Voici la traduction en français :

Donc voilà, la baisse du Bitcoin d nearly 50 % par rapport à ses ATH d'il y a quelques temps a paniqué beaucoup de gens. Mais le vétéran du hedge fund Gary Bode a une perspective différente qui vaut la peine d’être entendue.

Selon lui, ce n’est pas du tout une crise systémique. Une baisse de 50 % est normale dans l’histoire du Bitcoin. Il dit même que des chutes de 80-90 % sont déjà arrivées plusieurs fois. Qui peut supporter cette volatilité ? Ceux qui survivent peuvent généralement obtenir des rendements à long terme incroyables.

Alors, qu’est-ce qui motive cette récente vente ? Bode dit que le marché a mal interprété la situation. Quand Kevin Warsh a été annoncé pour remplacer Jerome Powell à la Fed, les investisseurs ont immédiatement supposé qu’il y aurait une hausse des taux d’intérêt. Pourtant, Warsh lui-même a déclaré préférer des taux plus bas. Les appels de marges et la prise de profits par les whales accentuent aussi la pression.

Il existe une autre théorie souvent évoquée. Certains disent que les premiers détenteurs de Bitcoin sont en train de sortir leur cash. Bode reconnaît qu’il y a une activité de whales, mais il voit cela comme une prise de profits normale, pas une indication de faiblesse à long terme. Il compare même cela à Warren Buffett achetant des actions — les gens aiment soutenir mais s’inquiètent pour la vente future.

Ensuite, certains blâment le prix papier du Bitcoin. C’est-à-dire les ETF et dérivés qui suivent le prix sans nécessiter la possession réelle de coins. Ces instruments augmentent effectivement l’offre pour le trading, mais la fondamentale du Bitcoin reste la même — il n’y a que 21 millions de coins. Bode fait un parallèle avec le marché de l’argent où le trading papier a initialement fait baisser le prix jusqu’à ce que la demande physique le fasse remonter. Le prix papier peut fluctuer à court terme, mais l’ancrage à long terme reste l’offre limitée.

Il y en a aussi qui soutiennent que les coûts énergétiques pourraient nuire à l’exploitation minière et réduire le taux de hachage. Bode dit que c’est une suranalyse. Les données historiques montrent que les baisses de prix du Bitcoin ne causent pas toujours une chute du taux de hachage, et quand il y a une baisse, cela prend généralement quelques mois. De plus, les nouvelles technologies énergétiques comme les petits réacteurs modulaires ou les centres de données alimentés par solaire peuvent fournir une énergie bon marché pour le minage à l’avenir.

Une chose que Bode insiste : le Bitcoin n’est pas une réserve de valeur ? Chaque actif comporte des risques, y compris la monnaie fiat soutenue par le gouvernement avec une dette massive. L’or aussi nécessite de l’énergie pour être sécurisé. Le Bitcoin ? Sans permission, pas besoin de faire confiance à un contrepartie. Il y a 21 millions de coins qui seront émis, c’est un plafond dur qui ne peut pas être violé.

En résumé, selon Bode, cette volatilité est naturelle dans la conception du Bitcoin. Une chute dramatique du prix ne signifie pas toujours une crise systémique. Ceux qui peuvent supporter la volatilité à court terme peuvent finir par être récompensés. Pour les investisseurs, la leçon est simple — la fluctuation des prix, aussi dramatique soit-elle, ne signifie pas toujours un problème fondamental.

MicroStrategy ($MSTR) est aussi une source de pression momentanée car son action a chuté après que le Bitcoin est passé en dessous de leur prix d’acquisition. Mais Bode dit que c’est réel mais avec un risque limité. Le Bitcoin lui-même survivra à ce genre d’événements, même si le prix peut baisser temporairement. L’essentiel, c’est que ses fondamentaux restent intacts — 21 millions de coins, offre limitée, le prix papier peut fluctuer mais l’actif sous-jacent reste solide pour les détenteurs à long terme.