieuse de la génération de rendement des stablecoins.

Dynamique du marché RWA : Expansion portée par la croissance de la base d’investisseurs

L’écosystème RWA poursuit sa trajectoire ascendante avec une augmentation de 5,76 % de la valeur totale du marché d’un mois à l’autre. Plus significatif encore, la base de détenteurs s’est élargie à environ 632 700 utilisateurs, enregistrant une croissance mensuelle de 9,08 %. Cette divergence entre le taux de croissance des actifs et celui des utilisateurs est particulièrement révélatrice : l’expansion du marché est principalement alimentée par l’adoption de nouveaux participants plutôt que par une augmentation des détentions par habitant, indiquant un attrait plus large des produits RWA auprès de différents segments d’investisseurs.

Parallèlement, le marché des stablecoins présente une narration contrastée. Alors que la capitalisation totale des stablecoins est restée relativement stable à 299,01 milliards de dollars — en baisse réelle de 0,44 % d’un mois à l’autre — l’activité de transaction a explosé. Le volume de trading mensuel a bondi de 45,63 % pour atteindre 8,17 trillions de dollars, ce qui traduit un taux de rotation de 27,3x la capitalisation du marché. Ce paradoxe « haute liquidité, faible croissance » reflète une compétition à somme nulle de plus en plus intense pour le capital existant, alors que les exigences de règlementation institutionnelle et de collateralisation des dérivés entraînent une circulation rapide des fonds au sein de l’écosystème.

Les stablecoins de premier plan — USDT, USDC et USDS — continuent de dominer. USDT a maintenu une stabilité relative avec une augmentation marginale de 0,03 %, tandis que USDC a connu une baisse de 2,36 % et USDS a chuté de 0,78 %, suggérant un changement de préférences parmi les acteurs du marché.

La guerre des rendements des stablecoins : banques contre industrie crypto dans un combat réglementaire

Le développement le plus important de la semaine concerne une escalade dans la bataille réglementaire sur les mécanismes de rendement des stablecoins. Les institutions financières traditionnelles américaines, menées par de grandes banques telles que JPMorgan Chase et Bank of America, ont lancé des efforts coordonnés pour restreindre toute offre de rendement sur les stablecoins — qu’il s’agisse de paiements d’intérêts directs ou de retours indirects via des récompenses et des structures d’incitation. Ces intérêts bancaires soutiennent que permettre des rendements donnerait aux stablecoins un avantage déloyal face aux produits de dépôt traditionnels, drainant ainsi le capital du système financier.

L’industrie crypto, menée par des plateformes comme Coinbase, s’oppose vigoureusement à ces restrictions, qu’elle qualifie de réglementations protectionnistes déguisées en protection des consommateurs. Les défenseurs de l’industrie soutiennent que l’interdiction de la génération de rendement affaiblirait la compétitivité mondiale des stablecoins libellés en dollar, risquant de détourner les flux de capitaux vers des systèmes de monnaie numérique internationaux — un scénario qu’ils qualifient de « piège de sécurité nationale ».

Ce différend influence directement le calendrier de la loi CLARITY, la législation phare sur la structure du marché crypto américain. Le Comité sénatorial de l’agriculture, initialement prévu pour tenir des auditions sur les amendements le 15 janvier, a reporté la séance au 27 janvier à 15h00. Le texte du projet de loi, qui concerne la supervision de la structure du marché entre la SEC et la CFTC, reste contesté sur plusieurs fronts au-delà de la définition des rendements. Les dispositions éthiques visant à traiter d’éventuels conflits d’intérêts liés aux avoirs crypto des responsables gouvernementaux, ainsi que les exigences de quorum imposant une direction bipartite des agences de régulation, continuent de faire obstacle. Selon des sources de l’industrie, si les banques, les représentants de Coinbase et les législateurs démocrates parviennent à un consensus sur les paramètres de rendement dans les prochains jours, le processus législatif pourrait encore avancer.

Panorama réglementaire mondial : Dubaï durcit, la Corée du Sud formalise

Au-delà de la bataille sur le rendement des stablecoins aux États-Unis, les cadres réglementaires internationaux évoluent rapidement. L’Autorité des services financiers de Dubaï a mis en place des réglementations plus strictes sur les stablecoins à compter du 12 janvier, interdisant tout trading, promotion ou activité dérivée sur toutes les pièces de confidentialité dans le Dubai International Financial Centre, invoquant des manquements en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et de conformité aux sanctions. L’autorité réglementaire a également redéfini les stablecoins pour ne reconnaître que les « jetons cryptographiques adossés à la monnaie fiat » soutenus par une monnaie fiat ou des actifs de haute qualité, excluant explicitement les variantes algorithmiques comme Ethena.

