Il existe une étude de cas intéressante sur la façon dont les tarifs douaniers peuvent complètement remodeler la performance des ETF, et je n’arrête pas d’y penser. Au début de 2025, l’annonce par Trump de tarifs sur l’acier et l’aluminium a créé un moment de marché fou qui vaut la peine d’être compris si vous examinez la rotation sectorielle ou l’exposition aux ETF sur l’aluminium.

Voici ce qui s’est passé. Le tarif initial de 25 % sur les importations d’acier et d’aluminium devait entrer en vigueur, mais Trump a ensuite évoqué l’idée de le doubler à 50 %. Le marché a paniqué, mais l’industrie sidérurgique nationale l’a en fait soutenu. Neuf dirigeants de grandes entreprises sidérurgiques ont publiquement appuyé cette mesure dans une lettre au président. Ils y voyaient une protection contre les importations bon marché.

Maintenant, voici où cela devient intéressant pour les investisseurs en ETF. Le secteur national de l’acier et de l’aluminium semblait être un gagnant clair sur le papier. L’ETF VanEck Steel a bondi suite à cette nouvelle, et vous pouvez comprendre pourquoi — les tarifs soutiennent généralement les producteurs locaux. Mais l’image globale était plus compliquée. Un économiste du Competitive Enterprise Institute a souligné que, si les tarifs précédents sur les métaux avaient créé environ 1 000 emplois dans l’acier et l’aluminium, ils avaient aussi entraîné la perte de 75 000 emplois dans des industries dépendantes comme l’automobile et la construction. C’est un compromis important.

Si vous déteniez un ETF sur l’aluminium ou un fonds axé sur l’acier, vous auriez initialement vu quelques gains. Mais la vraie pression s’est exercée sur les industries en aval. Les actions dans la construction ont rencontré des vents contraires parce que les prix de l’acier ont grimpé d’environ $700 à près de 1 000 dollars la tonne. L’ETF Invesco Building & Construction est devenu un potentiel perdant puisque la construction dépend fortement de l’acier comme matière première. Même histoire pour le secteur des boissons et de l’emballage alimentaire — des coûts plus élevés de l’aluminium ont mis la pression sur des entreprises comme Coca-Cola et PepsiCo, ce qui a affecté l’ETF Invesco Food & Beverage.

La réaction du secteur de l’aluminium était particulièrement divisée. Alors que certains producteurs d’aluminium voyaient la protection tarifaire comme positive, d’autres comme Alcoa ont exprimé des inquiétudes concernant la perturbation des chaînes d’approvisionnement, notamment en raison de leurs opérations canadiennes. Ainsi, un investisseur dans un ETF sur l’aluminium devait réfléchir attentivement à quelles entreprises du secteur bénéficieraient réellement ou souffriraient.

En regardant cette situation dans le passé, cela rappelle que les ETF sectoriels peuvent masquer des contradictions internes. Vous pourriez acheter un ETF sur l’aluminium en pensant par exemple miser sur la protection tarifaire, mais finir par détenir des entreprises qui sont en réalité pénalisées par les perturbations de la chaîne d’approvisionnement. Les véritables gagnants étaient les producteurs domestiques d’acier et d’aluminium purs, tandis que les entreprises dépendantes de ces matériaux comme intrants subissaient une pression sur leurs marges.

C’est l’un de ces dynamiques de marché qu’il faut garder à l’esprit si les discussions sur les tarifs douaniers s’intensifient à nouveau. La stratégie apparente d’un ETF sur l’aluminium peut sembler simple, mais la réalité de l’exécution et des bénéficiaires réels raconte souvent une histoire différente.