Je surveille de près la situation des taux d'intérêt au Japon ces derniers temps, et il se passe quelque chose de vraiment intéressant avec la dynamique USD/JPY qui ne reçoit pas assez d'attention.

Donc voilà le truc - l'écart entre les rendements obligataires américains et japonais ne cesse de s'élargir, et cela écrase essentiellement le yen en ce moment. La Banque du Japon a maintenu les taux stables à 0,75 % en mars, ce qui vous dit tout sur leur prudence. Pendant ce temps, la Fed est évidemment dans une situation complètement différente. Cette divergence de rendement est la principale raison pour laquelle le yen reste faible et le USD/JPY continue de se négocier à des niveaux élevés.

Ce qui est délicat, c'est la position dans laquelle cela met la BOJ. Elle est coincée entre deux mauvaises options. Si elle bouge trop lentement sur les taux d'intérêt, le yen continue de déprécier, ce qui rend tout ce que le Japon importe plus cher - c'est un vrai problème pour leur économie. Mais si elle resserre la politique de manière trop agressive, elle risque de compromettre la reprise qui est encore en cours.

Le problème fondamental ici, c'est que les taux d'intérêt au Japon sont tout simplement loin de ceux des États-Unis, et cet écart est le principal moteur qui maintient la pression sur la devise. Jusqu'à ce que cela change, je m'attendrais à ce que cette dynamique perdure. C'est l'une de ces situations où les marchés obligent essentiellement les décideurs politiques à faire un choix difficile, et quoi qu'ils décident, cela ne sera probablement pas parfait.