Baisse des prix de l'énergie vs Fed hawkish : qui dominera la logique de tarification du marché au second semestre ?

2026年6月25日，les marchés financiers mondiaux ont connu une journée de lutte intense après le "mardi noir" qui a provoqué de violentes secousses. Le Bitcoin est brièvement tombé sous le seuil psychologique clé de 60 000 $ en séance, atteignant un plus bas de 59 108,6 $, son niveau le plus bas depuis octobre 2024. Les acheteurs ont ensuite contre-attaqué, faisant remonter le prix d'environ 3 % au-dessus de 61 000 $. Au 25 juin, selon les données de la plateforme Gate, le Bitcoin s'échangeait à 61 738,5 $, en baisse de 1,38 % sur 24 heures, avec une perte cumulée de 7,63 % sur les 7 derniers jours et de 10,73 % sur les 30 derniers jours.

L'Ethereum a subi des pressions similaires, perdant brièvement le seuil des 1 600 $ en séance, atteignant un plus bas de 1 552,72 $, avant de rebondir à 1 648,16 $, en baisse de 1,02 % sur 24 heures et de 20,92 % sur les 30 derniers jours. Le ratio ETH/BTC continue de s'affaiblir, reflétant la pression systémique subie par les actifs cryptographiques majeurs dans un contexte macroéconomique tendu.

La capitalisation boursière totale du marché des cryptomonnaies a chuté d'environ 4 % en 24 heures pour atteindre 2 060 milliards de dollars, tandis que l'indice de peur et de cupidité est brièvement tombé à 12 (peur extrême).

Parallèlement, les prix internationaux du pétrole ont poursuivi leur baisse : les contrats à terme sur le pétrole brut WTI ont creusé leur perte à 2 %, à 68,919 $ le baril ; le pétrole brut Brent est passé sous les 73 $ le baril, à 72,94 $, une première depuis le 27 février 2026. La déflation persistante des prix de l'énergie, combinée au renforcement de la position restrictive de la Réserve fédérale, crée une rare bataille macroéconomique. Sur la base des dernières données de marché du 25 juin, cet article analyse les possibles évolutions du marché au second semestre sous trois angles : la logique de la baisse des prix du pétrole, les implications profondes de la politique de la Fed, et l'effet combiné de ces deux facteurs sur les actifs cryptographiques.

Les prix du pétrole atteignent de nouveaux plus bas : d'une prime géopolitique à une accélération des pressions déflationnistes

Le 25 juin, les prix internationaux du pétrole ont poursuivi la chute brutale de la séance précédente. Le pétrole brut WTI s'échangeait à 68,919 $ le baril, avec une perte de 2 % ; le Brent s'échangeait à 72,94 $ le baril, en baisse de plus de 1 % sur la journée. En fin de matinée, le Brent a perdu 1,15 % à 72,89 $ le baril, tandis que le WTI a reculé de 0,6 % à 69,93 $. Le Brent a chuté d'environ 42 % par rapport à son sommet de 126 $ le baril atteint le 30 avril.

La principale cause de cette baisse des prix du pétrole est la dissipation rapide et continue de la prime de risque géopolitique. Les États-Unis et l'Iran ont conclu une feuille de route pour un accord de 60 jours, et le détroit d'Ormuz a été rouvert à la navigation officielle. Le secrétaire à l'Énergie américain, Wright, a déclaré que le flux de pétrole brut transitant par le détroit d'Ormuz est désormais proche des niveaux d'avant le conflit. Les États-Unis ont temporairement autorisé l'achat de pétrole iranien déjà chargé avant le renforcement des sanctions, et le marché s'attend à une reprise continue des exportations de pétrole de la région du golfe Persique.

L'offre se redresse rapidement. Macquarie prévoit qu'avec la reprise progressive des chaînes d'approvisionnement et la réouverture du détroit d'Ormuz, les prix du pétrole retrouveront bientôt leurs niveaux d'avant le conflit, avec une prévision de prix moyens au troisième trimestre de 67 $ pour le Brent et de 62 $ pour le WTI, bien en dessous des moyennes du deuxième trimestre de 94 $ et 87 $ respectivement. La demande exerce également des pressions : la demande asiatique reste faible, les importations de pétrole brut de la Chine ayant constamment diminué depuis avril, et le taux d'utilisation des raffineries locales est tombé à des niveaux historiquement bas pour cette période.

