Mineurs en transition vers la puissance de calcul IA : CoinShares prévoit que 70 % des revenus proviendront de l'IA d'ici la fin de l'année

En avril 2024, le Bitcoin a connu sa quatrième réduction de moitié de l’histoire, la récompense de bloc passant brutalement de 6,25 BTC à 3,125 BTC. À cette époque, l’industrie s’attendait généralement à ce que la hausse du prix du jeton atténue l’impact de la réduction de moitié, mais les deux années suivantes n’ont pas suivi ce scénario.

Au 21 avril 2026, selon les données de marché de Gate, le Bitcoin se négociait à 75 674,7 dollars, en baisse d’environ 40 % par rapport à son sommet historique d’environ 126 080 dollars en octobre 2025. Par ailleurs, la puissance de calcul totale du réseau a atteint un pic historique d’environ 1 160 EH/s à la fin de 2025, ce qui a considérablement dilué les revenus de minage par unité de puissance. La double pression sur les coûts et les revenus a plongé les mineurs dans une crise structurelle de rentabilité.

Selon le rapport minier publié par CoinShares en mars 2026, le coût moyen en cash pour produire un seul Bitcoin par les entreprises minières cotées a augmenté pour atteindre environ 79 995 dollars au quatrième trimestre 2025, tandis que le prix de transaction du Bitcoin oscillait entre 70 000 et 75 000 dollars. Cela signifie que, même sans tenir compte de l’amortissement des équipements et des dépenses en capital, certains mineurs étaient déjà en perte au niveau des coûts en cash. La Hashprice, indicateur clé de la rentabilité des mineurs, est tombée au premier trimestre 2026 à environ 28 à 30 dollars par PH/s par jour, atteignant ainsi le niveau le plus bas depuis la réduction de moitié.

Face à un modèle opérationnel insoutenable, les entreprises minières cotées ont lancé une migration systématique du minage de Bitcoin vers l’infrastructure de calcul basée sur l’IA.

Une transition collective à travers l’industrie

À la fin mars 2026, les entreprises minières cotées avaient signé plus de 70 milliards de dollars de contrats d’IA et de calcul haute performance. Selon le rapport de CoinShares, d’ici la fin 2026, jusqu’à 70 % des revenus de certaines entreprises leaders pourraient provenir de l’activité IA, contre environ 30 % actuellement. Ces entreprises évoluent d’un modèle centré sur le minage de Bitcoin vers une nouvelle forme d’entités axées principalement sur l’exploitation de centres de données, tout en conservant une activité de minage.

Le moteur principal de cette transition est la disparité économique entre les unités. Les analyses du secteur montrent qu’un centre de données IA peut générer entre 200 et 500 dollars de revenus par mégawatt, contre seulement 57 à 129 dollars pour le minage de Bitcoin par mégawatt. La première offre un potentiel de revenu jusqu’à 8 fois supérieur à la seconde. En termes de coûts d’infrastructure, le coût de construction d’une infrastructure de minage Bitcoin est d’environ 700 000 à 1 000 000 de dollars par mégawatt, tandis que celui de l’IA se situe entre 8 et 15 millions de dollars par mégawatt — un écart d’investissement notable, mais l’IA offre une flux de trésorerie en dollars plus stable et déconnecté du prix du jeton.

Migration structurelle du capital et des positions

Les fonds nécessaires à cette transition proviennent principalement de deux sources : le financement par levier et la vente de réserves de Bitcoin.

Au premier trimestre 2026, les entreprises minières cotées en Amérique du Nord ont vendu plus de 32 000 BTC, dépassant ainsi le total de toute l’année 2025 et surpassant la vente de près de 20 000 BTC lors du deuxième trimestre 2022, durant l’effondrement Terra-Luna, établissant un nouveau record trimestriel de désengagement. Selon les données on-chain de CryptoQuant, la quantité totale de Bitcoin détenue par les mineurs est passée d’environ 1,86 million d’BTC fin 2023 à environ 1,80 million, une réduction nette d’environ 60 000 BTC en deux ans. Passant d’une stratégie de stockage en anticipation de hausse à une liquidation active, le rôle des mineurs est en train de changer fondamentalement.

Par ailleurs, plusieurs entreprises minières ont levé des fonds par endettement pour financer leurs projets IA. IREN a émis 3,7 milliards de dollars d’obligations convertibles, Bitdeer a accumulé une dette de 1,3 milliard de dollars, et des opérateurs comme TeraWulf ou Cipher ont également contracté des milliards de dollars de dettes pour l’expansion de leurs centres de données.

Parcours de transformation de quatre entreprises minières

Différentes entreprises adoptent des stratégies de transition variées selon leurs ressources, mais convergent toutes vers un même objectif.

Core Scientific : le pionnier le plus audacieux. En janvier 2026, cette société a vendu environ 1 900 BTC, réalisant 175 millions de dollars, et prévoit de liquider ses positions restantes dans l’année. Son objectif est de convertir la totalité de la capacité électrique de 1,3 GW de ses mines texanes en infrastructure d’hébergement IA, avec un crédit de 500 millions de dollars de Morgan Stanley, extensible à 1 milliard. L’accord d’expansion avec CoreWeave, d’une valeur de 10,2 milliards de dollars sur 12 ans, contribue à cette stratégie. Actuellement, ses revenus d’hébergement IA représentent 39 % de ses revenus totaux.

