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Le rapport sur l'emploi de juin a radicalement modifié les attentes du marché, non seulement parce que le chiffre était inférieur aux prévisions, mais aussi en raison de l'ampleur de son écart par rapport aux attentes.
L'économie américaine n'a créé que 57 000 nouveaux emplois en juin, alors que les attentes du marché allaient de 110 000 à 114 000 – un écart significatif. De plus, les chiffres d'avril et mai ont été révisés à la baisse de 74 000 au total, avec une chute spectaculaire de mai de 172 000 à 129 000. Le taux de chômage est tombé à 4,2 %, mais cela est davantage attribué à une baisse du taux de participation à la main-d'œuvre qu'à une amélioration, passant de 61,8 % à 61,5 %. La faiblesse la plus notable a été observée dans le secteur des loisirs et de l'hôtellerie, qui a perdu 61 000 emplois. Normalement, une forte hausse saisonnière était attendue pendant cette période en raison de la Coupe du monde, mais l'inverse s'est produit.
L'impact de ce chiffre sur le marché a été presque immédiat. Les attentes d'une hausse des taux de la Fed ont rapidement diminué ; selon les données de CME FedWatch, la probabilité d'une hausse des taux en juillet est passée de 34 % à moins de 19 %. Il est à noter que cela coïncide avec un autre développement la veille : le président de la Fed, Kevin Warsh, avait déclaré avant la publication des données que les risques d'inflation avaient diminué, et les faibles données sur l'emploi ont renforcé cette déclaration. Le marché s'oriente désormais vers un scénario où la Fed ne fera rien à court terme, continuant d'attendre pour voir si l'impact du choc énergétique découlant du conflit iranien s'est réellement atténué.
Pour mettre cela en contexte, il est bon de se rappeler qu'il y a seulement un mois, l'inverse était vrai. Les données de mai étaient de 172 000, contre 85 000 attendus, une surprise qui a secoué le marché, provoquant une forte hausse du dollar et une évaporation quasi totale des attentes de baisse des taux. Des institutions comme Bank of America ont écrit que des données solides en juin pourraient pousser la Fed vers un scénario de trois hausses de taux d'ici 2026. Ainsi, en deux mois, le marché est passé de « trois hausses de taux d'intérêt » à « la Fed ne fera rien », ce qui montre à quel point l'environnement est dépendant des données et tendu.
En regardant la moyenne sur trois mois, le tableau semble un peu plus équilibré, autour de 111 000, ce qui est considéré comme un indicateur moins bruité, ce qui signifie que le marché du travail pourrait ne pas ralentir aussi fortement que ne le suggère le chiffre d'un seul mois. Mais la réaction du marché n'était pas intéressée par cette dissociation de toute façon ; les rendements obligataires ont chuté, le dollar s'est affaibli, ce qui a ouvert de l'espace pour les actifs risqués.
Pour les crypto-monnaies et l'or, c'était exactement le scénario souhaité. Des données d'emploi faibles sont historiquement une combinaison qui soutient l'appétit pour le risque par le biais d'un dollar faible et de rendements en baisse, et en effet, cela a été l'un des principaux facteurs derrière la forte reprise du bitcoin et de l'ethereum dans les premiers jours de juillet. Tous les yeux sont désormais tournés vers la réunion de la Fed du 29 juillet. Avec l'élimination des indications prospectives sous la direction de Warsh, aucun signal clair n'est attendu avant cette réunion, ce qui signifie que chaque nouveau point de données, en particulier les chiffres de l'inflation de juillet, aura beaucoup plus de poids que d'habitude. Pour ceux qui suivent les actifs risqués via Gate, la question clé est de savoir si cette faiblesse est une divergence mensuelle temporaire ou le début d'un ralentissement plus permanent. La réponse deviendra claire dans les ensembles de données des un ou deux prochains mois.