Voici ce qui me tracasse à propos de cette hausse. Le S&P 500 continue de grimper, et Wall Street est pratiquement unanime à l'idée que nous allons encore monter—la plupart des prévisionnistes anticipent environ 10 % de plus d'ici la fin de l'année. Mais il y a cette question qui tourne en boucle : le marché va-t-il s'effondrer bientôt, ou sommes-nous en réalité en bonne santé ?

Laissez-moi vous expliquer ce qui se passe. Le consensus est assez étonnant en fait. Vous avez 20 grandes sociétés de Wall Street qui donnent leur avis, et elles sont étonnamment optimistes. Oppenheimer vise 8 100, Deutsche Bank 8 000, Morgan Stanley autour de 7 800. La moyenne se situe à 7 650, ce qui implique environ 10 % de potentiel de hausse par rapport aux niveaux actuels. La thèse haussière est simple—les entreprises ont accéléré leur croissance des bénéfices l'année dernière, les réductions d'impôts soutiennent l'économie, les dépenses en IA continuent, et la Fed pourrait encore réduire ses taux une ou deux fois.

Mais c'est là que ça devient inconfortable. Le S&P 500 se négocie à 22 fois ses bénéfices futurs. C'est cher. Pas aussi cher que la bulle Internet, mais nous sommes à un niveau significatif par rapport à la moyenne sur 10 ans, qui est de 18,8x. Les seules autres fois où nous avons vu des valorisations aussi élevées, c'étaient à la fin des années 90 lors de la bulle technologique et au début de la pandémie. Les deux ont mal fini.

Ensuite, il faut prendre en compte la situation tarifaire. Les politiques de Trump ont créé une incertitude réelle, et les entreprises réagissent en réduisant leurs embauches. L'année dernière, nous n'avons ajouté que 181 000 emplois contre 1,2 million en 2024. C'est la croissance la plus lente depuis la pandémie, ce qui est vraiment préoccupant quand on paie déjà des prix élevés pour les actions.

Mais voici la partie qui compte vraiment. Les années d'élections de mi-mandat sont historiquement difficiles pour les actions. Depuis 1950, le S&P 500 n'a enregistré en moyenne qu'une hausse de 4,6 % durant ces années. Plus révélateur, l'indice subit généralement une baisse intra-annuelle d'environ 17 %. Donc, même si l'année se termine en hausse de 10 %, ne soyez pas surpris si une correction importante survient en cours d'année.

Écoutez, les prévisions de Wall Street sont plus souvent fausses qu'elles ne sont justes. Au cours des quatre dernières années, leurs estimations médianes pour la fin de l'année ont manqué en moyenne de 16 points de pourcentage. Alors, prenez la prévision de 10 % avec un certain recul.

La leçon pratique ? Ne paniquez pas, mais ne soyez pas non plus imprudents. Si vous envisagez d'investir de l'argent, concentrez-vous sur des idées en lesquelles vous croyez vraiment et que vous pouvez conserver malgré la volatilité. Une chute de 15-17 % au milieu de l'année ne serait pas inhabituelle—cela s'est déjà produit lors des cycles de mi-mandat. Et étant donné le niveau des valorisations, il vaut la peine de vous demander si le risque de krach est quelque chose pour lequel vous êtes vraiment prêt, plutôt que de supposer une navigation tranquille jusqu'à la fin de l'année.