Le 2 avril, la société de lunettes intelligentes Xreal a soumis un prospectus auprès de la Hong Kong Stock Exchange. En tant que première société chinoise et mondiale à tenter une introduction en bourse à Hong Kong dans le domaine des lunettes intelligentes, une fois l’audience terminée, Xreal pourrait devenir la « première action mondiale dans le secteur des lunettes intelligentes ».

Le degré de mondialisation des activités de Xreal est élevé, avec plus de 70 % de ses revenus à l’étranger en 2025, et un réseau de vente couvrant 40 pays et régions.

Revenus supérieurs à 500 millions, pertes cumulées de 2 milliards en trois ans

Xreal a été fondée en janvier 2017 par trois alumni de l’Université de Zhejiang : Xu Chi, Xiao Bing et Wu Kejian. Son activité principale consiste à concevoir, développer, fabriquer et vendre des lunettes AR sous sa propre marque, ainsi qu’à fournir des produits et services associés.

Les données financières montrent qu’en 2023-2025, le chiffre d’affaires de XREAL s’élève respectivement à 390 millions, 394 millions et 516 millions de yuans, avec des pertes respectives de 882 millions, 709 millions et 456 millions de yuans, pour un total de pertes de 2 milliards de yuans sur trois ans. La majorité des ventes de produits de l’entreprise se fait sur le marché étranger. En 2025, ses revenus à l’étranger représentaient 71 %, et ceux en Chine continentale 29 %.

En termes d’investissement en R&D, Xreal peut être considérée comme très investie. Entre 2023 et 2025, ses dépenses en R&D ont été de 215,9 millions, 200 millions et 182,9 millions de yuans, avec une part du chiffre d’affaires consacrée à la R&D passant de 55,3 % en 2023 à 35,5 % en 2025. Ce pourcentage est nettement supérieur à la moyenne du secteur de l’électronique grand public (environ 5-15 %).

Bien que le montant absolu des investissements en R&D reste élevé, la croissance du chiffre d’affaires (augmentation de 30,8 % en 2025 par rapport à l’année précédente) est plus rapide, ce qui optimise l’intensité de la R&D (dépenses en R&D / chiffre d’affaires total).

Depuis le lancement en 2019 de la première paire de lunettes AR grand public commercialisées, la série Light, Xreal a atteint un chiffre d’affaires de 516 millions de yuans l’année dernière, et a déjà établi des partenariats avec des géants mondiaux tels que Google, Bose, Sony, etc.

Le prospectus indique que la gamme de produits de Xreal peut être classée en trois principales séries : la série Air, la série One, et la gamme Light-Ultra-Aura. Selon iResearch, en termes de revenus de vente, Xreal occupe la première place sur le marché mondial des lunettes AR de 2022 à 2025.

Selon une annotation sur le graphique, les sociétés A, B, C, D qui suivent de près pourraient être Viture (Venture Sans Frontières), Rokid, Thunder Bird Innovation, Meta.

Selon le chiffre d’affaires de 2025, Xreal se classe deuxième mondialement dans le marché global des lunettes intelligentes, comprenant lunettes AR et lunettes sans affichage, et première en Chine. Selon l’annotation, les sociétés suivantes seraient Xiaomi (E) et Huawei (F).

Xreal indique qu’elle continue à itérer et lancer de nouveaux produits sur ses trois lignes de produits. En 2026, elle prévoit de lancer plusieurs nouveaux modèles : une collaboration avec ASUS ROG pour la version de jeu ROG XREAL R1 ; dans la série Air, un modèle plus accessible et compétitif nommé Project Helen ; et un nouveau flagship développé conjointement avec Google basé sur la plateforme AndroidXR, nommé Project Aura. Ces nouveaux produits couvriront davantage les segments haut de gamme, moyen de gamme et entrée de gamme.

Bien que Xreal soit un leader mondial dans la réalité augmentée, elle doit encore faire face à de sérieux défis. Le prospectus mentionne que l’industrie AR est encore à ses débuts, avec une acceptation du marché incertaine, un cycle éducatif long, un écosystème de contenu immature, ce qui affecte la fidélité des utilisateurs.