L'impact macroéconomique de la baisse des prix du pétrole dépasse largement le secteur énergétique lui-même. Le Brent est passé d'un sommet de 126 $ le baril pendant le conflit à moins de 73 $, soit une baisse de plus de 40 %. Cette ampleur affecte la valorisation des actifs par deux canaux : premièrement, en réduisant directement les anticipations d'inflation ; deuxièmement, en améliorant les perspectives de bénéfices des secteurs non énergétiques grâce à la baisse des coûts énergétiques des entreprises, tout en affaiblissant les perspectives de rentabilité du secteur énergétique.

La vente massive du secteur énergétique : le miroir des anticipations déflationnistes

La baisse continue des prix du pétrole a déjà eu un impact direct sur les marchés boursiers. Le 25 juin, l'indice S&P 500 a clôturé en baisse de 0,2 % en première estimation, le secteur de l'énergie a perdu 1,7 % et le secteur technologique 0,8 %. L'indice Nasdaq 100 a clôturé en baisse de 0,6 % en première estimation. Après l'accord temporaire entre les États-Unis et l'Iran pour rouvrir le détroit d'Ormuz, la baisse continue des prix du pétrole a pesé sur les valeurs énergétiques. Le secteur de l'exploitation minière de charbon a chuté de 1,87 %, avec 24 actions en baisse ; le secteur des métaux pour l'énergie a chuté de 2,51 %, avec 11 actions en baisse.

Selon un rapport de CNBC, la crainte d'une offre excédentaire a fait baisser les prix du pétrole, entraînant une chute d'environ 2 % du secteur de l'énergie du S&P 500. La compression des marges de raffinage due à la chute des prix internationaux du pétrole et les attentes d'un ralentissement des résultats sont clairement des facteurs négatifs, déclenchant une vente massive du secteur de l'énergie par les institutions.

La vente du secteur de l'énergie n'est pas simplement le reflet direct de la baisse des prix du pétrole, mais reflète également la tarification par le marché de la persistance de la "déflation énergétique". Lorsque le marché commence à croire que les prix du pétrole resteront bas pendant une période prolongée, les plans de dépenses d'investissement, la capacité de distribution de dividendes et la logique de valorisation des entreprises énergétiques doivent être systématiquement réévalués.

Il est plus important de noter que la vente des actions du secteur de l'énergie se produit dans un contexte de correction plus large du marché. Du 23 au 24 juin, les marchés mondiaux ont connu un "mardi noir" : le KOSPI coréen a chuté de près de 10 %, déclenchant un coupe-circuit, le Nikkei 225 a perdu 3,55 %, le Hang Seng Tech a chuté de 3,30 %, le Nasdaq américain a plongé de 2,21 %, et l'indice Philadelphia Semiconductor a chuté de 7,87 %. Le marché des cryptomonnaies s'est également affaibli, le Bitcoin tombant sous le support clé de 60 000 $. Cela signifie que le marché ne vit pas simplement une rotation sectorielle "de l'énergie vers la technologie", mais une contraction systémique de l'appétit pour le risque à travers les classes d'actifs.

Le virage faucon de la Fed : une pression persistante sur les anticipations de liquidité

Si la baisse des prix du pétrole est l'histoire du côté de l'offre dans la déflation énergétique, alors la position politique de la Fed est la variable dominante du côté de la demande et des liquidités.

La réunion du FOMC de juin 2026 a marqué la première apparition de Warsh en tant que président de la Fed. La réunion a décidé à l'unanimité (12 voix pour, 0 contre) de maintenir le taux cible des fonds fédéraux inchangé entre 3,50 % et 3,75 %.