MARA Holdings : une transformation emblématique. Connue pour sa politique de « ne jamais vendre de Bitcoin », cette société a modifié sa politique de trésorerie en mars 2026, autorisant la vente de ses 53 822 BTC, dont plus de 13 000 BTC ont été vendus au premier trimestre. Mara a signé un partenariat avec Starwood Capital pour transformer une partie de ses mines en centres de données IA, initialement d’une capacité d’environ 1 GW, pouvant atteindre 2,5 GW.

TeraWulf : un modèle de diversification prudent. Avec 12,8 milliards de dollars de contrats HPC signés, ses revenus issus de l’IA représentent déjà 27 %. Sa stratégie de transition, précoce et relativement prudente, lui a permis d’obtenir une valorisation élevée sur le marché.

Bitdeer : liquidation de positions et expansion accélérée. La société a choisi de liquider ses BTC pour renforcer sa liquidité, tout en accélérant ses acquisitions de terres et d’électricité. Sa puissance de calcul auto-gérée a atteint 63,2 EH/s, dépassant Mara pour devenir le plus grand mineur coté en puissance de calcul auto-gérée au monde.

Réactions en chaîne au niveau du réseau

La migration massive des mineurs a déjà un impact tangible sur la sécurité du réseau Bitcoin.

La puissance totale est passée d’un sommet d’environ 1 160 EH/s en 2025 à environ 920 EH/s, une perte de plus de 200 EH/s. Le 20 mars 2026, le réseau a connu sa deuxième réduction de difficulté de l’année, d’environ 8 %, faisant chuter la puissance en dessous de 1 ZH/s. Vers le 18 avril 2026, la difficulté a été à nouveau ajustée d’environ 4,91 %, passant de 138,97 à 132,14 trillions. Ces multiples ajustements à la baisse sont généralement un signal clair de capitulation massive des mineurs dans l’histoire du Bitcoin.

Charles Edwards, fondateur de Capriole Investments, exprime ses inquiétudes, citant des prévisions selon lesquelles la part des revenus des principaux mineurs cotés pourrait tomber à 30 % en moyenne dans les trois prochaines années. Il déclare : « Même si ces chiffres ne sont qu’à moitié exacts, l’énergie et l’engagement investis dans le Bitcoin sont gravement menacés. »

Divergences dans la valorisation du marché

Le marché financier a déjà intégré ces choix de transition des mineurs dans leur valorisation. La valeur des entreprises ayant des contrats HPC, par rapport à leur chiffre d’affaires prévu pour les 12 prochains mois, est d’environ 12,3 fois, contre seulement 5,9 fois pour les sociétés purement minières. Ce décalage de plus de deux fois indique que les investisseurs ne voient plus ces sociétés comme des « leviers du Bitcoin », mais comme des « opérateurs d’infrastructures » basés sur leurs actifs électriques et centres de données.

Apparition de nouveaux risques liés à la sécurité de l’industrie minière : les risques liés à l’infrastructure de calcul IA

La transition massive des mineurs vers l’infrastructure IA ne se limite pas à un simple changement d’activité, elle introduit de nouveaux risques.

D’une part, des menaces de sécurité matérielle émergent. Au second semestre 2025, des chercheurs en sécurité ont découvert une activité d’attaque mondiale nommée ShadowRay 2.0, exploitant une vulnérabilité non corrigée dans le cadre open source Ray (CVE-2023-48022, score CVSS 9,8). Cette attaque a transformé des clusters IA équipés de GPU NVIDIA en botnets de minage cryptographique auto-répliquants. Les attaquants ont utilisé la fonctionnalité légitime de Ray pour diffuser de manière autonome des charges malveillantes à l’échelle mondiale. Pour les mineurs passant du Bitcoin ASIC au GPU, leur infrastructure IA pourrait devenir une cible privilégiée — les attaquants n’auraient pas besoin de casser la cryptographie blockchain, mais simplement d’exploiter une faille dans le cadre AI pour prendre le contrôle des GPU.

D’autre part, les risques financiers liés à la transition ne doivent pas être sous-estimés. Plusieurs entreprises ont financé leurs infrastructures IA par endettement, avec des ratios d’endettement élevés. Si la demande en calcul IA ou l’exécution des contrats ne répondent pas aux attentes, la pression financière pourrait rapidement s’intensifier.

Conclusion

La transition massive des mineurs de Bitcoin vers l’IA n’est pas seulement une réponse passive à la pression de rentabilité, mais une transformation structurelle impliquant la revalorisation des actifs de calcul, la réorganisation des flux de capitaux et une redéfinition de la sécurité du réseau. La réduction de moitié de 2024 a révélé la fragilité du modèle économique du minage, tandis que la croissance explosive de la demande en calcul IA offre une voie de survie alternative pour les entreprises minières. Contrats de 70 milliards de dollars, vente de 32 000 BTC en un seul trimestre, chute de plus de 200 EH/s de la puissance du réseau — ces données pointent toutes vers une tendance accélérée : la frontière entre industrie minière et infrastructure de calcul IA s’estompe, et la décentralisation du réseau Bitcoin subit la plus profonde épreuve depuis sa création.