Ces derniers temps, je me suis concentré sur l’actif qu’est l’or, et j’ai découvert quelques règles assez intéressantes.

La hausse de l’or sur ces 55 années est vraiment impressionnante — passant de 35 dollars en 1971 à plus de 5100 dollars aujourd’hui, soit une augmentation de 145 fois. Rien que ces deux dernières années, passant de plus de 2000 dollars début 2024 à maintenant, la croissance cumulée dépasse 150 %, surpassant la performance de la plupart des classes d’actifs. Surtout entre 2024 et 2025, il a presque chaque mois battu de nouveaux records historiques, et plusieurs banques prévoient même qu’à la fin de l’année, le prix pourrait défier les 5500 à 6000 dollars.

En regardant le mouvement sur ces 55 années, il existe en fait trois grands cycles haussiers évidents. Le premier va de 1971 à 1980, lorsque l’or a commencé à être librement fixé après la fin de l’étalon-or, en seulement 9 ans, il a été multiplié par 24, passant de 35 dollars à 850 dollars. À cette époque, les gens venaient juste de réaliser que le dollar n’était plus basé sur l’or, et ils se sont mis à acheter de l’or de manière frénétique. Plus tard, à cause de la crise pétrolière et des risques géopolitiques, le prix de l’or a atteint des sommets, mais en 1980, la Fed a lancé une hausse de taux agressive (taux supérieur à 20 %), ce qui a fait chuter le prix de l’or de 80 %, et durant les 20 années suivantes, il est resté dans une phase de stagnation prolongée, oscillant entre 200 et 300 dollars.

Le deuxième cycle haussier s’étend de 2001 à 2011, avec une hausse de 7,6 fois, passant du creux de 250 dollars à un sommet de 1921 dollars. Ce mouvement a été déclenché par les événements du 11 septembre, lorsque les États-Unis ont commencé à baisser les taux et à émettre de la dette pour financer leur énorme budget militaire, ce qui a fait monter les prix de l’immobilier, jusqu’à l’éclatement de la crise financière de 2008. La Fed a lancé un QE pour sauver l’économie, et l’or a connu une tendance haussière de 10 ans. Ce n’est qu’en 2011, avec la crise de la dette européenne, que la Fed a mis fin au QE, et l’or est entré dans une phase baissière de 8 ans, chutant de plus de 45 %.

Le troisième cycle haussier a commencé en 2019 et est toujours en cours. L’or, lancé à partir d’un creux de 1200 dollars, a augmenté de plus de 300 %. De nombreux facteurs ont alimenté cette tendance — dédollarisation mondiale, QE massif aux États-Unis en 2020, la guerre russo-ukrainienne en 2022, le conflit israélo-palestinien et la crise dans la mer Rouge en 2023. Entre 2024 et 2025, on assiste à une croissance épique. Les banques centrales du monde entier accumulent toujours plus de réserves d’or, l’incertitude sur la politique économique américaine est élevée, la tension au Moyen-Orient monte, et le dollar américain s’affaiblit, autant de facteurs qui continuent de pousser le prix de l’or à la hausse.

En regardant attentivement ces trois cycles haussiers, il y a en fait une règle très claire : le marché haussier commence toujours avec une crise de crédit et une politique monétaire accommodante. La fin de l’étalon-or en 1971, la baisse des taux en 2001 pour relancer l’économie, ou encore le tournant dovish en 2018 avec le QE, sont autant d’exemples de ce schéma. La croissance a aussi des phases distinctes — une phase initiale de consolidation lente, une accélération lors de la crise, puis une surchauffe lors de la spéculation. En moyenne, ces trois cycles durent entre 8 et 10 ans, avec des gains allant de 7 à 24 fois.

Mais cette fois, c’est différent. En général, un marché haussier se termine par une politique de resserrement agressif, comme la hausse des taux en 1980 ou la fin du QE en 2011. Mais aujourd’hui, le problème est que la dette publique des principales économies mondiales est devenue délirante, et les banques centrales ne peuvent pas relever les taux comme avant. Il est donc peu probable que l’on voie un cycle de resserrement clair et net. Ce qui est plus probable, c’est que le prix de l’or fluctue fortement dans une fourchette haute pendant plusieurs années, ce qu’on appelle une « période de consolidation à haute altitude ». Le vrai signal de fin pourrait attendre l’émergence d’un système monétaire et de crédit mondial totalement nouveau et plus crédible.

Concernant l’investissement dans l’or, voici mon avis : c’est un excellent outil, mais il convient surtout à une gestion de tendance, pas à une détention à long terme. Pourquoi ? Parce que la croissance de l’or n’est pas régulière. Entre 1980 et 2000, le prix est resté entre 200 et 300 dollars pendant près de 20 ans. Si vous aviez investi à cette période, vous n’auriez quasiment pas réalisé de gains, et vous auriez dû supporter un coût d’opportunité. Combien de temps peut-on attendre 20 ans dans la vie ?

D’après les données des 50 dernières années, l’or a augmenté de 120 fois, tandis que le Dow Jones a progressé de 51 fois. Cela donne l’impression que l’or a mieux performé. Mais si l’on regarde seulement les 30 dernières années, les actions ont en fait mieux performé. Donc, pour gagner de l’argent avec l’or, il faut surtout saisir les tendances du marché. La plupart du temps, on voit une longue phase haussière, suivie d’une chute brutale, puis d’une période de stabilité, avant un nouveau cycle haussier. Savoir profiter de ces phases — acheter lors des hausses ou vendre à découvert lors des chutes — permet d’obtenir des rendements supérieurs à ceux des obligations ou des actions.

Ma règle de base pour choisir entre or et actions est : « Investir en actions en période de croissance économique, et privilégier l’or en période de récession. » Une approche plus prudente consiste à ajuster la répartition entre actions, obligations et or selon votre profil de risque et vos objectifs. En période favorable, les entreprises réalisent de bons bénéfices, et les actions montent, tandis que l’or, en tant qu’outil de préservation de la valeur, est moins attractif. En période de crise, c’est l’inverse : l’or joue son rôle de valeur refuge.

Il existe plusieurs façons d’investir dans l’or. La détention physique est discrète mais peu pratique pour la transaction, le compte d’or offre une liquidité moyenne, et les ETF or sont plus flexibles mais impliquent des frais de gestion. Personnellement, si vous souhaitez faire du trading à court terme, les contrats à terme ou CFD sur l’or sont plus adaptés. Les CFD offrent une flexibilité de trading, un levier élevé, un faible seuil d’entrée, et permettent de trader dans les deux sens — à la hausse comme à la baisse — ce qui est idéal pour profiter de toutes les conditions de marché.

En résumé : l’or est un actif très cyclique, avec des phases de marché clairement alternantes entre hausses et baisses. Si vous parvenez à entrer dans un cycle haussier ou à faire du short lors d’un marché baissier, le rendement peut être très intéressant. Mais cela suppose de comprendre ses règles, et non de le détenir en long terme de façon aveugle. La stratégie la plus sûre reste, bien sûr, une allocation d’actifs équilibrée entre actions, obligations et or, en fonction du cycle économique et de votre tolérance au risque, pour mieux amortir la volatilité dans un marché en perpétuel changement.