Ce qui a véritablement provoqué une revalorisation du marché, c'est le virage faucon du diagramme en points. Parmi les 18 responsables ayant soumis leurs prévisions, 9 s'attendent à au moins une hausse des taux d'ici la fin 2026, dont 6 préconisent une hausse cumulée d'au moins 50 points de base. En mars 2026, personne ne prévoyait de hausse des taux dans l'année. La médiane des prévisions pour le taux des fonds fédéraux fin 2026 a été relevée de 3,4 % en mars à 3,8 %, ce qui implique une hausse de 25 points de base dans l'année. La Fed a fortement relevé sa prévision d'inflation PCE core pour 2026 de 2,7 % à 3,3 %, et a abaissé sa prévision de croissance du PIB de 2,4 % à 2,2 %.

Warsh lui-même n'a pas soumis de prévisions dans le diagramme en points, soulignant que celui-ci n'était qu'un jugement de scénario avec une "gomme", et non un engagement sur la trajectoire future de la politique. Mais le marché l'a interprété comme un signal clairement faucon. Le président de la Fed, Powell, a réitéré lors de son témoignage devant la Chambre des représentants le 24 juin qu'il n'était "pas pressé de réduire les taux" et qu'il continuerait à resserrer la politique si l'inflation rebondissait. Selon l'outil "FedWatch" du CME, le marché estime à 65,8 % la probabilité que la Fed maintienne les taux inchangés en juillet, et à 34,2 % la probabilité d'une hausse cumulée de 25 points de base ; la probabilité d'une hausse cumulée de 25 points de base d'ici septembre est de 49,7 %, et celle d'une hausse cumulée de 50 points de base est de 16,7 %. Le taux cible implicite des contrats à terme pour la réunion de décembre 2026 est passé à 4,05 %. L'indice du dollar américain a dépassé 101,8, atteignant un sommet sur 12 mois ; le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans reste au-dessus de 4,50 %.

Le bureau d'investissement en chef de Standard Chartered Wealth Solutions prévoit que la Fed maintiendra les taux inchangés au second semestre, avec une possibilité de baisse des taux au premier semestre de l'année prochaine. Mais d'ici là, le marché des cryptomonnaies continuera de subir des pressions dans un environnement de taux d'intérêt élevés.

L'affrontement de deux forces : le marché des cryptomonnaies cherche un fond dans l'étau macroéconomique

La déflation énergétique et le faucon de la Fed ont des impacts très différents, voire contradictoires, sur les actifs cryptographiques.

Au 25 juin 2026, le Bitcoin s'échangeait à 61 738,5 $, en baisse de 1,38 % sur 24 heures ; l'Ethereum s'échangeait à 1 648,16 $, en baisse de 1,02 % sur 24 heures. Le Bitcoin a touché un plus bas de 59 108,6 $ et un plus haut de 63 221,2 $ en séance ; l'Ethereum a touché un plus bas de 1 552,72 $ en séance. La capitalisation boursière du Bitcoin est d'environ 1 230 milliards de dollars, avec une part de marché de 55,42 % ; celle de l'Ethereum est d'environ 198,906 milliards de dollars, avec une part de marché de 7,19 %.

Le Bitcoin a reculé de plus de 50 % par rapport à son sommet historique de 126 193 $ atteint en octobre 2025. Au cours des 7 derniers jours, le Bitcoin a chuté de 7,63 %, sur 30 jours de 10,73 %, et sur un an de 33,74 %. L'Ethereum a chuté de 7,38 % sur 7 jours, de 20,92 % sur 30 jours et de 31,14 % sur un an. La lutte répétée du Bitcoin autour du seuil des 60 000 $ est essentiellement une tarification continue de l'incertitude macroéconomique.

La structure de l'effet de levier a amplifié les pressions baissières. Lors de la chute des 24 et 25 juin, le montant des liquidations sur l'ensemble du marché a continué d'augmenter. Les données de CoinGlass montrent que près de 800 millions de dollars de positions longues sur les cryptomonnaies ont été liquidées de force au cours des dernières 24 heures. Les violentes fluctuations ont fait grimper le montant des liquidations sur l'ensemble du marché à 653 millions de dollars en près de 24 heures, avec près de 140 000 personnes liquidées.

