Risques de marché en 2026 : Les actions technologiques peuvent-elles s'effondrer après un rallye historique ?

Le marché boursier a offert des rendements remarquables, avec le S&P 500 en hausse de près de 80 % au cours des cinq dernières années. Cependant, derrière cette performance impressionnante se cache une réalité préoccupante : les valorisations suggèrent qu’un krach boursier ou une correction significative pourrait être imminente. L’histoire offre des leçons cruciales sur les cycles du marché, et les conditions actuelles font écho à des schémas observés lors de bulles précédentes qui se sont terminées de manière désastreuse.

L’alerte sur la valorisation qui rivalise avec la bulle Internet

L’un des signaux les plus convaincants de stress du marché provient du ratio cours/bénéfice ajusté en fonction du cycle (CAPE), une métrique conçue pour lisser les effets de l’inflation et du cycle économique en comparant les prix actuels des actions aux bénéfices moyens ajustés en fonction de l’inflation sur la dernière décennie. Aujourd’hui, le ratio CAPE se situe à environ 40 — un niveau jamais atteint depuis le sommet de l’ère Internet et bien supérieur à sa moyenne historique de 17,33.

Historiquement, des valorisations aussi élevées ne durent pas. Lorsque le ratio CAPE atteint ces extrêmes, des corrections de marché surviennent souvent. L’environnement actuel suggère que les investisseurs devraient sérieusement envisager de réduire leur exposition aux actions technologiques surévaluées, car ces actifs présentent le plus grand risque de baisse si le sentiment change.

La croissance des dépenses en intelligence artificielle dépasse les retours réels sur les profits

Le boom technologique déclenché par le lancement de ChatGPT par OpenAI fin 2022 a entraîné des investissements sans précédent dans l’infrastructure d’intelligence artificielle. Goldman Sachs estime que les géants du cloud computing investiront environ 500 milliards de dollars dans le matériel d’IA d’ici 2026 seulement. Cette expansion devrait contribuer de manière significative à la croissance du PIB.

Cependant, plusieurs signaux inquiétants justifient la prudence. Les entreprises investissent des centaines de milliards dans des actifs dépréciables — principalement des unités de traitement graphique (GPU) et autres matériels de calcul qui deviendront éventuellement obsolètes avec l’évolution technologique. Si les investissements en IA ne génèrent pas des retours proportionnels, la dépréciation pourrait représenter une charge importante et persistante sur les bénéfices des entreprises.

Considérons la réalité : The Economist rapporte qu’OpenAI pourrait dépenser 17 milliards de dollars en liquidités en 2026, alors que la société se prépare à son introduction en bourse attendue pour la seconde moitié de l’année. Une telle économie pourrait choquer les investisseurs lorsqu’elle sera exposée à la surveillance du marché public.

Pourquoi les bénéfices des entreprises pourraient ne pas justifier les valorisations actuelles

Le boom de l’intelligence artificielle a parallèlement rappelé la ruée vers l’or en Californie — les plus grands gagnants ne sont pas ceux qui exploitent directement la ressource précieuse, mais ceux qui vendent les outils. Nvidia illustre ce phénomène, avec des bénéfices du troisième trimestre en hausse de 62 % d’une année sur l’autre, atteignant 57 milliards de dollars, et des profits en progression de 65 % à 31,9 milliards de dollars.

Cependant, toutes les entreprises ne profitent pas de cette manne. Oracle offre une mise en garde : ses actions ont diminué d’environ 52 % par rapport à leurs sommets historiques malgré des dépenses agressives dans les centres de données. La contradiction est frappante — la société prévoit d’investir 50 milliards de dollars en dépenses d’investissement, alors que son chiffre d’affaires principal n’a augmenté que de 14 % d’une année sur l’autre, atteignant 16,1 milliards de dollars. Ce décalage entre dépenses et résultats indique ce qui pourrait arriver ensuite.

Les schémas historiques suggèrent qu’une correction du marché pourrait être imminente

La patience du marché face à des dépenses en IA qui ne se traduisent pas par des profits visibles s’amenuise. Tout au long de 2026, les entreprises qui ne parviendront pas à démontrer des retours significatifs sur leurs investissements en intelligence artificielle risquent de subir une compression importante de leur valorisation. Un retrait généralisé des valorisations des actions technologiques semble de plus en plus probable.

Le registre historique est instructif : les marchés entraînés par des cycles spéculatifs finissent par corriger, souvent brutalement. Le cycle économique et les fluctuations des taux d’intérêt déclenchent généralement ces retraits. Lorsque des valorisations aussi extrêmes que celles actuelles persistent, le chemin de moindre résistance mène souvent à la baisse.

Les preuves allant au-delà des statistiques renforcent cette vision. Des études d’investissement à long terme démontrent la puissance de la patience et du positionnement : les investisseurs qui ont soutenu Netflix le 17 décembre 2004 ont transformé une mise de 1 000 dollars en environ 460 340 dollars avec le temps. De même, un investissement de 1 000 dollars dans Nvidia effectué le 15 avril 2005 a dépassé 1 123 000 dollars. Ces exemples soulignent que se positionner dans les bonnes actions lors des périodes de correction peut offrir des récompenses substantielles — mais uniquement pour ceux qui sont prêts à supporter la volatilité à court terme.

Au fur et à mesure que 2026 se déroule, le marché semble prêt pour une réévaluation significative. Les investisseurs détenant des actions technologiques devraient soigneusement évaluer si les valorisations actuelles reflètent une valeur économique réelle ou simplement la dynamique et la spéculation. L’histoire suggère que lorsque les actions s’effondrent à partir de valorisations élevées, des opportunités de reprise attendent ceux qui disposent de capitaux prêts à être déployés.