Ray Dalio vient de faire des déclarations assez audacieuses sur le bitcoin versus l'or dans le podcast All-In, et honnêtement le timing du marché n'aurait pas pu être plus intéressant. Le fondateur de Bridgewater a essentiellement dit qu'il n'y a pas de comparaison—l'or est la véritable valeur, le bitcoin manque simplement de fondamentaux. Son argument : le bitcoin n'a pas de soutien d'une banque centrale, zéro confidentialité (tout est sur un registre public), et il fait face à des risques à long terme liés à l'informatique quantique. Des points justes d'un point de vue technique, mais voici où ça devient gênant.

Le jour même où Dalio disait cela, l'or a chuté de 3% tandis que le bitcoin a à peine bougé, en baisse de moins de 1%. Finie l'idée que l'or est la valeur refuge en période de crise géopolitique, n'est-ce pas ? On parle ici de la situation États-Unis-Iran, et aucun des deux actifs n'a vraiment agi comme une couverture traditionnelle. En fait, le bitcoin a mieux résisté ce jour-là, ce qui remet en question toute sa thèse.

Le truc, c'est que Dalio n'est pas totalement anti-bitcoin. Il en détient environ 1% dans son portefeuille et avait déjà recommandé une allocation combinée de 15% en bitcoin ou en or comme la meilleure configuration risque-rendement face à la spirale de la dette américaine. Il a aussi été vocal sur le fait que l'ordre mondial dirigé par les États-Unis est en train de se désintégrer et que les investisseurs doivent repenser leurs stratégies de protection de la richesse. Donc, ce n'est pas comme s'il rejetait complètement la crypto.

Mais en regardant l'action récente des prix, les deux actifs ont été assez volatils et instables. Le bitcoin et l'or ont en fait évolué ensemble jusqu'au début octobre avant de diverger—l'or a rallyé de 30% alors que le bitcoin a chuté de plus de 45% par rapport à son sommet. Cette semaine, aucun des deux actifs ne se comporte comme une véritable valeur refuge. Le bitcoin a simplement été un peu moins volatile, ce qui n'est pas exactement le résultat qu'on attendrait du cadre de Dalio.

Ses préoccupations spécifiques concernant la transparence du bitcoin et la question de savoir si les banques centrales pourraient un jour détenir un actif sur un registre public sont des critiques techniques légitimes. L'angle de l'informatique quantique vaut aussi la peine d'être considéré à long terme. Mais quand on élargit la perspective et qu'on regarde comment ces actifs ont réellement performé en période de crise, l'histoire devient plus compliquée que simplement "il n'y a qu'une seule or". Le marché cherche encore à comprendre quel rôle le bitcoin joue alors que l'ordre mondial évolue, et Ray Dalio sur l'or peut représenter la vision traditionnelle, mais l'action des prix raconte une histoire différente.