Pourquoi la déflation énergétique n'a-t-elle pas stimulé les actifs cryptographiques ? La réponse réside dans le fait que la position faucon de la Fed constitue une force de tarification plus dominante. La percée des négociations américano-iraniennes a atténué le risque géopolitique, mais les actifs refuges n'en ont pas bénéficié ; au contraire, ils ont suivi la baisse des actifs risqués. Un dollar fort et une politique monétaire faucon ajoutent aux facteurs défavorables auxquels le Bitcoin est confronté : dans un cycle de réévaluation des risques et des taux d'intérêt, le Bitcoin se négocie comme un actif non productif d'intérêts. L'or a également baissé en même temps que le marché des cryptomonnaies, et le "récit de valeur refuge" est temporairement inefficace.

Projection du rythme du second semestre : qui dominera ?

En regardant vers le second semestre 2026, l'affrontement entre la déflation énergétique et le faucon de la Fed déterminera le rythme du marché, mais le poids des deux forces n'est pas immuable.

Scénario 1 : La déflation énergétique s'accentue. Si les négociations américano-iraniennes progressent, que le détroit d'Ormuz reste normalement ouvert et que les exportations de pétrole du golfe Persique se rétablissent régulièrement, les prix du pétrole pourraient revenir encore plus près des niveaux d'avant le conflit. Macquarie prévoit que le prix moyen du Brent au troisième trimestre tombera à 67 $. Dans ce scénario, des prix du pétrole durablement bas feront baisser les données d'inflation, exerçant une pression de correction sur la position faucon de la Fed. Si la baisse de l'inflation dépasse les attentes, le marché pourrait revaloriser la trajectoire de la politique de la Fed, même si la Fed elle-même n'a pas encore changé de cap.

Scénario 2 : Les risques géopolitiques réapparaissent. Des divergences subsistent entre les États-Unis et l'Iran, et les négociations sont difficiles à conclure rapidement. Les équipes techniques américaine et iranienne continueront de négocier en Suisse avant la fin juin. Le déminage du détroit d'Ormuz prendra encore plusieurs semaines avant un retour à la normale. Si les négociations rencontrent des difficultés ou si le rétablissement de l'offre est moins rapide que prévu, la prime de risque géopolitique sera réintégrée dans les prix du pétrole, et la logique de la déflation énergétique s'inversera rapidement.

Scénario 3 : Correction de la trajectoire de la politique de la Fed. Actuellement, le marché a déjà largement intégré la position faucon de la Fed : le diagramme en points indique une possible hausse des taux dans l'année, ce qui est déjà pris en compte. Si les données économiques ultérieures (en particulier l'inflation et l'emploi) se révèlent plus faibles que prévu, le marché pourrait anticiper un "virage de la Fed". Standard Chartered prévoit que la Fed maintiendra les taux inchangés au second semestre, avec encore une marge de baisse au premier semestre de l'année prochaine, ce qui signifie qu'à court terme, les anticipations d'assouplissement ne deviendront pas le thème dominant du marché.

Conclusion

Le 25 juin 2026, le Bitcoin a rebondi de manière résiliente à 61 738,5 $ après être tombé sous les 60 000 $, et ce niveau de prix est précisément le reflet de la lutte macroéconomique actuelle. Le pétrole brut WTI est passé sous les 69 $, le Brent est redescendu sous les 73 $, et la baisse structurelle des prix de l'énergie remodèle les anticipations d'inflation et la rentabilité des secteurs. Parallèlement, le virage faucon du diagramme en points de la Fed resserre continuellement les conditions financières, tandis qu'un dollar fort et des taux d'intérêt élevés compriment la valorisation des actifs risqués.

Ces deux forces ne sont pas simplement en rivalité, mais ont des effets différenciés à différentes échelles de temps et sur différentes classes d'actifs. Pour les participants au marché des cryptomonnaies, l'essentiel n'est pas de déterminer si "le Bitcoin doit monter parce que le pétrole baisse" ou "le Bitcoin doit baisser parce que la Fed est faucon", mais de comprendre le poids relatif de ces deux forces à chaque étape.

