Les chiffres du quatrième trimestre de Centene sont récemment sortis, et honnêtement, l’histoire est assez intéressante si vous suivez les actions du secteur de la santé. La société a rencontré de véritables vents contraires en ce début de trimestre - pressions sur l’adhésion et coûts médicaux élevés que tout le secteur doit gérer.

Voici ce qui m’a marqué. En termes de revenus, ils ont réalisé environ 48 milliards de dollars pour le trimestre, ce qui montre une croissance solide de 18 % d’une année sur l’autre. C’est le genre de chiffre en haut du bilan qui paraît généralement correct sur le papier. Mais le résultat net raconte une autre histoire - ils ont enregistré une perte d’environ 1,25 dollar par action, en forte baisse par rapport à l’année précédente. La question que tout le monde se posait était de savoir s’ils pouvaient échapper à la narration négative autour de la hausse des coûts médicaux et des pressions sur l’adhésion qui hantent le secteur.

La situation de l’adhésion était mitigée. Les adhésions commerciales ont augmenté de près de 30 % grâce aux gains sur le marché, ce qui est solide. Les adhésions Medicare PDP ont également augmenté d’environ 15 %. Mais voici le hic - l’adhésion totale a en réalité diminué de 2,4 % d’une année sur l’autre parce que les segments Medicaid et Medicare ont tous deux rétréci. C’est ce genre de contradiction qui rend ces investissements dans la santé compliqués en ce moment.

Ce qui a vraiment nui au résultat net, c’est la situation des coûts médicaux. Le ratio des prestations de santé est monté à 93,7 %, contre 89,6 % l’année précédente. Pour ceux qui ne suivent pas cela de près, cela signifie que moins d’argent des primes reste sur le bilan après le paiement des réclamations. Les revenus de services ont également diminué d’environ 2,6 %, et le revenu d’investissement a légèrement baissé.

Comparer cela à ses pairs donne un peu de contexte. UnitedHealth a réussi à dépasser les estimations malgré des pressions similaires, affichant un BPA ajusté de 2,11 dollars contre un consensus de 2,09 dollars. Elevance Health a en fait impressionné, dépassant de plus de 7 % avec une forte croissance des primes et un élan dans Medicare Advantage. Les deux sociétés ont montré que, même si les vents contraires sont réels, l’exécution compte.

La vraie question pour Centene à l’avenir est de savoir s’ils peuvent échapper à ces pressions sur les coûts et l’adhésion qui semblent maintenant structurelles. Le consensus les avait positionnés avec un ESP de bénéfice de 0 %, ce qui signifiait essentiellement que personne ne prévoyait de surprise dans un sens ou dans l’autre. Avec tout le secteur de la santé confronté à des coûts médicaux élevés, c’est un secteur à surveiller de près.