La Corée du Sud a franchi une étape législative majeure en adoptant des amendements à la fois à la loi sur les marchés de capitaux et à la loi sur les valeurs mobilières électroniques, établissant officiellement un cadre complet pour les offres et le trading de tokens de sécurité. Ces amendements introduisent des concepts de technologie de registre distribué, permettent aux émetteurs qualifiés de créer et gérer directement des valeurs mobilières tokenisées via une inscription électronique, et créent de nouvelles catégories institutionnelles pour la gestion des comptes d’émission et les services de courtage de gré à gré. Les phases de mise en œuvre sont échelonnées : les dispositions principales entrent en vigueur lors de la promulgation, tandis que les lignes directrices d’investissement prennent effet six mois plus tard, et les dispositions sur le trading OTC un an après la promulgation.

Les géants bancaires institutionnels accélèrent l’intégration RWA et tokenisation

Les géants de la finance traditionnelle passent rapidement d’expérimentations pilotes à un déploiement opérationnel de l’infrastructure RWA. La Bank of New York Mellon, la plus grande banque de garde au monde, a lancé son service de dépôts tokenisés, permettant à ses clients institutionnels de régler des transferts basés sur la blockchain via le réseau privé autorisé de BNY. Parmi les clients figurent des acteurs majeurs du trading comme Citadel Securities et DRW Holdings, l’opérateur boursier Intercontinental Exchange, Ripple Prime, le gestionnaire d’actifs Baillie Gifford, et Circle.

State Street, autre géant de la garde, a dévoilé sa plateforme d’actifs numériques complète, visant à offrir des fonds monétaires tokenisés, des ETF, des stablecoins et des produits de dépôt développés en collaboration avec sa division de gestion d’actifs et des partenaires institutionnels. Il s’agit d’un pivot stratégique, passant d’un support back-office à une implication directe dans l’émission d’actifs.

Les efforts collaboratifs de Swift avec le fournisseur d’infrastructure blockchain Chainlink et plusieurs grandes banques européennes, dont BNP Paribas, Intesa Sanpaolo et Société Générale, ont abouti à des tests d’interopérabilité critiques. Ces démonstrations ont validé la possibilité d’un règlement sans friction des RWA entre systèmes de paiement traditionnels et réseaux blockchain, couvrant la mécanique de livraison contre paiement, la distribution d’intérêts et les processus de rachat. S’appuyant sur le cadre du programme Guardian de l’Autorité monétaire de Singapour, ces tests prouvent que l’infrastructure Swift établie peut faciliter le règlement hors chaîne de liquidités pour des fonds tokenisés, faisant le pont entre la finance conventionnelle et la finance décentralisée.

Évolution de l’infrastructure de paiement : les stablecoins deviennent mainstream

L’intersection entre stablecoins et réseaux de paiement grand public s’est intensifiée avec plusieurs partenariats stratégiques. Visa a annoncé une intégration avec le fournisseur d’infrastructure stablecoin BVNK pour intégrer la fonctionnalité stablecoin dans le réseau de règlement en temps réel Visa Direct, permettant aux entreprises de préfinancer leurs transactions avec des stablecoins et de distribuer directement les fonds dans les portefeuilles numériques des destinataires. BVNK traite actuellement plus de $30 milliards de dollars en transactions annuelles en stablecoins.

La filiale de KB Financial en Corée du Sud, KB Kookmin Card, a déposé un brevet pour un système hybride de carte de crédit stablecoin qui relie les portefeuilles blockchain à l’infrastructure de crédit traditionnelle. Le système déduit d’abord les soldes en stablecoin, les déficits étant couverts par la carte de crédit liée, abaissant ainsi les barrières aux paiements en actifs numériques tout en conservant les avantages de l’infrastructure de carte classique, notamment les récompenses et la protection du consommateur.

Ripple a investi $150 millions dans son partenaire stratégique LMAX pour accélérer l’adoption de son stablecoin RLUSD dans les systèmes de trading et de règlement institutionnels. Le partenariat permet d’utiliser RLUSD comme marge et collatéral de règlement dans les crypto, contrats perpétuels, CFD et certains produits fiat-to-crypto sur la plateforme mondiale de LMAX, soutenu par la garde de RLUSD via l’infrastructure de portefeuilles séparés de LMAX et l’intégration Ripple Prime.

Flux de capitaux vers l’infrastructure RWA et stablecoin

L’environnement de financement pour les entreprises axées sur la RWA et les paiements en stablecoin a connu une hausse de capitaux, reflétant la confiance institutionnelle dans la trajectoire du secteur. Rain, une plateforme de paiement en stablecoin, a levé $250 millions lors d’un tour de financement en série, valorisant l’entreprise à 1,95 milliard de dollars après financement — avec ICONIQ en tête, et Sapphire Ventures, Dragonfly, Bessemer, Lightspeed et Galaxy Ventures participant. Le financement total de Rain dépasse désormais $338 millions, les fonds étant destinés à l’expansion géographique en Amérique du Nord, Amérique du Sud, Europe, Asie et Afrique, ainsi qu’à des initiatives d’adaptation réglementaire.