Les géants technologiques tels que Meta, Apple (Vision Pro), Huawei, Xiaomi, OPPO, Samsung, etc., entrent sur le marché, rendant la compétition extrêmement féroce.

De plus, le prospectus indique que Xreal poursuit actuellement des actions en contrefaçon de brevets contre ses concurrents, l’affaire étant en cours d’examen.

Xu Chi détient 28 % des actions, la valorisation avant IPO est de 5,7 milliards

Selon Caixin, avant la cotation, Xreal a réalisé plusieurs levées de fonds, avec des investisseurs comprenant Alibaba, Kuaishou, iQiyi, ainsi que des géants de la fabrication électronique grand public comme Luxshare Precision, et des investisseurs industriels tels que Gentle Monster, NIO Capital, Yunfeng Fund, Pudong Venture Capital, Sequoia Capital China, Hillhouse Capital, GGV Capital, China Internet Investment Fund, Jinpu Investment, CPE Yuanfeng, Huxue Capital, Wuxi New Investment, etc.

En janvier de cette année, Xreal a également réalisé une levée de fonds en série D, attirant des investissements de Pudong Venture Capital et Luxshare Precision. Ainsi, après 9 ans d’existence, XREAL a réalisé 9 levées de fonds, totalisant plus de 2,2 milliards de yuans, avec une valorisation post-investissement passant de 400 millions à 5,74 milliards de yuans.

Le prospectus indique que le premier actionnaire de Xreal est le fondateur Xu Chi et sa société contrôlante, détenant ensemble 27,98 % des droits de vote, conservant ainsi le contrôle après l’introduction en bourse.

Selon les informations, Xu Chi a 41 ans, est le fondateur et président du conseil d’administration de l’entreprise. Il a obtenu en 2007 un bachelor en ingénierie électronique à l’Université de Zhejiang, puis en 2016 un doctorat en ingénierie électronique à l’Université du Minnesota à Minneapolis. Xu Chi a travaillé chez NVIDIA et Magic Leap, se spécialisant dans l’architecture système, la réalité augmentée et le calcul spatial.

Actuellement, Xreal n’a pas encore divulgué le montant précis des fonds levés lors de l’IPO. La société indique que ces fonds seront utilisés pour la conception matérielle et la mise à niveau des produits, le développement logiciel, le déploiement de modèles côté appareil, ainsi que pour la recherche en technologies optiques et d’affichage. De plus, la société prévoit de construire environ 10 nouvelles lignes de production autonomes pour fabriquer l’optique X-Prism, afin d’augmenter sa capacité globale et de répondre à la demande présente et future. Ces nouvelles lignes devraient être opérationnelles d’ici 2031, avec une capacité annuelle d’environ 810 000 unités, soutenant l’expansion de la production et la demande du marché.

Le marché des lunettes intelligentes continue de croître. IDC prévoit qu’en 2026, le marché chinois des lunettes intelligentes atteindra 4,508 millions d’unités, en hausse de 77,7 %, avec 3,434 millions d’unités de lunettes audio et de lunettes avec caméra audio, en hausse de 68,1 %, et 1,073 million d’unités de dispositifs AR/VR, en hausse de 62,1 %.

Dans un contexte de forte croissance sectorielle, les entreprises chinoises de lunettes intelligentes accélèrent leur capitalisation. En mars, la société Lingban Technology (Hangzhou), propriétaire de la marque Rokid, a changé de nom, passant de « Hangzhou Lingban Technology Co., Ltd. » à « Lingban Technology (Hangzhou) Co., Ltd. », et a modifié son type d’entreprise en société par actions.

En novembre 2025, Thunder Bird Innovation a annoncé avoir finalisé une levée de fonds en série C, menée par CITIC Jinshi, avec la participation conjointe de CITIC Securities International Capital et CITIC Securities. Lors d’une interview en octobre dernier, le fondateur de Thunder Bird Innovation, Li Hongwei, a prédit que le « moment iPhone » des lunettes AR surviendrait entre 2027 et 2028. Il a également indiqué que Thunder Bird Innovation pourrait entrer en bourse avant l’arrivée de ce « moment iPhone » dans l’industrie.

Sources : magazines Xin Caifu, Shanghai Securities News, NetEase Tech, etc.

Édition : Cao Zian

Relecture : Zhi Yan