Actuellement, la position politique de la Fed reste la variable dominante : tant que le diagramme en points indique une hausse plutôt qu'une baisse des taux, l'expansion de la valorisation des actifs risqués manque de base en termes de liquidité. La lutte répétée du Bitcoin autour du seuil des 60 000 $ est essentiellement une tarification continue de cette incertitude macroéconomique. Cependant, l'accentuation de la déflation énergétique accumule les conditions d'un changement potentiel de cette configuration : si les prix du pétrole baissent encore au troisième trimestre jusqu'aux 67 $ prévus par Macquarie, voire plus bas, la baisse des données d'inflation pourrait finalement ébranler le consensus faucon actuel de la Fed.

La variable clé du rythme du marché au second semestre n'est peut-être pas le prix du pétrole lui-même, mais la mesure dans laquelle la baisse des prix du pétrole se traduira par une baisse substantielle des données d'inflation, et la mesure dans laquelle cette baisse modifiera la trajectoire de la politique de la Fed. En attendant, le marché des cryptomonnaies continuera probablement de chercher un fond dans l'ombre de l'incertitude macroéconomique.

FAQ

Q : Pourquoi le Bitcoin a-t-il brièvement chuté sous les 60 000 $ le 25 juin ?

Le 25 juin, le Bitcoin est tombé sous les 60 000 $ en raison d'une confluence de facteurs : les anticipations faucon de la Fed continuant de peser sur les actifs risqués, les liquidations à effet de levier sur les marchés asiatiques provoquant des réactions en chaîne, et l'effet de contagion du "mardi noir" mondial amplifiant encore les pressions de vente. Le Bitcoin a touché un plus bas de 59 108,6 $, son niveau le plus bas depuis octobre 2024.

Q : Quel est l'impact de l'autorisation temporaire de 60 jours entre les États-Unis et l'Iran sur le marché pétrolier ?

Les États-Unis et l'Iran ont conclu une feuille de route pour un accord de 60 jours, et le détroit d'Ormuz a été rouvert à la navigation. Le secrétaire à l'Énergie américain a déclaré qu'environ 20 millions de barils de pétrole brut avaient transité par le détroit au cours des dernières 24 heures. Ce développement est le principal facteur de la chute des prix du pétrole, passant d'un sommet de 126 $ le baril pendant le conflit à moins de 73 $.

Q : Quelle est la prévision de JPMorgan pour les prix du pétrole au second semestre ?

Le 24 juin, JPMorgan a abaissé ses perspectives pour le pétrole brut Brent, prévoyant un prix moyen de 86 $ le baril au troisième trimestre 2026, de 80 $ au quatrième trimestre, et de 78 $ à la fin 2026. La principale raison est que la baisse des stocks commerciaux de l'OCDE n'a pas atteint les prévisions, tandis que la perte de demande a dépassé les estimations. Les prévisions de Macquarie sont plus pessimistes, avec un prix moyen du Brent au troisième trimestre qui pourrait tomber à 67 $.

Q : La Fed augmentera-t-elle ou baissera-t-elle ses taux au second semestre 2026 ?

Le diagramme en points du FOMC de juin montre un taux médian des fonds fédéraux de 3,8 % à fin 2026, soit une hausse de 40 points de base par rapport à mars, avec 9 responsables s'attendant à au moins une hausse des taux dans l'année. Selon l'outil "FedWatch" du CME, le marché estime à 49,7 % la probabilité d'une hausse cumulée de 25 points de base d'ici septembre. Standard Chartered prévoit que la Fed maintiendra les taux inchangés au second semestre.

Q : La vente des actions du secteur de l'énergie signifie-t-elle que le marché anticipe une récession ?

Le secteur de l'énergie du S&P 500 a chuté de 1,7 % le 25 juin, principalement sous l'effet de la baisse persistante des prix du pétrole. Mais cette vente s'est produite dans le cadre d'une correction plus large du marché : le Nasdaq et le S&P 500 ont tous deux baissé pendant trois jours consécutifs. Cela reflète davantage la dissipation de la prime de risque géopolitique et la contraction de l'appétit pour le risque, plutôt qu'une simple anticipation de récession.