Je viens de voir le graphique du rendement des obligations américaines dans un café, et ma première réaction a été : comment ça se fait que cette chose se retrouve aussi en compétition avec les produits de rendement sur la chaîne… C’est un peu absurde mais aussi assez réaliste. Quand le taux d’intérêt monte, la tolérance au risque de tout le monde diminue comme si on baissait le volume, et la position diminue aussi — ce n’est pas que je ne crois pas à la narration, c’est que le portefeuille devient d’abord prudent. RWA a récemment été beaucoup discuté, en gros c’est transférer “les rendements visibles” sur la chaîne, mais quand le macro devient froid, l’humeur du marché passe de “je veux tout” à “je veux juste survivre”. Je vais essayer de ne pas utiliser ma position comme un exutoire émotionnel, autant disperser si possible, garder un peu de cash si je peux, de toute façon quand ça monte, on a tendance à se prendre pour le héros.