Il y a une chose intéressante que je viens de réaliser en suivant le marché crypto récemment. Alors que beaucoup se concentrent sur l’achat direct de Bitcoin, certains investisseurs expérimentés regardent MicroStrategy (MSTR) avec un intérêt différent.

Adam Back, PDG de Blockstream, a récemment publié un argument assez convaincant sur X. Il pense que l’action MSTR se négocie avec une décote significative par rapport à la quantité de Bitcoin détenue par la société. Mais qu’est-ce que MSTR en réalité ? Simplement, c’est une société de logiciels appartenant à Michael Saylor — une personne connue comme un fervent adepte du Bitcoin. La société détient actuellement environ 189 150 BTC, d’une valeur proche de 8 milliards de dollars.

Selon le calcul d’Adam Back, si l’on considère uniquement la valeur de l’activité logicielle de MSTR, estimée à environ 2 milliards de dollars, alors la valorisation raisonnable de la société se situerait entre 10,5 et 11,5 milliards de dollars. Cela signifie que le prix de l’action MSTR devrait être de 625 à 685 USD. Fait intéressant, MSTR a connu une hausse spectaculaire, passant de 329 USD à 685 USD à la fin du quatrième trimestre 2023, dépassant largement la hausse du Bitcoin sur la même période.

Mais ensuite, après l’approbation et le lancement des ETF Bitcoin, les deux actifs ont été massivement vendus. MSTR a subi une chute plus importante, tombant à 482 USD à la mi-janvier — une baisse de 30 % par rapport au sommet. Ce n’est pas une surprise, car auparavant, les investisseurs considéraient MSTR comme un fonds ETF Bitcoin non officiel. D’autres sociétés liées, comme Coinbase et Cleanspark, ont également été affectées de manière similaire lorsque les ETF officiels ont été lancés.

La question maintenant est de savoir si MSTR est encore chère ? Certains soulignent que la société doit encore 2 milliards de dollars, ce qui doit être pris en compte dans l’évaluation. Cependant, Back commente que cette dette est ancienne et qu’elle « augmentera » avec le temps. Certains analystes indiquent aussi que même si le Bitcoin monte à 200 000 USD, MSTR pourrait toujours fonctionner moins efficacement que Bitcoin pur ou que des produits ETF comme IBIT de BlackRock.

Dans l’ensemble, MicroStrategy a augmenté de 36 % sa quantité de Bitcoin détenue. Est-ce une meilleure opportunité d’investissement que le Bitcoin ? C’est une question à laquelle chaque investisseur doit répondre lui-même en fonction de sa stratégie.