Je surveille de près le secteur des métaux non ferreux ces derniers temps, et il se passe vraiment des mouvements intéressants en ce moment. L'argent a été absolument sauvage - nous avons vu cette hausse massive de 170 % jusqu'en 2025, et il est toujours en hausse de plus de 8 % cette année. Tout le secteur a été stimulé lorsque l'argent, le cuivre et l'uranium ont officiellement été ajoutés à la liste des minéraux critiques, ce qui indique essentiellement que ce ne sont plus seulement des matières premières mais des actifs stratégiques.

Voici ce qui attire mon attention : le côté offre devient tendu. Nous constatons l'épuisement des réserves dans les anciennes opérations et une véritable pénurie de nouveaux développements miniers en cours. Pendant ce temps, la demande continue de croître - les véhicules électriques, les infrastructures d'énergie renouvelable, toute cette transition verte nécessite d'énormes quantités de cuivre et d'autres métaux non ferreux. Ce décalage entre l'offre et la demande est exactement le genre de dynamique qui tend à récompenser les acteurs bien positionnés.

Alors, quelles entreprises sont réellement prêtes à en profiter ? J'ai regardé quelques-unes qui se démarquent. Coeur Mining est probablement l'histoire de croissance la plus agressive en ce moment. Ils ont pratiquement doublé leurs revenus à 2,1 milliards de dollars en 2025, avec un bénéfice net multiplié par plus de 10 à $586 millions. Leur production d'or et d'argent a également explosé - la production d'argent a augmenté de 57 % d'une année sur l'autre. Ils acquièrent aussi New Gold, qui sera finalisée dans la première moitié de 2026, créant ce qui sera un acteur parmi les 10 premiers en métaux précieux au niveau mondial et un des cinq premiers producteurs d'argent. Ce genre de consolidation est crucial quand on cherche à atteindre une échelle dans ce marché.

Southern Copper est le jeu de la réserve. Ils détiennent les plus grandes réserves de cuivre de l'industrie et prévoient d'augmenter la production à 1,6 million de tonnes d'ici 2033. Ce n'est pas excessif selon certains standards, mais cela est soutenu par 20,5 milliards de dollars d'investissements en capital engagés pour la prochaine décennie. Ils opèrent dans des juridictions solides - Mexique et Pérou - et leurs ventes nettes de 2025 ont atteint un record de 13,4 milliards de dollars. Pour les investisseurs cherchant à combiner une exposition aux principales actions minières d'argent et de cuivre, c'est une base solide.

Freeport-McMoRan est davantage le jeu de l'option. Ils ont des projets d'expansion dispersés dans leur portefeuille - Cerro Verde au Pérou a déjà ajouté 600 millions de livres de capacité annuelle en cuivre, et ils évaluent des expansions encore plus importantes à El Abra au Chili et Safford/Lone Star en Arizona. On parle d'une production supplémentaire potentielle de 200-250 millions de livres par an provenant d'une seule opération. Ce genre de pipeline de croissance organique est précieux lorsque les prix des métaux sont favorables.

Lundin Mining complète le groupe - ils ont récemment augmenté leurs ressources mesurées en cuivre de 37 % et avancent le projet Vicuña vers une approbation. La production de cuivre en 2025 s'est élevée à 331 232 tonnes, dépassant les prévisions. Ils prévoient une croissance continue jusqu'en 2028, se positionnant pour atteindre leur objectif de devenir parmi les 10 premiers producteurs mondiaux de cuivre.

Ce qui relie ces entreprises, c'est qu'elles mettent toutes en œuvre une gestion des coûts et une efficacité de production tout en développant leur croissance. C'est la recette qui fonctionne dans un cycle comme celui-ci - il faut à la fois la discipline opérationnelle pour maintenir les marges lorsque les coûts augmentent, et des projets de croissance pour profiter lorsque l'offre se resserre réellement.

Les valorisations semblent raisonnables aussi. Le secteur se négocie à 16,95x EV/EBITDA contre 17,80x pour le S&P 500, donc vous ne payez pas une prime énorme pour une exposition à ce qui pourrait être une tension structurelle de plusieurs années dans les principales actions minières d'argent et de cuivre spécifiquement. À garder en vue si vous envisagez une exposition aux matières premières.