PhotonPay, fournisseur d’infrastructure de paiement en stablecoin, a finalisé une levée de fonds de « dizaines de millions » lors d’un tour de série B dirigé par IDG Capital, avec la participation de Hillhouse Investment, Enlight Capital, Lightspeed Faction et Shoplazza. La société exploite 11 centres mondiaux avec plus de 300 employés et revendique un volume annuel de traitement des paiements supérieur à $30 milliards via son infrastructure de compensation et de règlement native en stablecoin. PhotonPay a noué des partenariats avec JPMorgan Chase, Circle, Standard Chartered, DBS et Mastercard.

La société latino-américaine de paiement en stablecoin VelaFi a levé $20 millions lors d’un tour de série B dirigé par XVC et Ikuyo, avec la participation d’Alibaba Investment, Planetree et BAI Capital, portant le financement total à plus de $40 millions. Les fonds seront utilisés pour l’expansion de la conformité, le développement de la connectivité bancaire et les opérations aux États-Unis et en Asie.

Bakkt Holdings a annoncé un accord d’acquisition pour la société d’infrastructure de paiement en stablecoin Distributed Technologies Research, en échange d’environ 9,13 millions d’actions ordinaires de classe A, afin d’intégrer les activités de règlement en stablecoin et de banque digitale. La société sera rebaptisée « Bakkt, Inc. » le 22 janvier, avec une journée investisseurs prévue pour le 17 mars à la NYSE.

Sur le front du financement RWA, Galaxy Digital a finalisé son premier certificat de prêt collatéralisé tokenisé, « Galaxy CLO 2025-1 », sur Avalanche, levant $75 millions pour soutenir le prêt institutionnel, y compris une ligne de crédit non engagée à Arch Lending. Figure Technology a lancé la plateforme OPEN permettant l’émission directe de tokens de capitaux propres et de prêts sur sa blockchain Provenance, permettant aux actionnaires de contourner les intermédiaires traditionnels de courtage et de garde.

D’autres financements notables incluent Meld levant $7 millions (Lightspeed Faction-led), le protocole USDat de Saturn sécurisant 800 000 dollars auprès de YZi Labs et partenaires, et TBook avec sa couche de liquidité RWA intégrée levant plus de $10 millions à une valorisation de plus de 100 millions de dollars auprès de SevenX Ventures, avec la participation de Mask Network et Sui Foundation.

La narration approfondie : RWA passant de la scène d’innovation à l’infrastructure fondamentale

Les dynamiques actuelles du marché soulignent un changement de thèse fondamental concernant le rôle des RWA dans l’écosystème crypto plus large et la finance mondiale. Le secteur évolue, passant de cycles de hype spéculatifs à une expansion durable, basée sur des fondamentaux, alimentée par une demande réelle d’actifs et un déploiement à l’échelle institutionnelle.

Cette transition est particulièrement visible dans l’évolution de Gold RWA. La tokenisation de l’or a presque triplé en 2026, dépassant $3 milliards de dollars de capitalisation, représentant une transformation qualitative, passant d’un actif refuge passif à une composante active et programmable de l’infrastructure financière en chaîne. Le marché est passé d’une « course à deux » entre XAUT et PAXG à un écosystème multipolaire englobant paiements, génération de rendement et fonctionnalités cross-chain. Gold RWA sert désormais de pont neutre pour les transactions transfrontalières, de collatéral principal pour les protocoles de finance décentralisée, et d’actif de transition reliant les systèmes bancaires traditionnels aux primitives financières en chaîne.

Le différend sur le rendement des stablecoins américains, plutôt que de signifier une disruption du marché, valide en réalité la nature de plus en plus mainstream de l’adoption des stablecoins. La forte opposition des banques traditionnelles aux mécanismes de rendement des stablecoins reflète leur reconnaissance que ces derniers ont franchi un seuil critique — passant d’expérimentations à de véritables concurrents dans la distribution de services financiers et la captation de capital par les consommateurs.

Le développement des RWA suit un paradigme de « slow bull » distinct des cycles de crypto sentimentaux. Les flux de capitaux proviennent d’engagements institutionnels à long terme plutôt que de hype retail, les cadres réglementaires se clarifient progressivement dans différentes juridictions, et la liaison des flux de trésorerie à la valeur des tokens établit des métriques fondamentales d’évaluation. La combinaison d’une intégration majeure avec des custodians, la collaboration avec la banque centrale du Pakistan (partenariat avec le USD1 stablecoin de World Liberty Financial), et le déploiement de capitaux institutionnels de plusieurs milliards de dollars suggère que les RWA entrent dans une nouvelle ère — caractérisée par la scalabilité, l’acceptation réglementaire, et la transformation de l’infrastructure financière traditionnelle via la tokenisation.