Les gouvernements font-ils faillite ? Ou bien "réduisent-elles" tranquillement leurs dettes via l'inflation ?

Au cours des 300 dernières années… le schéma se répète de manière presque mécanique.

Une étude récente du Centre for Economic Policy Research a analysé la performance des marchés obligataires aux États-Unis et au Royaume-Uni lors des grandes guerres et épidémies.

Le résultat ?

Pas seulement des chiffres… mais une « règle non écrite » de la politique économique.

Au cours des 4 premières années des grandes crises :
• Les détenteurs d'obligations ont perdu environ 14% de leur valeur réelle
• Les actions et l'immobilier ont surperformé les obligations de plus de 20%
• L'inflation cumulative moyenne s'est élevée à environ 20%

Mais l'essentiel n'est pas dans les chiffres… c'est le mécanisme.

Comment cela se produit-il ?

Lorsque les gouvernements sont confrontés à des chocs de dépenses massifs (guerres, crises, épidémies) :
• Ils ne peuvent pas augmenter les taxes assez rapidement
• Et ils ne peuvent pas arrêter les dépenses
• Ils choisissent donc « la solution silencieuse » : l'inflation

Simplement :

La dette est remboursée en intégralité…
Mais avec un pouvoir d'achat bien inférieur.

Le résultat ?

En tant que détenteur d'obligations, vous ne perdez pas nominalement…
Mais vous perdez réellement.

Et c'est ici qu'émerge un concept très important :

« L'oppression financière » (Financial Repression)
• Fixer ou réduire artificiellement les rendements
• Forcer les institutions à acheter des obligations d'État
• Permettre une inflation supérieure aux rendements

Ce n'est pas une théorie du complot… c'est une politique utilisée depuis des siècles.

Regardons aujourd'hui :
• Les dépenses militaires en hausse
• Les ratios dette/PIB à des niveaux historiques
• Les banques centrales commencent à faire allusion à la « flexibilité » face à l'inflation

La vraie question n'est plus :

« Les obligations sont-elles sûres ? »

Mais plutôt :

« Le rendement réel est-il positif ? »

Je travaille personnellement avec les obligations chaque jour… et j'y crois comme classe d'actifs.

Et aujourd'hui précisément, il y a de réelles opportunités :
des rendements que nous n'avons pas vus depuis des années… et des mispricings attrayants.

Mais chaque discussion avec les clients commence par un seul point :

L'inflation d'abord… puis le rendement.

Parce que :

Un rendement de 5% ne signifie rien…
Si l'inflation est de 6%.

En résumé :

La sécurité des obligations d'État n'est pas une vérité absolue…
mais une hypothèse qui ne fonctionne que en temps de paix.

Et avec la fragilité de la situation mondiale aujourd'hui…
cette hypothèse pourrait être mise à l'épreuve.

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