Ce document est uniquement basé sur le diagramme en points de la réunion de juin du FOMC de la Fed, les données sur l'inflation/l'emploi aux États-Unis et les opinions des principales banques d'investissement pour une simulation macroéconomique. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. La politique de la Fed est entièrement « dépendante des données » ; l'inflation, l'emploi et les conflits géopolitiques peuvent modifier à tout moment la trajectoire des taux d'intérêt.

I. Situation de référence actuelle (juin 2026)



1. Taux directeur : 3,50 % - 3,75 %, inchangé après 4 réunions consécutives

2. Principal point de tension : l'inflation s'avère beaucoup plus persistante que prévu, l'économie et l'emploi font preuve d'une résilience notable. La priorité de la Fed est passée de la « baisse des taux » à la « prévention d'une résurgence de l'inflation »

3. Données clés (mai)

- IPC annuel à 4,2 %, un sommet depuis 2023 ; prévision du PCE core relevée à 3,3 % pour l'année, bien au-dessus de l'objectif de 2 %

- Taux de chômage à 4,3 %, le marché du travail reste tendu, aucun signe majeur de récession

4. Principales conclusions du diagramme en points de juin (prévisions des 18 votants)

- Taux médian fin 2026 à 3,8 %, impliquant une hausse de 25 pb sur l'année

- 9 votants favorables à une hausse cette année (3 pour +25 pb, 5 pour +50 pb, 1 pour +75 pb), un seul anticipe une baisse

- Taux médian 2027 à 3,6 %, 2028 à 3,4 %, le cycle de baisse des taux est considérablement repoussé



II. Trois scénarios prévisionnels (second semestre 2026 – fin 2028)



Scénario 1 : Scénario de référence neutre (probabilité 60 %, conforme aux prévisions médianes du diagramme en points de la Fed)



1. Second semestre 2026 : une hausse, pas de baisse sur l'année



- Réunion de juillet : maintien à 3,50 % - 3,75 %, signal clairement hawkish « si les données ne s'améliorent pas, hausse en septembre »

- Réunion de septembre : hausse de 25 pb, taux à 3,75 % - 4,00 %

Conditions déclencheuses : rebond de l'IPC core et du PCE sur 2 mois consécutifs, inflation des services toujours élevée, emploi non agricole solide

- Novembre/décembre : aucun ajustement supplémentaire sur l'année, taux final 3,75 % - 4,00 %



2. 2027 : maintien des taux élevés toute l'année, une légère baisse en fin d'année



Maintien dans la fourchette 3,75 % - 4,00 % toute l'année, seule une baisse de 25 pb en décembre, taux fin d'année 3,50 % - 3,75 %

Logique : l'inflation revient lentement vers 2,5 %, mais reste éloignée de 2 %, la Fed n'assouplira pas rapidement



3. 2028 : début officiel du cycle de baisse, deux baisses sur l'année (50 pb au total)



Mars et juin : baisse de 25 pb à chaque fois, taux revenant à 3,00 % - 3,25 %, se rapprochant progressivement du taux neutre de long terme de 3,1 %



Scénario 2 : Scénario extrême hawkish (probabilité 25 %, prévisions principales de Bank of America et Deutsche Bank)



Hypothèse centrale : l'énergie, les droits de douane et l'inflation des services restent obstinément élevés, l'investissement dans l'IA entraîne une demande trop forte, l'inflation se maintient au-dessus de 3,2 % sur l'année



1. 2026 : 2 à 3 hausses

- Deutsche Bank : hausse de 25 pb en septembre et décembre, taux fin d'année à 4,00 % - 4,25 % (cumul +50 pb)

- Bank of America (le plus agressif) : trois hausses en septembre/octobre/décembre, cumul +75 pb, taux à 4,25 % - 4,50 %

2. 2027 : pas de baisse sur l'année, maintien de taux élevés pour contenir l'inflation

3. Première baisse seulement au premier semestre 2028, seulement 50 pb de baisse sur l'année, rythme d'assouplissement très lent



Scénario 3 : Scénario accommodant (probabilité 15 %, vues d'UBS et Citi)



