Le Dow Jones a véritablement marqué l'histoire, touchant 53,000 pour la première fois ce lundi avant de reculer et de clôturer à un record de 53,032.55, en hausse de 132.48 points sur la journée. Cela a couronné une progression qui se construisait depuis des semaines ; l'indice avait clôturé à un record de 52,900.07 le jeudi précédent après un bond de près de 600 points en une seule séance, et avait gagné environ 2 pour cent au cours de la semaine raccourcie par les fêtes qui l'a précédée.

Ce qui est vraiment étrange dans ce rallye, c'est le contexte dans lequel il se produit. Les marchés débattent actuellement pour savoir si la prochaine décision de la Fed est une hausse, et non une baisse, pourtant le Dow continue de grimper. Le rapport sur l'emploi de juin de jeudi a montré seulement 57,000 postes créés, contre des attentes supérieures à 100,000, ce qui s'est associé étrangement à un rallye ; des données faibles sur l'emploi inquiètent normalement les marchés, mais ici, cela a surtout apaisé les craintes de hausse et permis aux inquiétudes de stagflation de s'estomper avant le long week-end. Le président Trump a sonné la cloche d'ouverture depuis le Bureau ovale lors d'un événement conjoint inédit avec les deux grandes bourses pour marquer l'occasion.

Le passage au-dessus de 53,000 lui-même n'a pas tenu. L'indice a grimpé à un nouveau record intraday juste au-dessus de ce jalon dans les premières minutes, puis a cédé près de 400 points en l'espace d'une heure, alors que les valeurs des semi-conducteurs ont rebondi et ont ramené l'argent vers la technologie, inversant la rotation qui avait initialement provoqué la hausse du Dow. C'est vraiment la dynamique centrale derrière toute cette série de records ; il s'agit en grande partie d'une histoire de rotation plutôt que d'une histoire de marché large. L'argent est sorti des noms liés aux dépenses d'investissement dans l'IA et des semi-conducteurs pour aller vers les valeurs industrielles de premier ordre et les actions de valeur, alors que les rendements des obligations d'État ont baissé, bénéficiant à des sociétés comme Caterpillar, Cisco et UnitedHealth, qui ont été parmi les meilleurs performeurs de l'indice cette année, en hausse de 66 pour cent et 47 pour cent respectivement au cours des douze derniers mois.

Cela signifie également que le record du Dow ne reflète pas nécessairement la santé globale du marché, mais plutôt un trade spécifique. Les valeurs des semi-conducteurs ont connu une période difficile récemment ; l'ETF des semi-conducteurs a chuté de plus de 5 pour cent la semaine dernière seulement, avec des pertes sévères dans des noms comme Lam Research, KLA et Western Digital, même après que les semi-conducteurs aient bondi de plus de 70 pour cent au deuxième trimestre. Ainsi, le marché en ce moment raconte vraiment deux histoires qui se chevauchent : un rallye authentique des valeurs de premier ordre battant des records, et un trade technologique volatil et en rotation rapide en dessous.

Le prochain véritable test aura lieu mercredi, lorsque les minutes de la réunion de juin du FOMC seront publiées. Le comité a maintenu les taux inchangés le mois dernier avec ce qui a été décrit comme une orientation indiscutablement hawkish, et les minutes devraient révéler à quel point l'appétit pour une nouvelle hausse est répandu parmi les membres du comité. Étant donné la sensibilité de ce rallye aux changements d'attentes en matière de taux, une surprise hawkish aurait un réel potentiel de perturber la tendance haussière actuelle, tandis qu'un ton plus équilibré maintiendrait probablement la voie vers le retour à 53,000 intacte. Pour quiconque suit le risque corrélé entre les actions et les crypto-monnaies sur Gate, ces minutes de mercredi sont probablement le point de données le plus conséquent du calendrier cette semaine.

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