SanDisk chute de 14% en un día, Micron baisse de plus de 13% — est-ce une « erreur de marché » ou une « correction de prix » ?

Hier soir, le secteur du stockage américain a été en sang.

SanDisk chute de 13,64%, Micron baisse de 13,18%, Western Digital perd plus de 8%, l’indice PHLX Semiconductor chute de 7%.

De l’autre côté, en Corée — c’est encore pire — l’indice composite chute de près de 10%, déclenchant une suspension de cotation en cours de séance. Samsung Electronics chute de plus de 11%, SK Hynix de plus de 11,7%.

Un ETF triple long sur la Corée a perdu 35% en un jour, deux ETF double long sur SanDisk et Micron ont tous deux chuté de plus de 22%.

Qu’est-ce que SanDisk ? La meilleure performance du S&P 500 cette année. En une seule journée, c’est devenu la pire performance.

Le marché vote à coup de pieds. Mais je veux poser une question —

Cette chute brutale, marque-t-elle la fin de la logique du stockage AI, ou est-ce une nouvelle panique de marché ?

Commençons par « pourquoi ça chute » — la cause de la panique est claire

Trois éléments se superposent :

Premier, les attentes de hausse des taux de la Fed. Lors de la première réunion de politique monétaire sous la présidence de Waller, le graphique en points montre que 9 responsables prévoient une hausse cette année, dont 6 anticipent deux hausses ou plus. Bank of America est encore plus sévère, prédisant une hausse cumulée de 75 points de base entre septembre et décembre. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a bondi à 4,45%.

Les actions de croissance sont les plus sensibles aux taux. Les actions de stockage ont connu la plus forte hausse, leur chute est donc aussi la plus violente.

Deuxième, la panique après la surchauffe du marché coréen. Après avoir atteint des records historiques, le marché coréen a été vendu à découvert par des fonds étrangers pour plus de 2 000 milliards de won en une journée. Les régulateurs coréens envisagent même de limiter les ETF à effet de levier. Samsung, SK Hynix, ces géants du stockage, sont devenus les premières cibles des ventes à découvert étrangères.

Troisième, l’avertissement de Goldman Sachs. « Si une grande entreprise technologique commence à réduire ses dépenses en IA, la valorisation de tout le secteur IA sera entièrement remise en question. »

Les trois facteurs négatifs se superposent, le marché s’effondre.

Mais la question est — la demande en stockage pour l’IA a-t-elle changé ?

Non.

Le rapport de Morgan Stanley début juin l’écrit clairement : la situation d’offre et de demande de DRAM et NAND ne peut pas être résolue rapidement, le déficit pourrait durer encore 2-3 ans ou plus.

Les données sont encore plus claires : en 2026, l’offre de DRAM sera inférieure de 7% à la demande, le déficit de HBM sera de 6%, en 2027 il atteindra 9%. La consommation de stockage pour les serveurs IA est 4 à 5 fois celle des serveurs classiques. La capacité de production de HBM est déjà vendue jusqu’à la fin 2026, tout est en rupture.

Regardons aussi les prévisions de résultats de Micron — le consensus des analystes prévoit une hausse de près de 1000% du bénéfice par action au T3. La prévision de chiffre d’affaires de la société est de 33,5 milliards de dollars.

Un trimestre qui rapporte autant qu’une année entière, et vous me dites que la logique du secteur est cassée ?

La hausse des taux de la Fed peut-elle changer la courbe de demande pour HBM et NAND dans l’IA ?

Non.

Les taux modifient la valorisation, pas la tendance industrielle.

Et la valorisation — après la chute, est-ce que c’est cher ou pas ?

Avant la chute, le PER dynamique de Micron était d’environ 48 fois, ce qui n’est pas si bon marché dans une perspective historique.

Mais attention, la logique d’évaluation du secteur du stockage a changé.

Autrefois, le marché sous-estimait les actions de stockage parce qu’il supposait que « l’expansion de la capacité finirait par entraîner un excès ». Mais cette fois, ce n’est pas le cas — la demande alimentée par l’IA est structurelle, pas cyclique.

Goldman Sachs a déjà fixé la valorisation des actions de stockage sur le multiple P/E. Morgan Stanley a doublé l’objectif de Micron, passant de 520 à 1050 dollars, et SanDisk a été relevé de 1100 à 1750 dollars. Selon les résultats financiers de 2027, le PER de Micron est inférieur à 9.

Un PER de 9, dans un secteur où le bénéfice trimestriel peut augmenter de 1000% —

Vous trouvez ça cher ?

Donc, ma conclusion est :

Cette chute est davantage une « erreur de marché » qu’une « correction ».

Que craignent les investisseurs ? La hausse des taux de la Fed, la panique en Corée, l’avertissement de Goldman Sachs. Mais tout cela n’est que du bruit macroéconomique à court terme.

Quelle est la véritable logique sous-jacente du secteur du stockage ? C’est la demande rigide pour la construction de puissance de calcul IA en HBM et NAND, c’est le déficit d’offre et de demande qui ne pourra pas être comblé avant 2027, c’est la croissance historique des profits pour des entreprises comme Micron et SanDisk.

Andrew Slimmon, de Morgan Stanley Investment Management, a dit une vérité essentielle : « Ces actions ne sont pas chères, mais leur positionnement est trop concentré. Ces actions sont devenues un symbole de la tendance pour les traders de momentum, et lorsqu’il en est ainsi, une vente rapide est inévitable. Je pense que c’est en fait sain. »

Quand une action monte trop, elle doit redescendre. Quand la logique est cassée, elle doit aussi redescendre.

Et maintenant, que faire ? Deux types d’investisseurs :

Si vous êtes un trader de tendance — ne pas acheter au rebond. La première grande baisse de momentum n’est jamais le fond. Attendez la stabilisation, la réduction du volume, la fin de la panique.

Si vous êtes un investisseur de valeur — c’est le moment de regarder sérieusement. Le secteur du stockage est très cyclique, et les prix chutent souvent avant que les fondamentaux ne touchent le fond. En 2022, Micron a chuté de près de 50%, puis qu’est-ce qui s’est passé ? En 2023, elle a atteint de nouveaux records historiques.

L’histoire ne se répète pas simplement, mais elle rime souvent avec des motifs similaires.

« Le marché réagit toujours de manière excessive aux bruits macroéconomiques à court terme, sous-estimant les tendances industrielles à long terme. »

Cette phrase, vous feriez bien de la graver à côté de votre logiciel de trading.