Hypothèse centrale : forte baisse des prix du pétrole, baisse continue de l'inflation des loyers, affaiblissement de l'emploi, hausse tendancielle des demandes d'allocations chômage, baisse rapide de l'inflation



1. 2026 : pas de hausse sur l'année, maintien à 3,50 % - 3,75 %

- Citi, extrêmement accommodant : deux baisses en octobre et décembre, cumul de 50 pb, taux fin d'année à 3,00 % - 3,25 %

2. Premier semestre 2027 : accélération des baisses, 2 à 3 baisses sur l'année, retour rapide du taux vers la zone neutre



III. Indicateurs clés pour déterminer hausse/baisse des taux (signaux de retournement décisifs)



Signaux déclenchant une hausse supplémentaire (conditions de confirmation d'une hausse en septembre)



1. PCE core ≥ 3,2 % pendant deux mois consécutifs, IPC annuel constamment au-dessus de 4 %

2. Créations d'emplois non agricoles mensuelles supérieures à 200 000, taux de chômage maintenu sous 4,3 %

3. Conflit géopolitique au Moyen-Orient faisant monter durablement les prix du pétrole brut, inflation importée en rebond

4. Inflation des biens et des services se propageant simultanément, pas une perturbation ponctuelle



Conditions préalables à un virage vers la baisse des taux (difficile d'assouplir sans une seule)



1. PCE core en baisse continue en dessous de 2,7 %, avec une tendance à la baisse sur 3 mois consécutifs

2. Emploi nettement affaibli : taux de chômage au-dessus de 4,6 %, créations d'emplois non agricoles inférieures à 100 000

3. Consommation américaine et PMI manufacturier en contraction continue, risque accru de récession économique dure

4. Pressions inflationnistes liées au pétrole et aux droits de douane à l'importation totalement dissipées



IV. Tableau comparatif simplifié des trajectoires complètes des taux 2026-2028



Période Neutre de référence (60 %) Hawkish extrême (25 %) Accommodant (15 %)

Second semestre 2026 Hausse de 25 pb en septembre, fin d'année 3,75 %-4,00 % Hausse de 50 pb en sept/déc, fin d'année 4,00 %-4,25 % Maintien toute l'année / baisse de 50 pb en fin d'année

Année 2027 Baisse de 25 pb fin d'année, médiane 3,6 % Pas de baisse sur l'année, maintien à 4,00 %+ 2 à 3 baisses, médiane 3,25 %

Année 2028 2 baisses total 50 pb, médiane 3,4 % 2 baisses total 50 pb, assouplissement seulement au second semestre 3 baisses ou plus, se rapprochant de 3,0 %



V. Simulation de l'impact sur les marchés et les actifs



1. Dollar : si les hausses se concrétisent, l'indice du dollar se renforce à moyen/long terme ; si les baisses accommodantes se concrétisent, le dollar continue de s'affaiblir

2. Obligations américaines : les anticipations de hausse font monter les rendements des obligations à court et long terme ; les anticipations de baisse font grimper les prix des obligations et baisser les rendements

3. Actions : des taux élevés persistants pèsent sur les valeurs de croissance et les secteurs surévalués de l'IA ; le début d'un cycle de baisse profite à la technologie et à la croissance

4. Matières premières : les hausses pénalisent l'or et le pétrole brut ; les anticipations de baisse sont favorables aux métaux précieux



VI. Variables de risque centrales (pourraient réécrire complètement les prévisions de taux)



1. Conflit géopolitique : crise de l'approvisionnement pétrolier au Moyen-Orient, escalade des tarifs douaniers mondiaux, poussant directement l'inflation à la hausse et forçant une hausse des taux

2. Politique budgétaire liée aux élections américaines : nouvelles subventions, relance des infrastructures stimuleraient la demande globale et feraient monter l'inflation

3. Mutation soudaine du marché du travail : licenciements massifs dans les entreprises provoquant une récession, la Fed contrainte de baisser rapidement les taux

4. Crise financière : correction profonde des actions américaines, effondrement de l'immobilier commercial, la Fed suspend son resserrement voire recommence à assouplir